** Le Forum de l’Investissement, qui se déroulait au Palais des Congrès de Paris (et où l’équipe de MoneyWeek animait un stand avec beaucoup de bonne humeur et de curiosité vis-à-vis des réactions des lecteurs à hebdomadaire économique le plus atypique du marché), m’a laissé une drôle d’impression.
Cela a commencé dès mon arrivée samedi, peu avant l’heure du déjeuner. J’avais garé mon scooter en face de l’hôtel Méridien Porte Maillot, et j’ai constaté que le restaurant L’Orénoc était désert ; mais où était donc passée la clientèle étrangère qui déjeune d’ordinaire très tôt avant d‘aller faire son shopping ?
J’ai traversé le boulevard Gouvion-Saint-Cyr pour gagner le Palais des Congrès par une entrée donnant accès aux galeries commerciales… avant de remonter 10, 15, 20 boutiques en direction du grand hall – en constatant qu’elles étaient toutes désertes, à part l‘agence Air France où une poignée de clients étaient en train de se faire enregistrer… il était 11h45.
Je vous résumerai dans le prochain chapitre l’essentiel des conversations — parfois inattendues (ô combien) — que j’ai pu glaner de stand en stand en jouant les Candide… mais je voudrais en terminer avec l’ambiance "creux du mois d’août" régnant dans le quartier de la porte Maillot samedi. En repartant, vers 16h, je suis passé saluer une amie gérant un complexe de cinéma multisalles ordinairement très fréquenté le week-end. Verdict sans appel : "j’ai fait 40% de tickets en moins cette semaine… et en confiserie/pop-corn le chiffre d’affaires est en chute libre de 50%".
Peut-être que le riant soleil qui brillait sur l’ouest parisien avait attiré plus de public dans les espaces verts que dans les galeries commerciales et les salles obscures… mais il n’est pas interdit de penser qu’à force de multiplier les gros titres au sujet de la crise, de la comparer à la grande dépression de 1929, la sinistre prophétie qui fait la une des médias ne soit dangereusement auto-réalisatrice.
** Mais revenons-en au Forum de l’Investissement. Il semblerait que les discours apaisants concernant la conjoncture économique ne soient plus dans l’air du temps.
Les anticipations des professionnels présents sur le salon s’échelonnent entre une récession autour de -0,2% à -0,5% l’an prochain — si les pays émergents sauvegardent 60% à 70% de leur croissance actuelle — et une dépression économique d’une profondeur comparable à celle qu’ont connu les pays asiatiques en 1997, la Russie en 1998 ou l’Argentine en 2002 (Singapour subit déjà une contraction historique de 6% de son PIB).
Partant des hypothèses les plus sombres, les professionnels n’écartent pas des scénarios-catastrophe tels que la division par quatre (par rapport à octobre 2007) de la valeur des indices boursiers d’ici un an. Ils n’excluent pas non plus l’anéantissement d’une part significative de l’épargne des particuliers malgré toutes les garanties annoncées par les différents états… mais ceux-ci ont-ils réellement les moyens financiers de faire face ?
L’annonce d’une recapitalisation d’ING à hauteur de 10 milliards d’euros par le gouvernement néerlandais semble démontrer que le système bancaire européen n’est pas au bout de ses déconvenues. Par ailleurs, la rumeur de faillite d’une banque régionale allemande (un scénario totalement exclu par Angela Merkel 15 jours auparavant) devrait peser sur le compartiment financier à Francfort au cours des prochaines heures.
** A Wall Street, vendredi soir, ce sont bel et bien Citigroup (-6,4%) et Bank of America (-4,2%) qui ont entraîné la consolidation du Dow Jones (-1,4%) au cours de la dernière heure de cotations. L’indice phare s’adjugeait pourtant plus de 300 points à 90 minutes de la clôture, le Nasdaq 100 limitant son repli à -0,1%.
Il est important de noter que même quasi-stable vendredi, le Nasdaq décroche de 3,6% sur l’ensemble de la semaine tandis que le Dow Jones a progressé symétriquement de 4,75%. C’est un écart sans précédent de 8,3% au profit des valeurs industrielles par rapport aux valeurs dites de croissance — un terme dont, manifestement, plus grand monde ne semble connaître la signification…
Ce n’est peut-être pas si étonnant, à la lecture des dernières statistiques tombées (avec un bruit de verre brisé) vendredi dernier. L’indice de confiance du Michigan chute de 15 points, au plus bas depuis sa création en 1950. Les mises en chantier de logements affichaient quant à elles leur plus faible niveau depuis le premier trimestre 1991.
Côté immobilier, la débâcle se poursuit avec des mises en chantier qui ont chuté de 6,3% à 817 000 unités au mois de septembre. Le chiffre du mois d’août a de surcroît été révisé en baisse à 872 000, contre 895 000 estimé initialement ; sur 12 mois, les mises en chantier dévissent de 31,1%.
Les perspectives d’activité sont encore plus négatives puisque le nombre de permis de construire a chuté de 8,3% en septembre (soit -38,4% en un an).
Cela ne va pas fort aux Etats-Unis… et cette situation ne semble guère susciter de mansuétude de la part de notre Premier ministre, François Fillon, actuellement en visite au Canada : "les USA ne peuvent s’endetter indéfiniment sur le dos du reste du monde".
Sauf si le monde estime ne pouvoir se permettre une banqueroute des Etats-Unis… qui enregistrent le pire trou d’air jamais observé depuis le premier choc pétrolier au milieu des années 70 ou la première guerre du Golfe en 1991.
** A Paris, alors que la semaine menaçait de s’achever sur une note négative jeudi en fin de séance, l’indice CAC 40 s’adjugeait finalement un gain hebdomadaire de 4,85%.
La bourse de Paris a cependant encaissé les 15 et 16 octobre la plus lourde baisse de son histoire en 48 heures. Alors que les supports annuels ont été menacés à deux reprises (le 16 puis le vendredi 17 octobre), la semaine se termine sur une petite note d’espoir. Beaucoup de mauvaises nouvelles semblent déjà dans les cours alors que les indices boursiers se retrouvent pour certains au plus bas depuis janvier 2004.
La capitulation dans le secteur des parapétrolières — malgré le rebond du pétrole à 72,5 $ — s’est traduite par le plongeon de Vallourec (-4,7%), Technip (-7%) et CGG Veritas (-7,5% et -11% sur la semaine).
Il semblerait que de tels écarts, sur des titres dont la capitalisation se retrouve déjà divisée par trois ou quatre en quelques mois, soient liés à des ventes "à tout prix" de spéculateurs pris à la gorge par la chute des matières premières.
La question que tout le monde continue à se poser, après les démissions collectives des n°1 (Charles Milhaud), n°2 (Nicolas Merindol) et n°3 (Julien Carmona) des Caisses d’épargne dimanche soir, est la suivante : sur quel type de marché les traders de l’Ecureuil ont-ils réussi à perdre 600 millions d’euros ?
Et si la volatilité constituait un danger qui ne pouvait être ignoré, pourquoi les stop-loss n’ont-ils pas fonctionné? Combien d’autres équipes de traders se sont-elles retrouvées dans le même cas (et pas seulement sur le sol français) ?
Philippe Béchade,
Paris
