▪ Vous avez remarqué ? Le monde n’est plus le même ce matin.
Certes, le soleil brille toujours, les oiseaux chantent et l’excitation produite par la sortie de l’iPad d’Apple atteint un niveau insupportable. Votre monde peut vous paraître normal. Mais il y a aujourd’hui une différence qualitative dans le secteur de l’économie, suite à la suppression du quantitative easing (assouplissement quantitatif) ou QE — notre acronyme préféré en 2010.
Par le biais de ce programme, la Réserve fédérale a gracieusement acheté 1,25 millier de milliards de dollars de titres adossés aux créances hypothécaires à des banques et des hedge funds paniqués au cours des douze derniers mois. Mais c’est désormais terminé. Aujourd’hui, la Bourse a perdu un soutien important… et nous pensons qu’elle va aussi commencer à fléchir dangereusement.
Plus concrètement, la Fed a cessé de "déverser de la monnaie fiduciaire neuve dans le marché des titres adossés aux créances hypothécaires", explique le stratégiste Dan Amoss, "ce qui, en retour, a fourni des liquidités supplémentaires aux gestionnaires de portefeuille pour qu’ils les recyclent dans les obligations et les actions. Cette monnaie fiduciaire donne l’illusion d’une épargne réelle. Cela remonte à loin et cela explique comment un pays pauvre en épargne peut rembourser d’énormes déficits gouvernementaux à des taux très bas et faire grimper les prix des actions de manière agressive".
Alors que va-t-il se passer maintenant ?
"Nous allons voir une relation plus naturelle s’établir entre l’épargne, les flux d’argent et les prix des actions et des obligations", explique Dan. "Ce ne sera sûrement pas bon pour les haussiers".
Enfin… si toutefois la Fed s’en tient au plan.
▪ Dès que le quantitative easing a pris fin la semaine dernière, la Fed a fait table rase des actifs toxiques qu’elle a achetés il y a deux ans pendant le renflouement de Bear Stearns. Ce sont les petites choses sur lesquelles J.P. Morgan ne voulait pas risquer son argent quand il a repris Bear Stearns… alors la Fed a accepté de mettre les contribuables à contribution.
Résumé de l’opération ?
– Valeur nominale des actifs : 75 milliards de dollars.
– Valeur quand la Fed les a achetés en mars 2008 : 30 milliards de dollars.
– Valeur à la fin de 2009 : 27 milliards de dollars, à condition qu’ils trouvent un acheteur
Parmi les divers assortiments d’actifs que l’on peut désormais trouver dans le portefeuille de la Fed, il y a…
– 619 millions de dollars de titres garantis par le prêteur hypothécaire Countrywide. Ils sont maintenant notés CCC — huit niveaux en dessous du niveau d’investissement.
– Une partie du prêt pour le Hilton Garden Inn à Panama City, en Floride.
– Et une partie du prêt qui a servi à créer ça :
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