Faut-il privilégier les actions et obligations en direct, ou se tourner vers les fonds indiciels et les ETF ? Si ces derniers offrent une solution simple et peu coûteuse pour les investisseurs qui veulent déléguer leurs choix, Marc Lichtenfeld défend une approche plus active : détenir soi-même ses titres pour garder le contrôle, limiter les frais et mieux gérer les risques.
L’une des questions que l’on me pose le plus souvent est la suivante : « Dois-je investir dans des titres individuels ou dans un fonds/ETF ? »
Je suis partisan de l’achat d’actions et d’obligations individuelles. Mais pour les investisseurs qui n’ont ni le temps ni l’envie d’analyser des opportunités une par une, les ETF et autres fonds peuvent constituer une alternative correcte, même si elle est souvent loin d’être idéale.
De nombreux fonds gérés passivement sont adossés à de grands indices. Par définition, ils ne feront donc jamais mieux que ces indices. Mais comme les marchés progressent à long terme, investir dans des fonds indiciels reste une stratégie prudente, de type « j’achète et j’oublie ». Si c’est ce que vous recherchez, les fonds indiciels peuvent être une solution.
La plupart du temps, je ne recommande pas d’investir dans des fonds communs de placement ou des ETF gérés activement. Leur historique montre qu’ils sous-performent très souvent les indices auxquels ils se comparent. Par exemple, si vous vous intéressez à un fonds spécialisé dans les biotechs, mieux vaut choisir un fonds qui réplique un indice du secteur plutôt qu’un fonds piloté par un gérant qui tente de sélectionner les gagnants en « suivant son intuition ».
Selon les données les plus récentes, sur les cinq dernières années, 89 % des fonds actifs investis dans les grandes capitalisations n’ont pas réussi à battre le S&P 500. Peut-être aurez-vous la chance de choisir le fonds qui y parvient – environ 1 sur 9 –, mais les probabilités ne jouent pas en votre faveur.
Et en plus, vous payez des frais pour cette sous-performance. En réalité, ces frais peuvent même en être l’une des causes. Si vous versez 1,5 % par an à un fonds commun de placement, vous partez déjà avec 1,5 % de retard sur l’indice.
Les fonds indiciels et les ETF affichent généralement des frais très faibles. C’est une raison supplémentaire de les privilégier si vous choisissez d’investir via un fonds.
Mais, comme je l’ai dit, je pense que détenir des actions et des obligations en direct reste la meilleure approche.
Chez la plupart des courtiers, acheter et vendre des actions ne coûte rien en frais de transaction. Pour les obligations, les frais sont généralement intégrés au prix. Si vous voulez acheter une obligation cotée 99 $, c’est ce que vous paierez. La plupart des courtiers ne facturent pas de frais supplémentaires – même s’il existe des exceptions, d’où l’importance de bien comprendre la grille tarifaire de votre courtier.
La principale raison pour laquelle je préfère les actions et obligations détenues en direct aux fonds et ETF tient au contrôle qu’elles offrent. Si une action évolue contre vous, votre stop peut vous permettre de sortir avant de subir une perte importante, sans que la décision de vendre soit parasitée par l’émotion.
Dans un fonds indiciel, cette action restera en portefeuille tant qu’elle fera partie de l’indice correspondant. Dans un fonds géré activement, un gérant formé à Wharton pourra penser qu’il en sait plus que le marché et accompagner le titre dans sa chute — ou pire encore, remettre de l’argent sur une position perdante.
Lorsque vous détenez vous-même vos actions, vous pouvez également prendre vos bénéfices lorsque cela se justifie. Avec un fonds, vous n’avez aucun contrôle ni aucun mot à dire sur les décisions du gérant.
Je suis encore plus convaincu par la détention d’obligations en direct que par celle d’actions individuelles. Il existe quelques exceptions, comme un fonds fermé coté avec une forte décote sur sa valeur liquidative ou un ETF d’obligations convertibles. Mais ce type d’opportunités peut être difficile à identifier pour les investisseurs particuliers.
Dans la plupart des cas, lorsqu’il s’agit d’obligations classiques, qu’elles soient émises par des entreprises ou par des États, mieux vaut les détenir directement. Vous pouvez ainsi choisir les échéances qui correspondent à vos besoins et connaître précisément les sommes qui vous seront remboursées à chaque date d’échéance, sous réserve que l’émetteur honore ses engagements.
Avec un fonds obligataire classique, il n’y a généralement pas d’échéance fixe pour l’investisseur, et votre capital reste soumis aux fluctuations du marché. Vous pouvez penser qu’un fonds obligataire est un placement sûr et prudent, mais si les taux montent brutalement, la valeur du fonds peut baisser. Et si vous retirez vos fonds pendant une période de taux élevés, vous risquez de récupérer moins que votre mise de départ.
C’est exactement l’inverse de ce que l’on recherche lorsque l’on investit dans des obligations. Nous investissons dans les obligations pour leur sécurité relative et leur visibilité. Si nous conservons une obligation classique jusqu’à son échéance, et à condition que l’émetteur ne fasse pas défaut, nous savons qu’elle sera remboursée à sa valeur nominale.
Dans le cas de nombreuses obligations américaines, cette valeur nominale est généralement de 1 000 $ par obligation. À l’échéance, nous recevrons donc 1 000 $ par obligation, que nous l’ayons achetée 1 000 $, 900 $ ou 1 050 $. Si nous l’avons achetée sous le pair, nous réaliserons une plus-value en capital ; si nous l’avons achetée au-dessus du pair, nous subirons une perte en capital. Mais dans tous les cas, le montant remboursé à l’échéance est connu à l’avance, hors défaut de l’émetteur et hors remboursement anticipé prévu dans les conditions de l’obligation.
Les fonds et les ETF ont leur utilité, surtout pour les investisseurs qui ne veulent pas ou n’osent pas prendre eux-mêmes leurs décisions d’investissement.
Mais à condition de ne pas multiplier les opérations et de ne pas chercher à anticiper les mouvements du marché, les investisseurs qui se sentent à l’aise avec leurs propres choix, ainsi qu’avec l’achat d’actions et d’obligations en direct, peuvent avoir de bonnes chances de mieux s’en sortir à long terme.
