Inflation et récession

Connaissez-vous le chat de Schrödinger ? Une expérience de physique quantique, dans laquelle, selon les termes de Wikipédia, « un chat est enfermé dans une boîte avec un flacon de gaz mortel et une source radioactive.

▪ Les rendements obligataires français montent en flèche. C’est ce qu’on pourrait appeler une mauvaise nouvelle pour la France… et pour le reste du monde.

C’est peut-être l’heure du bilan hebdomadaire : il y a beaucoup à dire sur la crise de la dette et l’entêtement allemand qui vise à empêcher la BCE de la résoudre… Mais nous allons faire court sur l’actualité des dernières heures pour nous concentrer sur l’évolution des indices boursiers qui émettaient, jeudi soir, de bien inquiétants signaux.

Nous sommes à 48 heures la journée des « Trois sorcières » qui marquera le basculement des positions à terme vers le mois de décembre, celui du traditionnel rally de fin d’année.

▪ De nouvelles pièces du puzzle se mettent en place tous les jours. Et ce n’est pas joli-joli. Un combat épique est en train de se dérouler, entre les forces de

▪ Est-ce le moment de ne rien faire en Bourse, comme le suggèrent certains stratèges qui publient le fruit de leurs cogitations dans la presse économique anglo-saxonne ?

▪ Nous sommes à un « moment de vérité » pour l’Europe. Mais qu’est-ce que la vérité ? Nous allons devoir attendre pour le savoir.

▪ La bonne humeur régnait sur les marchés lundi matin. Après les 2,7% gagnés vendredi, quoi de plus agréable que de prolonger cette douce euphorie — qui semblait s’inspirer des températures estivales de cette mi novembre — par une progression bien méritée (pas de guerre, pas de révolution au cours du week-end) de 1% supplémentaire.

Avec la fausse bourde de la vraie dégradation du triple A de la France ou la sanction officieuse dévoilée par erreur de Standard & Poors mercredi dernier, nous constatons une fois de plus que dans la guerre transatlantique consistant à mettre la main sur l’épargne mondiale pour refinancer la dette, tous les coups (tordus) sont permis.

▪ La sécurité était inhabituellement renforcée au terminal Eurostar de Paris hier. La police patrouillait dans les couloirs. De longues files s’étaient formées pour l’inspection des bagages et des passeports. Dans le salon exécutif, des flics en civil surveillaient les colis… et étudiaient les passagers.

▪ Fin octobre, le scénario d’horreur de la Zone euro semblait avoir trouvé un heureux dénouement. Annulation de dettes et ouverture du parachute de secours (FESF) ont réjoui les marchés financiers, comme s’ils avaient découvert quelque chose de merveilleux.

▪ Nous étions les seuls idiots à ne pas nous ruer à l’achat mardi et mercredi matin. La chance nous a souri puisque la journée de mercredi a été celle de toutes les angoisses… et de la rechute des indices sur les planchers testés au lendemain de l’annonce du faux référendum populaire sur les mesures d’austérité imposées à la Grèce.

Les soubresauts de la Grèce la semaine dernière contribuent à alimenter la spirale négative sur les dettes européennes. Derrière le cas hellénique, l’Italie reste au coeur des préoccupations des investisseurs. Pour l’un des pays les plus endettés de la Zone euro (la dette représente 120% du PIB), la « zone rouge » n’est désormais plus très loin…

▪ Silvio Berlusconi a annoncé qu’il quitterait le gouvernement… une fois que les législateurs se seront mis d’accord sur un programme d’austérité. C’est bien dommage. Le Cavaliere nous manquera.

▪ Papandréou à Merkel : « la clé est sous le paillasson ». Comme des propriétaires totalement insolvables, les Grecs se soustraient tout simplement à leurs obligations et disent à leurs créditeurs : « c’est à vous ».

▪ Nous avons cru mardi matin qu’une divine lumière rayonnant depuis la Cité Eternelle (Rome) avait soudain éclairé les esprits de l’ensemble des membres de la communauté financière. Le sort de Silvio Berlusconi était scellé ; sa disparition imminente de l’échiquier politique allait ramener le calme sur le marché de la dette italienne et ouvrir une nouvelle ère de prospérité pour les marchés.

Papandréou est parti et les Grecs essaient de mettre en place un nouveau gouvernement de coalition plus crédible. C’est du moins ce que nous disent les journaux. En ce qui nous concerne, nous ne pensons pas que le nouveau gouvernement aura plus de crédibilité que l’ancien.

▪ Les marchés sont déçus. Principalement par l’incapacité des Européens à faire disparaître leur dette. Les Européens avaient espéré qu’ils pourraient se contenter d’annoncer un plan pour s’en occuper… et que ça suffirait.