Inflation et récession

▪ En ce moment même, les banquiers centraux sont en train de diluer tout doucement la valeur de la dette en poussant les taux d’intérêt en dessous des taux d’inflation. Certains appellent cela de la « répression financière ». Il s’agit d’une politique non déclarée qui a beaucoup de conséquences négatives.

Paris s’était arraché dès vendredi matin au-dessus des 3 150 points. Personne ne l’avait vu venir, pas un day trader n’était reparti acheteur jeudi soir, pas un analyste technique n’avait identifié la petite divergence haussière cachée qui précède parfois les grands rallies haussiers…

▪ « La France est pourrie », nous a dit un ami hier. « La moitié des gens sont ruinés — les autres sont tous fous ».

« … et vous les étrangers, vous continuez de venir, vous crachez un million de dollars pour un appartement grand comme un placard… et vous vous baladez en marchant dans les crottes de chien ».

▪ Quelqu’un aurait dû raconter à Angela Merkel l’histoire de Franz Ferdinand. L’archiduc d’Autriche fut assassiné le 28 juin 1914 — il y a 98 ans presque jour pour jour – à Sarajevo par un Serbe de 19 ans nommé Gavrilo Princip. L’Europe, qui était déjà à l’époque une poudrière politique, a alors été précipitée dans la Grande Guerre.

▪ « On dirait que Etats-Unis ont pris le pire », nous a dit un ami français la semaine dernière. Nous avons été pris de court. Tout le monde sait que l’Europe est dans un état de crise permanente. Les Etats-Unis semblent solides en comparaison, non ?

▪ Angela Merkel semble avoir inscrit la mutualisation des dettes bancaires dans la liste des cadeaux qu’elle accepte de consentir aux marchés.

Tout du moins est-ce ainsi qu’ils ont interprété le communiqué laconique de Jean-Claude Juncker vendredi aux premières lueurs de l’aube.

Quel est le but d’une économie ? Que les gens obtiennent ce qu’ils veulent et ce dont ils ont besoin. Plus l’économie est efficace, plus les gens obtiennent de choses, tout en faisant moins d’efforts et en dépensant moins de ressources.

▪ Ce mercredi 27 s’est achevé par un de ces mouvements boursiers purement techniques — et conjoncturellement imbécile — de +1,7% sur les places européennes, sans le moindre fondement économique ou politique.

▪ Quand exactement les économistes sont-ils devenus des charlatans ? Probablement au début/moitié du XXe siècle. C’est à ce moment-là qu’ils ont cessé d’écouter et ont commencé à commander. Au lieu d’essayer de comprendre comment fonctionnent les économies, ils ont voulu leur dire quoi faire.

▪ Après un court séjour en Scandinavie, nous sommes retourné aujourd’hui dans la bien tourmentée Zone euro. Nous étions auparavant en Norvège, dans la jolie ville pétrolière de Stavanger pour assister à un mariage. (Les mariés, vêtus à la mode victorienne, ont fait le bonheur des photographes — et des invités.)

▪ Nous sommes assis dans notre café préféré à Paris. Au coin de la rue se trouvent deux agents de sécurité tentant de passer inaperçus. L’un d’entre eux a une oreillette. L’autre regarde droit devant lui. Que cherchent-ils ? Qui sont-ils censés garder ?

▪ Les week-ends précédents ont fourni une riche matière aux commentateurs et stratèges, offrant des opportunités de faire décaler fortement les indices boursiers et les parités monétaires.

Les marchés ont eu l’air surpris par le très mauvais indice Philly Fed, qui trahit une forte chute de l’activité manufacturière sur la côte est. Il dévisse vers -16,6 alors qu’il était anticipé stable. Plus inquiétant encore, la sous-composante des « entrées de commande » se dégrade fortement…

Eh bien, la Société Générale se trompait. Pas d’assouplissement quantitatif. On a plutôt droit à la stratégie monétaire de la piste de danse. Reuters nous en dit plus…

L’éventualité d’un « Grexit », une sortie de la Grèce de la Zone euro, ne signifie pas la fin de l’euro. Au contraire, la devise européenne pourrait même en ressortir renforcée. Le Japon qui est le pays le plus endetté du monde, à hauteur de 230% de son PIB, vient d’être rétrogradé par les agences de notation, pourquoi alors le yen est-il une monnaie forte ?

Si le communiqué final du G20 vous a laissé sur votre faim, votre sentiment de vacuité a peu de chance d’être contrebalancé par le communiqué de la Fed publié à 18h30. La réaction de Wall Street après l’annonce d’un maintien de sa politique monétaire par la Fed a été pour le moins troublante.

Etes-vous prêt, cher lecteur ? Tenez-vous bien, parce qu’un nouveau round d’assouplissement quantitatif arrive. Des stimulants… de l’impression monétaire ! L’économiste Michala Marcussen, de la Société Général, affirme que ça arrive… et vite ! Bloomberg est sur le coup…

La dernière rumeur en date évoque un revirement de position d’Angela Merkel. Elle accepterait de voir la MES et le FESF racheter directement les dettes souveraines de pays en difficulté. Si cette nouvelle est fondée, pourquoi avoir attendu si longtemps pour adopter cette solution ?