Inflation et récession

▪ Paris vient d’aligner mardi une dixième séance de hausse sur une série de 12. Il s’en est fallu d’un malheureux tout petit point d’indice supplémentaire pour que le CAC 40 (0,4% à 3 580,50) inscrive sa seconde meilleure clôture de l’année 2012 — après celle des 3 595 points du 16 mars dernier.

Si l’on tient compte des promesses faites aux seniors, les Etats-Unis ont une dette de 86 000 milliards de dollars — cinq fois la production annuelle du pays. Et cette dette augmente 21 fois plus vite que le PIB. Personne ne sait exactement ce qui va se passer. Mais une chose est sûre : ça va faire mal. Certains n’auront pas ce qui leur a été promis. C’est mathématiquement impossible.

Hop, un A en moins. On s’y habituerait presque, vous ne trouvez pas, cher lecteur ? Moody’s a rétrogradé la France, cette semaine, à la non-surprise générale

▪ Si vous êtes convaincu que l’argent ne se gagne plus en Bourse que grâce à des coups tordus, vous serez conforté au-delà de vos espérances par le scénario de cette séance de lundi. Si vous ajoutez que le rebond survient au lendemain même d’une franche cassure des supports moyen terme sur le CAC 40 et l’Euro-Stoxx 50 — autrement dit, de beaux signaux de rupture baissière –, vous obtenez tous les ingrédients du parfait contrepied à la hausse.

▪ Notre vieil ami Marc Faber passait sur la chaîne de télévision CNBC plus tôt dans la semaine. Il a déclaré qu’il fallait se préparer à « un effondrement massif des marchés ». Evidemment, Marc se prépare à un effondrement massif des marchés depuis des années. Nous aussi. De sorte que lorsque nous répétons nos prédictions, nous avons l’air un peu idiot.

Si les Etats-Unis échappent à la mise en oeuvre des réductions automatiques de dépenses publiques, un durcissement de la fiscalité des plus hauts revenus sera très insuffisant pour redresser les finances américaines

▪ La banque centrale grecque — dont les caisses sont totalement vides — s’apprêterait à emprunter cinq milliards d’euros auprès de la BCE… ce qui est strictement interdit par ses statuts.

Passée inaperçue dans les flots d’informations sur l’ouragan Sandy, une nouvelle en provenance du Japon a attiré notre attention. Naturellement, l’économie japonaise est le bébé-éprouvette de la politique monétaire dans un environnement à croissance nulle. Si vous voulez savoir ce qui arrive à une économie lorsque la banque centrale prend le pouvoir à la suite de l’éclatement d’une bulle, il vous suffit d’observer le Japon.

La France a créé un Etat-Providence fabuleux. Un Etat-Providence auquel nous sommes tous attachés. Malheureusement, à l’image d’un enfant que l’on gâte au point d’en faire un enfant « déresponsabilisé » qui pense que tout lui est dû, trop d’Etat-Providence nous a probablement déconnectés des réalités, pour ne pas dire légèrement assoupis…

▪ Les places européennes (+2,5%, un véritable rêve de permabull) ont effacé en 48 heures la totalité du terrain perdu depuis le 25 septembre dernier. Ce repli est lié, faut-il le rappeler, à une toile de fond macro-économique si défavorable dans l’Eurozone que même le FMI recommande à Bruxelles de mettre la pédale douce sur l’austérité. Pourtant, l’institut new-yorkais a toujours été le premier à prescrire de sévères purges budgétaires et sociales aux pays surendettés.

Au fil du temps, les gens trouvent des moyens de truquer le système. Ils obtiennent de petits privilèges… des faveurs spéciales… et un statut élevé. Ils complotent pour décrocher des contrats gouvernementaux… des bons alimentaires… des traitements de faveur. Ils ne sont pas tous paresseux. Ils ne sont pas tous malhonnêtes. Mais ils profitent tous d’un système corrompu. Même si un programme… une politique… une guerre n’ont aucun sens, ils veulent que ça continue. Leur gagne-pain en dépend !

Les taux d’intérêt ont-ils atteint leur plus bas ? Ce serait un tournant absolument majeur. Les taux nominaux baissent depuis plus de 30 ans. Ont-ils enfin changé de cap ? Peut-être…

Tout le monde sait qu’on ne peut pas s’enrichir en dépensant. Et tout le monde sait que les dépenses des zombies sont les dépenses les moins efficaces de toutes. Au moins quand les gens dépensent leur propre argent obtiennent-ils ce qu’ils veulent… ou au moins ce qu’ils méritent.

▪ Les investisseurs veulent savoir : « hé ! Où en est-on ?! Qu’est devenu tout l’argent de M. Bernanke ? » Vous vous souviendrez que le plus célèbre des banquiers centraux a annoncé mi-septembre qu’il déverserait sur les marchés une autre tournée d’assouplissement quantitatif (QE). La Fed, sous son égide, commencerait à acheter des titres adossés à des créances hypothécaires pour une « valeur » de 40 milliards de dollars par mois… et ce indéfiniment.

L’Allemagne pourrait sortir de l’euro pour revenir au deutschemark. Alors qu’une sortie de l’Allemagne donnerait une visibilité attendue depuis longtemps sur l’avenir de l’Europe, elle pourrait également déclencher une course folle et désordonnée pour s’ajuster à une nouvelle réalité.

Depuis le début de la crise, la Fed continue d’injecter de l’argent qu’elle affirme ne pas créer ex nihilo et qu’elle s’avère incapable de diriger là où il serait le plus utile… c’est-à-dire au niveau des entreprises réellement créatrices d’emploi que sont les PME. Résultat de l’opération ?

▪ Nous ne connaissons pas dans le détail l’intégralité des déclarations de Ben Bernanke devant le « Economic Club of Indiana. Mais nous avons pu très vite constater que Wall Street ne réagissait pas positivement à l’intervention du patron devant un parterre de journalistes et de parlementaires.

Tant le Brésil que l’Argentine ont connu des taux d’inflation extrêmement élevés (plus de 1 000% par an). Les Etats-Unis, le Japon et la Grande-Bretagne prennent la même direction.