▪ La séance de vendredi a été placée sous le signe des rumeurs contradictoires concernant la dette grecque. De violents mouvements spéculatifs et erratiques se sont produits sur le marché des changes.
Le spectaculaire rebond de l’euro (+1% à 1,3675 $ à l’ouverture à New York, avant une rechute vendredi soir vers 1,3600) a complètement éclipsé la série de mauvais chiffres publiés aux Etats-Unis.
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Les économistes vont avoir matière à réviser leurs anticipations avec la chute de 7,2% des reventes de logements anciens… Sans compter la baisse de l’indice de confiance de Chicago (de 74,4 à 73,6) et la quatrième hausse hebdomadaire du chômage, avec près de 500 000 demandeurs d’emploi.
Ces piètres indicateurs avaient fait retomber l’Euro-Stoxx 50 à l’équilibre vers 16h15. Cependant, la glissade du dollar sous 1,3650/euro a dopé Wall Street en fin d’après-midi et provoqué une vague de rachats de découvert de forte intensité en Europe ; l’Euro-Stoxx 50 a repris 1,65%.
Le CAC 40 est repassé en une heure de 3 640 vers 3 708,8 (+1,87%). La perte hebdomadaire s’est trouvée considérablement réduite, passant de -3,5% à -1,6% (après +4,75% la semaine précédente).
La tendance s’était fortement dégradée à partir de lundi dernier, les investisseurs succombant à de nouveaux doutes concernant la pérennité de la reprise. Ils se sont largement désengagés des valeurs cycliques du secteur automobile (Renault perdant 6,5% et Peugeot 6,2%), de l’énergie (Total lâchait -4,65%, CGG Veritas -4,4% et EDF -3,2%) ainsi que des matériaux de base (Lafarge chutant de 5,5%, Arcelor de 3,1%, Schneider de 3,4%).
▪ Mais ces replis sont devenus presque anecdotiques en regard de l’influence exercée par le marché des changes. C’est lui qui a donné le tempo à Wall Street et en Europe tout au long de la semaine passée.
Les cambistes avaient depuis jeudi comme principal sujet de conversation l’anticipation prêtée à George Soros d’une rechute de l’euro à parité avec le dollar. Ils ont tourné casaque sur la rumeur de l’implication d’une grande banque allemande (KfW) dans le programme de refinancement de la Grèce — à hauteur de 15 milliards d’euros sur une émission de 25 milliards.
▪ La brouille entre l’entourage d’Angela Merkel et l’équipe de M. Papandréou serait moins irréversible que la presse germanique le laisse transparaître — de façon tout à fait délibérée, le lectorat étant très majoritairement hostile à toute manifestation de mansuétude envers la Grèce. La "réconciliation" entre les deux gouvernements européens, que tout oppose sur le plan économique, pourrait cependant être scellée d’ici une semaine.
Luis Zapatero, qui dirige la présidence tournante de l’Union européenne, a tout intérêt à ce que l’Allemagne, la Hollande, les pays nordiques et l’Angleterre ne stigmatisent pas trop agressivement les pays trop endettés du sud… car l’Espagne est la prochaine cible sur la liste des hedge funds.
Nous constatons depuis le début de l’année une rafale de dégradation affectant les dérivés de crédit immobilier… Les caisses d’épargne ibériques s’acheminent vers une crise comparable à celle qu’avaient connue les Savings & Loans américaines à l’entame des années 90.
En ce qui concerne la dégringolade de l’euro pouvant conduire à l’établissement d’une parité avec le dollar… c’est exactement le genre de rumeurs que nous aurions pu faire courir si nous étions dans la peau de George Soros et commencions à ressentir l’urgence de matérialiser les 10% de gains engrangés en vendant la monnaie unique à découvert début décembre 2009 !
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▪ Mais même sans ces rumeurs, que nous jugeons fantaisistes, le dollar avait de bonnes raisons locales de consolider après le test des 1,3452/euro jeudi après-midi. Il n’y a toujours aucun signe d’embellie du côté du secteur immobilier aux Etats-Unis ; les reventes de logements existants ont plongé de 7,2% en janvier par rapport à décembre, pour atteindre un plus bas depuis sept mois, à 5,05 millions d’unités en rythme annualisé. Les économistes de Wall Street prévoyaient sûrement des ventes pénalisées par les mauvaises conditions climatiques dans plusieurs Etats du Nord… mais pas à une telle débâcle.
Comme les économistes s’y attendaient, la croissance du PIB des Etats-Unis au quatrième trimestre n’a pas fait l’objet d’une révision très significative. L’économie américaine a crû à un rythme de 5,9%, soit un chiffre révisé en hausse symbolique de 0,2% (réévaluation de "l’effet restockage"), partant d’une estimation initiale de 5,7%.
Cette progression succède à une reprise de 2,2% au cours du troisième trimestre et une contraction de 0,7% au deuxième trimestre. Cette accélération algébrique masque le fait que la consommation des ménages a ralenti à 1,7% — ce qui est certainement plus proche du rythme de croissance réel de l’économie outre-Atlantique… et où en seraient les dépenses des ménages sans les béquilles budgétaires que Washington a fait voter il y a tout juste un an ?
Contre toute attente, l’activité industrielle s’accélère une nouvelle fois dans la région de Chicago en février, d’après l’association locale des directeurs d’achat. L’indice d’activité PMI de Chicago s’inscrit en effet en hausse à 62,6, contre 61,5 en janvier… mais cette région sinistrée bénéficie — vous le devinez — d’un soutien volontariste de la part de Washington.
Cela ne suffit pas à soutenir la confiance des consommateurs : le baromètre mensuel de l’Université du Michigan a rechuté à 73,6 en février (73,7 en estimation préliminaire) contre 74,4 en janvier. Avec 40% de logements à vendre à Détroit et dans ses environs, et un taux de chômage qui flirte avec les 25% (et 50% chez les jeunes), le nord des Etats-Unis commence à ressembler de plus en plus aux pays du "Club Méditerranée" contre lesquels la spéculation menace de se déchaîner.
C’est toujours la même paille dans l’oeil des riverains de la Grande bleue qui empêche de voir la poutre qui obstrue l’oeil des riverains des Grands Lacs…
