Comment commence vraiment une crise des finances publiques ? Lorsque le manque de rentrées fiscales au mois le mois suscite des déficits imprévus.
Mon collègue américain Dan Denning a publié le 2 avril une note inquiétante sur les finances publiques américaines. En février, les Etats-Unis, plus exactement l’Etat fédéral, n’a pas bouclé sa fin de mois.
« Rien de nouveau sous le soleil », pensez-vous peut-être, « tout le monde baigne dans les déficits et la dette ».
Certes, mais il y a une différence entre planifier un déficit sur l’année, émettre des emprunts puis payer ce qu’on doit chaque mois avec l’argent préalablement emprunté… et être pris au dépourvu, au pied du mur.
Voyons les chiffres avancés par Dan :
« Le gouvernement des Etats-Unis a affiché un déficit de 234 Mds$ au mois de février, le plus gros déficit mensuel de l’histoire du pays. Trois postes de dépenses – la Sécurité sociale pour 87 Mds$, Medicare pour 52 Mds$ et les intérêts sur la dette à 25 Mds$ – cumulent 164 Mds$ de dépenses en février.
Cela a absorbé la TOTALITÉ des recettes mensuelles à 3 Mds$ près. »
Evidemment, une fois ces dépenses sociales payées et les intérêts de la dette, il reste pas mal de factures. Dan accompagne ses chiffres d’un schéma :
Le déficit mensuel est un signe que tout dérape et échappe au contrôle : il signifie que les impôts ne rentrent plus.
En fait, le mirage du programme de Trump était la baisse d’impôts auto-financée par les recettes en raison de l’expansion économique qu’elle allait susciter.
Sauf si vous croyez au Père Noël, on n’a jamais vu des baisses d’impôts sans baisse des dépenses publiques.
Sauf si vous croyez aux Martiens, on n’a jamais vu un pays mettant en place un système de Sécurité sociale réduire ses déficits.
En France aussi, il est très important de suivre mensuellement le budget de l’État. Un gros déficit sera le signe avant-coureur de la crise.
Souvenez-vous de novembre 2018 et du premier rassemblement des gilets jaunes. Ils ont été poussés sur les ronds-points par une augmentation de la taxe sur le diesel.
Cette augmentation était brutale et le motif donné (fiscalité verte, changement climatique) inepte. Les deux bons ingrédients pour une révolte fiscale classique étaient en place : taxe imprévue et explication mensongère. N’importe quel énarque a cependant une petite culture historique des révoltes fiscales. Donc pourquoi une telle mesure ?
Parce que, justement, le déficit mensuel de l’État français était béant, comme le démontrait implacablement dès le début de l’affaire des gilets jaunes Eric Verhaeghe ; la taxe sur le diesel était un expédient pour faire rentrer de l’argent en urgence.
Les quatre impôts majeurs qui composent 80% des recettes de notre État boulimique sont l’impôt sur les sociétés (IS), l’impôt sur le revenu (IR), la TVA et la taxe intérieure sur le carburant (TICPE). C’est cette dernière recette que l’État a voulu rapidement augmenter, le reste étant plus difficile à faire en passant sur le ventre du parlement. D’autant plus qu’Emmanuel Macron s’est engagé à baisser l’impôt sur les sociétés.
Pour rappel : sauf si vous croyez au Père Noël, on n’a jamais vu des baisses d’impôts sans baisse des dépenses publiques.
Depuis 2017, les recettes fiscales s’infléchissent (malgré tout ce que nous payons en impôts) et au 30 septembre 2018, le déficit devenait un vrai problème. D’où l’urgence.
Le déficit mensuel devient un indicateur pertinent de future crise budgétaire, aux Etats-Unis comme en France ou en Italie.
Le déficit mensuel de l’État est un des indicateurs que suit Eric Verhaeghe dans son Courrier des Stratèges.
Evidemment, les États-Unis pourront toujours détruire le dollar et emprunter le chemin financier de l’Argentine ou du Zimbabwe. Mais pour la France, tant que nous restons dans l’Eurozone, ce sera plus difficile.
Le ralentissement de la croissance mondiale va peser sur les recettes fiscales françaises alors que le gouvernement avait vendu à Bruxelles un budget 2019 à l’équilibre. Comme aux Etats-Unis, le poste le plus important de dépenses est le poste « social », qui représente 575€ sur 1 000€ de dépenses publiques. La situation peut donc très vite dégénérer.
3 commentaires
Le gouvernement n’a jamais vendu un budget à l’équilibre, il était seulement en déficit en-dessous des 3% autorisés et dès lors habillé de toutes les vertu bien que plus élevé que celui du budget italiens pourtant voués au gémonies
On a vu de très nombreuses réductions d’impôts produire une augmentation des recettes sur les tranches concernés, il s’agit des réduction d’impôt ciblant les entreprises, le capital et les hauts revenus. De façon plus générale les réductions s’autofinancent au travers d’une accélération de la croissance et d’une réduction du chômage (donc des prestations à reverser).
On constate d’ailleurs une augmentation significative de l’écart de croissance entre les USA et le reste du monde sur 2018.
Réciproquement, on a vu de nombreux cas d’impôts nouveaux ou de hausses d’impôts avoir un effet absolument contre productif sur les finances publiques, le meilleur exemple étant l’ISF en France.
La hausse du déficit s’explique en partie par la baisse des impôts (qui ne s’autofinance pas dès la première année, personne n’a prétendu que se serait le cas) mais surtout par l’accélération de la hausse des dépenses (budget militaire et dépenses sociales liées au vieillissement de la population), qui est plus rapide que la croissance du PIB.
De plus concernant plus spécifiquement le mois de février il a probablement fallu payer les salaires correspondant à la période de shut down (puisqu’au USA les fonctionnaires ne sont pas payés pendant le shut down mais le sont après y compris pour la période chômé).
De toute façon certains impôts (notamment l’IS) étant collecté une seule fois par an il vaut mieux raisonner en annuel