euro

▪ Les marchés ont grimpé la semaine dernière suite à l’annonce que les électeurs grecs avaient approuvé de nouvelles mesures d’austérité. La crise grecque a donc été résolue… Dominique Strauss-Kahn n’a peut-être pas violé cette femme de chambre, après tout… et les Chinois achètent de l’euro.

▪ La Grèce va continuer de tenir le monde en haleine jusqu’à jeudi… mais le monde, de son côté, a décidé qu’il lui fallait continuer de tourner rond, quel que soit le résultat du vote des mesures d’austérité (pour la période 2012/2015) par le Parlement d’Athènes. Ce dernier est littéralement assiégé par les manifestants depuis hier soir, tandis qu’une grève générale de 48 heures paralyse le pays.

Les banquiers français ont trouvé un plan — qui ressemble assez aux obligations Brady, rendues tristement célèbres par la dette latino-américaine. L’idée est de prolonger volontairement la dette grecque de 30 ans. C’est un défaut de paiement… qui permet de sauver la face. Les prêteurs sont perdants — ils ne récupèrent pas leur argent comme promis. Mais ils peuvent se tenir tête haute ; ils le recevront plus tard. Si tout va bien.

Depuis trois mois et demi, je recommande de prendre des bénéfices, de dégager du cash, de vous positionner sur l’or physique et de mettre en place des couvertures pour neutraliser vos pertes en cas de retournement des marchés.

Personne n’a les moyens de subventionner les Etats-Unis à hauteur des 75 ou 80 milliards de dollars que la Fed absorbait tous les mois depuis novembre dernier… Alors qui va se substituer à elle lors des prochaines émissions du Trésor américain ? Ben Bernanke botte en touche et préfère attirer l’attention des opérateurs sur les « enjeux considérables » induits par la crise grecque.

Il souffle sur le Vieux Continent un vent de rigueur toute germanique… Il constitue un signal encourageant en ces temps où de nombreuses voix s’élèvent pour dénoncer le laxisme budgétaire de certains pays dont le comportement de « cigales » doit être recadré, voir sanctionné par de sévères mesures d’austérité. L’Europe démontre ainsi sa ferme volonté de reprendre son destin financier en main.

Désormais, il est commun de penser que la baisse de l’euro est bonne pour nos économies. On a tant vu pleurer les patrons d’EADS que chaque baisse de la devise est prise comme une lueur d’espoir. Bêtise. Vous par exemple, achetez-vous plus souvent un Airbus A320 ou du gasoil pour votre voiture ?

Les Européens doivent rapidement se reprendre. La cinquième partie du prêt accordé par le Fonds monétaire international à la Grèce est due à la fin de ce mois. Mais le FMI, de par ses propres règles, n’a pas le droit de donner cet argent si la Grèce n’a pas déjà la valeur d’un an de financement au moment où le FMI est prêt à donner l’argent. Sans cet argent, le gouvernement grec a environ six jours de liquidités disponibles avant de faire faillite.

Les acheteurs ont tardivement repris la main alors que des rumeurs faisaient état d’un possible accord du FMI pour le versement des sommes promises à la Grèce d’ici la mi-juillet. On parlait également d’un intérêt de la Chine pour aider l’Europe dans son plan de sauvetage en faveur d’Athènes. D’autre part, un nouveau gouvernement grec devrait être formé

Ben Bernanke n’a pas dit un mot sur la valeur du dollar. Il s’est contenté de réaffirmer qu’il ne croyait pas au scénario d’un double creux, et que la croissance, qu’il qualifie de « désespérément lente », devrait se redresser « quelque part » au cours du second semestre.

Dans 15 jours, le QE2 aura expiré. Qui va se substituer à la Fed qui achète depuis six mois 70% des émissions du Trésor américain ?

▪ Nous n’allons pas revenir sur la récession qui frappe la Grèce ni sur ses menues difficultés budgétaires que vous connaissez par coeur. D’autres aspects — beaucoup moins médiatisés de cette crise — nous paraissent autrement plus significatifs et alarmants.

Le PIB américain est confirmé à +1,8% au premier trimestre 2011. Cela malgré les 75 milliards de dollars injectés chaque mois par la Fed au titre du QE2. N’oublions pas non plus les 25 milliards de dollars correspondant aux bons du Trésor arrivant normalement à échéance.

Un entrepreneur nommé Craig Franco prévoit d’ouvrir la semaine prochaine l’Utah Gold and Silver Depository. Il ne possède pas encore de site internet ; nous sommes donc obligés de nous fier à un compte-rendu de l’Associated Press : « l’idée est simple : entreposez vos pièces en or et en argent dans un coffre et M. Franco vous donne une sorte de carte de paiement pour que vous puissiez effectuer des achats garantis par vos avoirs ».

La hausse du dollar s’accompagne de la rechute symétrique du prix du baril sous les 97,5 $ (-1,5%) après le test des 100 $ à la mi-journée. Wall Street a démontré sa vulnérabilité (et son arrimage très étroit) à l’évolution des matières premières depuis 10 jours. Ceci est d’autant plus vrai depuis les relèvements successifs des dépôts de garantie sur le Chicago Mercantile Exchange.

▪ Il n’y a pas de système monétaire « papier » qui tienne dans le temps…
C’est ainsi depuis l’invention des monnaies papier. Elles sont éphémères. Le système monétaire construit autour du dollar a aujourd’hui près de 40 ans. C’est déjà une belle performance. Mais ce système touche ses limites, toujours les mêmes

▪ Après le mini-krach des matières premières survenu jeudi, beaucoup d’opérateurs redoutaient un phénomène de contagion — certains hedge funds s’étant faits « déchirer » sur le pétrole ou l’argent-métal pouvaient être amenés à dégager du cash en soldant des positions sur le compartiment actions

Quand l’Europe ouvrira enfin les yeux, l’euro entrera tête baissée dans la guerre des monnaies… Voilà pourquoi je crois en la baisse de l’euro. L’inflation peut être générée par plusieurs facteurs : le premier est bien entendu le prix des matières premières qui fluctue au gré de l’offre, de la demande et de la spéculation. Le deuxième est l’inflation par les salaires