Après des décennies de création monétaire et d’endettement, les prix ont grimpé en dollars mais fortement reculé en termes réels. Bill Bonner se demande désormais si l’Empire de la bulle ne serait pas arrivé au moment où le papier commence à perdre face au réel.
La Fed relève ses taux pour la première fois depuis 2023
La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 0,25 point, portant sa fourchette cible à 3,75 %-4 %. Il s’agit de la première hausse depuis juillet 2023.
Pendant que Warsh resserre le robinet du crédit, les Houthis, les Iraniens et les Irakiens s’emploient à fermer celui du carburant diesel.
AI Overview :
Les Houthis, groupe yéménite soutenu par l’Iran, ont déployé des drones, des missiles et des moyens navals à proximité du détroit de Bab el-Mandeb, un point de passage stratégique reliant la mer Rouge au golfe d’Aden. Ce détroit voit transiter entre 7 et 12 % des expéditions mondiales de pétrole ainsi qu’une part importante du commerce international. Les Houthis ont annoncé des restrictions maritimes visant les navires saoudiens et israéliens, mais n’ont pas encore complètement fermé le détroit.
L’une ou l’autre de ces évolutions provoquera-t-elle enfin la grande vague de ventes que nous attendons dans l’Empire de la bulle ?
Nous n’en savons rien.
Reprenons le fil.
Nous avons vu que la partie « bulle » de l’Empire a été financée par une expansion massive du crédit — jusqu’à 70 000 milliards de dollars.
Nous avons également vu comment fonctionne ce nouveau système de monnaie factice : la monnaie est créée en étant prêtée.
Vous achetez une voiture neuve. Vous remboursez chaque mois. La société de financement vous a prêté l’argent ; vous le lui rendez progressivement.
Mais cette société de financement ne possédait jamais réellement cet argent.
Elle ne disposait que d’un crédit.
Et voilà que votre prêt vient s’ajouter à l’Everest de la dette… qui atteint désormais environ 130 000 milliards de dollars, en additionnant dette publique et dette privée.
Avant 1971, l’économie supportait environ deux dollars de dette pour chaque dollar de production. Aujourd’hui, ce sont plus de quatre dollars de dette pour chaque dollar de PIB. Cela signifie qu’environ 70 000 milliards de dollars ont été créés par l’« inflation »… et sont prêts à disparaître lors de la prochaine « déflation ».
En dollars courants, selon la mesure retenue par la Fed, les biens de consommation ont vu leur prix multiplié par huit.
Mais mesurée en monnaie réelle — l’or —, « l’inflation » a été bien plus forte.
En 1971, une once d’or coûtait 41 dollars.
Aujourd’hui, elle en vaut 109 fois plus.
Et voici le paradoxe : puisque l’or a progressé plus vite que les prix à la consommation, les biens « réels » ont en fait diminué de prix lorsqu’on les mesure en monnaie réelle.
Prenons le véhicule le plus répandu sur les routes américaines : le Ford F-150, dont nous sommes nous-mêmes propriétaires.
En 1971, lorsqu’il sortait de l’usine, il coûtait à peine 3 000 dollars.
Aujourd’hui, il faut compter 40 000 dollars.
Son prix a donc été multiplié par 13.
Ce qui représente une perte considérable de pouvoir d’achat pour le dollar.
Une école de pensée entière nous explique que le modèle 2026 est une bien meilleure machine et qu’il est donc normal qu’il coûte plus cher.
Mais il n’est certainement pas treize fois meilleur.
Et les mêmes progrès technologiques qui ont rendu le véhicule plus performant auraient également dû permettre de le produire à moindre coût et plus efficacement : nouveaux matériaux, robots, production de masse, etc.
Mais inutile de nous disputer là-dessus.
Nous ne savons pas combien devrait coûter quoi que ce soit.
Nous attendons simplement que le marché le découvre, puis nous le mesurons avec le bon étalon.
En 1971, le camion coûtait 73 onces d’or.
Aujourd’hui, il n’en coûte plus que 8 ou 9.
Son prix réel a donc chuté de près de 90 %.
On pourrait faire le même calcul avec l’immobilier.
En 1971, une maison moyenne coûtait 28 000 dollars, soit 682 onces d’or.
Aujourd’hui, une maison moyenne à 410 000 dollars ne coûterait que 91 onces d’or.
Là encore, le prix réel s’est effondré de près de 90 %.
Même la Bourse a connu une déflation en termes réels.
En 1971, il fallait 21 onces d’or pour acheter les actions du Dow Jones.
Aujourd’hui, 13 suffisent.
Autrement dit, les prix à la consommation comme les prix des actifs ont baissé — en monnaie réelle.
En valeur nominale, en revanche, ils ont augmenté.
Alors, qu’en penser ?
Bien sûr, le prix de l’or monte et descend lui aussi — par rapport aux Ford F-150, comme par rapport à tout le reste.
Mais la monnaie réelle — celle qui repose sur quelque chose de tangible — conserve sa valeur dans le temps.
La monnaie papier, elle, la perd.
Et sauf bouleversement majeur dans le fonctionnement du monde, l’or aura toujours de la valeur dans cent ans.
Le dollar, lui, n’existera probablement plus.
Mais où est la surprise ?
Les marchés ne peuvent fonctionner sans surprises.
Chaque découverte de prix constitue une surprise.
Et chaque mouvement, à la hausse comme à la baisse, signifie que la moitié des traders se sont trompés.
Alors, qui sera surpris cette fois-ci ?
Ceux qui pensaient que SpaceX nous emmènerait sur Mars ?
Les investisseurs qui comptaient sur l’IA pour faire tellement progresser le PIB que notre Himalaya de dette finirait par ressembler aux collines de Beverly Hills ?
Est-ce cela, la surprise qui nous attend ?
Ou autre chose ?
L’effondrement de l’ensemble de l’Empire de la bulle ?
