▪ En tant qu’investisseur, bien vendre est la chose la plus difficile à faire. A mon avis, personne n’y parvient de façon constante, y compris les grands investisseurs — passés et présents — que j’ai pu étudier. Tout le monde a un jour vendu une valeur juste avant de la voir monter plus haut. Et tout le monde s’est obstiné à garder à un titre pour finalement voir de gros bénéfices lui passer sous le nez.

▪ Les marchés se sont fait une grosse frayeur jeudi matin en découvrant vers 11h une spectaculaire tension des taux italiens lors de l’adjudication de cinq milliards d’euros de bons du Trésor italiens à trois ans.

▪ Il paraît que l’inflation est maîtrisée. En tout cas, c’est ce que n’arrêtent pas claironner nos dirigeants… Pourtant, les faits tendent à prouver que nos dirigeants ne nous disent pas toujours la vérité. Car déjà, une inflation à la hausse arrangerait bien nos politiciens puisqu’elle permettra d’abaisser le niveau de notre endettement. En revanche, encore une fois, c’est votre pouvoir d’achat qui trinquera.

▪ C’est le début de la gueule de bois. Pas la nôtre, cher lecteur. Il est trop tôt dans la semaine, et même si nous avons bu un verre de bon vin rouge hier soir, nous n’avons pas forcé la dose, de manière à être alerte et frais ce matin. Et que voyons-nous ?

▪ Nous sommes assez surpris de constater qu’il se soit écoulé aussi peu de temps depuis la dernière injection financière de la BCE fin février. Nous pensions que les élections françaises se dérouleraient dans un climat de relative sérénité avant que les effets calmants des LTRO sur le marché obligataire s’évanouissent.

▪ L’élection présidentielle se rapproche à grands pas. Tentons d’y voir plus clair sur les orientations économiques et essayer d’anticiper la tendance du second semestre : où en sont les débats ?

▪ A force d’entasser la poussière sous le tapis, ça finit par faire des bosses. Et quand elles deviennent trop nombreuses, il y a intérêt à regarder où l’on pose ses charentaises !

▪ On est censé être en pleine reprise économique, pas vrai ? C’est ce que semblait sous-entendre la couverture du magazine The Economist la semaine dernière (ou bien était-ce la semaine d’avant ?) Comme moi, vous avez peut-être eu l’occasion de voir ce dessin porteur d’espoir, en déambulant dans les couloirs d’un aéroport.

Lorsque vous lirez ces lignes, je serai en train d’assister à la conférence annuelle sur l’extension personnalisée de la durée de vie. Je serai logé près de l’aéroport international de San Francisco et à deux pas du site de la conférence. San Francisco est une ville magnifique qui vaut la peine d’être visitée…

▪ La volatilité a tendance à être liée au risque mais pas toujours au rendement. Le saut en chute libre offre plus d’émotions fortes que les échecs mais il fait courir plus de danger. Conduire une voiture de course rapporte beaucoup plus d’argent que de rester assis dans un fauteuil. Mais personne n’a jamais eu d’accident installé dans un fauteuil.

Nous avons compulsé avec beaucoup d’intérêt les commentaires sur les forums boursiers vendredi au moment de la publication des chiffres de l’emploi du mois de mars aux Etats-Unis. Le sentiment général était que Wall Street allait se reconnecter brutalement au réel et risquait de vivre l’enfer lundi en cas de repli supérieur à 1,5% — ce qui semblait un minimum compte tenu de l’écartement du scénario d’un QE3 avant l’automne.

▪ Aujourd’hui, nous vous avons réservé un cadeau : Comment Fonctionne le Monde ! Ou du moins une partie du monde. Ou encore…

▪ Le VIX, appelé par certains « indice de la peur », illustre la nervosité des opérateurs. On admet généralement qu’il augmente lorsque le marché est baissier ou dans une correction significative et qu’il diminue dans un marché haussier ou dans un rebond significatif.

▪ Vous avez entendu parler du mode risk on (appétence des investisseurs pour le risque) ; vous avez entendu parler du mode risk off (aversion des investisseurs pour le risque)… mais avez-vous entendu parler du everything off (les investisseurs vident leur portefeuille) ?

▪ La semaine écourtée qui précède le long week-end de Pâques s’est achevée sur quelques rachats techniques sans conviction. Il s’agissait essentiellement des rachats de découvert, après une chute de 9% depuis le 19 mars dernier. Cette date marque le moment où le CAC 40 a inscrit un plancher à 3 280 points, soit -5% en trois séances.

▪ C’est incontestablement le phénomène de ce début d’année : la multiplication des OPRA (offres publiques de rachat d’actions) et autres dividendes exceptionnels animent l’actualité des boîtes.

▪ Nous avons beau répéter que la lecture des marchés par les médias grand public se borne à la description d’un décor en carton pâte, dans une langue de bois du plus pur style soviétique (ou chinois), force nous est de constater que lorsque le rideau des pieux mensonges s’entrouvre par accident, c’est sur une réalité qui dérange. Les vieux réflexes consistant à nier les difficultés du moment reviennent au triple galop.

▪ D’abord, félicitations au Myanmar (ou à la Birmanie, comme l’appellent encore bon nombre d’entre nous). Le pays a récemment tenu des élections pour 45 des 664 sièges que compte le parlement. La Ligue nationale pour la démocratie d’Aung San Suu Kyi a gagné 43 des 45 sièges concernés. La décision de démocratiser progressivement le processus politique birman a été prise par les généraux au pouvoir.