Comment maîtriser l’art de la spéculation intelligente

Peut-on vraiment identifier à l’avance un investissement susceptible de voir son cours multiplié par 100 ?

On dit souvent qu’une spéculation intelligente vaut toute une vie d’investissements prudents. Je sais que c’est vrai, d’après mon expérience personnelle.

Une poignée d’investissements – dont certains ont été multipliés par plus de 100 et un par plus de 1 000 – ont fait une différence spectaculaire dans la valeur nette de mon portefeuille personnel.

Mais alors comment identifier un investissement susceptible d’être multiplié par 100 ? Il existe un processus. Je l’appelle « la maîtrise de l’art de la spéculation intelligente ».

Commençons par définir certains termes : investisseur, trader et spéculateur.

Les investisseurs mesurent leurs rendements en années – ou en décennies – et ignorent les fluctuations à court terme. (Ils investissent principalement dans les actions de premier ordre, les fonds indiciels et les obligations de premier ordre.)

Les traders, quant à eux, mesurent leurs rendements en semaines ou en mois. Ils n’ignorent pas les fluctuations à court terme, au contraire, ils cherchent à les exploiter. (Leurs véhicules de trading typiques sont les petites et moyennes capitalisations, les actions à forte croissance et d’autres actions à bêta élevé, c’est-à-dire avec des volatilités plus importantes que les marchés pris dans leur ensemble.)

Les spéculateurs sont à la recherche de gains à court terme encore plus élevés. Ils sont prêts à prendre plus de risques – potentiellement la totalité de l’investissement – pour atteindre leurs objectifs. (Cette catégorie comprend les options, les contrats à terme et les options sur contrats à terme.)

Ces trois catégories – investisseur, trader et spéculateur – ne s’excluent pas mutuellement, bien entendu.

D’après mon expérience, la meilleure approche consiste à être un investisseur à long terme qui trade régulièrement et spécule occasionnellement.

Les spéculateurs intelligents, à mon avis, combinent les meilleures qualités de chacun. Ils sont orientés vers le court terme et prêts à prendre plus de risques pour obtenir des rendements bien supérieurs à la moyenne. Mais ils sont également prêts à détenir des titres à plus long terme si cela leur permet de maximiser leurs profits.

Pour mieux comprendre la spéculation intelligente, examinons quatre types de spéculation qui ne sont généralement pas pertinents.

1. Anticiper les marchés

Si une partie de votre spéculation est basée sur une supposition de la direction que le marché – et cela est valable pour n’importe quel marché : actions, obligations, devises, métaux, matières premières – va prendre, elle est fondamentalement erronée.

Je suis un agnostique militant sur ce sujet. (Je ne sais pas comment le marché va fluctuer – et personne d’autre ne le sait non plus.)

Tout ce qui est connu ou hautement probable quant à l’avenir est déjà pris en compte dans les actions par des investisseurs rationnels et intéressés. (C’est pourquoi les universitaires qualifient les marchés financiers d’« efficients ».)

Ce qui fera bouger les actions demain ou la semaine prochaine, ce sont les actualités de demain ou de la semaine prochaine. Nous ne pouvons pas le savoir aujourd’hui. Et parier sur l’inconnaissable est plus semblable à un jeu d’argent qu’à une spéculation intelligente.

2. Investir dans des choses que l’on ne comprend pas

Warren Buffett n’a pas vu l’envolée spectaculaire des valeurs Internet il y a plus de vingt ans. Il a également évité leur effondrement total.

Pourquoi ? Parce qu’il ne les comprenait pas.

Dans le rapport annuel de Berkshire Hathaway, au pic de la folie des valeurs technologiques, il déclarait : « Nous avons embrassé le XXIe siècle en nous lançant dans des industries de pointe telles que la brique, la moquette, l’isolation et la peinture. » Essayez de maîtriser votre enthousiasme.

Si vous êtes un expert de l’investissement providentiel, du capital-investissement, de l’arbitrage ou de la négociation à haute fréquence axée sur la technologie, faites-vous plaisir. Le reste d’entre nous peut raisonnablement s’abstenir de s’intéresser à ces catégories.

3. Investir dans des titres illiquides

Vous n’entreriez pas dans un immeuble si les sorties n’étaient pas faciles à trouver et bien indiquées. Il doit en être de même pour votre portefeuille.

Préférez toujours les titres qui sont faciles et peu coûteux à négocier, qui présentent un volume important (c’est-à-dire une grande liquidité) et qui ne sont pas assortis de pénalités de rachat.

Pour moi, une spéculation intelligente signifie qu’il ne faut pas s’intéresser à la plupart des fonds spéculatifs, aux rentes, aux objets d’art et de collection, au capital-investissement, au capital-risque et aux options qui ne sont négociées que sur rendez-vous.

Vous devez être en mesure de sortir de n’importe quelle position à tout moment et – surtout dans le monde actuel, où les courtiers sont nombreux – à peu de frais, voire sans frais.

4. Investir dans les « penny stocks »

Il peut vous sembler raisonnable – comme à beaucoup d’autres investisseurs – de penser qu’il est plus facile pour une action coûtant 1 $ de voir son cours passer à 2 $, que pour une action à 50 $ de passer à 100 $.

Je peux vous assurer que ce n’est pas le cas. De nombreuses études le confirment.

Malheureusement, ces mêmes études montrent qu’il est beaucoup plus facile pour une action de 1 $ d’atteindre zéro que pour une action de 50 $.

Je pourrais me lancer dans une longue explication technique des raisons pour lesquelles les actions à un centime ne surpassent pas les actions à prix élevé, mais je me contenterai de ce qui suit.

Les dirigeants d’entreprise et les administrateurs reçoivent une grande partie de leur rémunération sous la forme d’attributions d’options. En d’autres termes, plus l’action est performante, plus leur rémunération est élevée.

Si les « penny stocks » étaient vraiment plus performants, ne pourraient-ils pas tout simplement diviser l’action en deux pour la ramener à 1 $ et en récolter les fruits ?

Ils ne le font pas, parce que ce ne sera jamais le cas.

Le cours d’une action ne dit rien de son potentiel de hausse. L’analyse de la croissance des ventes et des bénéfices, des marges bénéficiaires et de la qualité de la gestion, si.

Ce ne sont là que quelques exemples des mauvaises façons de spéculer. Dans ma prochaine chronique, nous examinerons les meilleures méthodes que j’applique à mes investissements.

La spéculation intelligente n’est pas un oxymore.

Et le respect de trois principes importants – que j’exposerai dans ma prochaine chronique – aura un impact considérable sur vos rendements dans le monde réel.