Japon

Qu’ont en commun le Japon… l’Argentine… et les Etats-Unis ? Ils peuvent imprimer de l’argent. Et lorsqu’ils auront le dos au mur, c’est ce qu’ils feront. Mais ça, ce sera plus tard, rappelez-vous. Pour l’instant, les investisseurs prêtent de l’argent aux gouvernements « refuge » aux plus bas taux de l’Histoire.

▪ Attachez vos ceintures. Surveillez votre portefeuille. Un peu partout, les planificateurs centraux se réunissent. Ils observent le monde développé, qui tend à pencher vers Tokyo. Et ils sont décidés à « faire quelque chose » pour empêcher ça.

Martin Wolf, du Financial Times, est la voix de l’establishment économique. Voilà donc notre économiste néo-keynésien. Que dit-il ? Que le monde suit les pas du Japon. Bien entendu, tel était le message diffusé il y a déjà 10 ans par un certain économiste renégat dont nous ne mentionnerons pas le nom. Il affirmait que le Japon ouvrait la voie, plutôt que de la suivre… et que les Etats-Unis lui emboîteraient le pas… avec un délai d’environ 10 ans.

En janvier, le déficit a de nouveau atteint un record au Japon, approchant les 19 milliards de dollars. La raison principale est l’arrêt des centrales nucléaires et l’explosion des importations de produits énergétiques, ainsi qu’une baisse des exportations. De leur côté, les usines japonaises peinent à reprendre le rythme d’avant la catastrophe.

▪ Qu’est-il arrivé aux Japonais ? Et où sont passés les Russes ? Pouvez-vous imaginer — pour une terrible seconde — un monde sans sushi ni vodka ? Pas nous. Nous pouvons imaginer l’enfer que ce serait, certes. Un purgatoire de feu et de soufre, de douleur infinie et insupportable. Mais ce ne serait pas un monde… ou du moins pas un monde dans lequel nous choisirions de vivre.

Sortez les baguettes ! Révisez vos sushi ! Apprenez à lire de droite à gauche et de haut en bas ! Oui… l’Occident devient japonais ! Voici la situation japonaise en quelques mot

L’Europe fait partie des plus grandes économies de la planète. Elle est menacée par la faillite de banques et de gouvernements. Elle vieillit et a bien plus d’obligations en termes de dépenses sociales qu’elle ne peut se le permettre.

Les dirigeants sont perdus sans boussole. Ils essaient de remonter une rivière sans pagaie. Ils sont devant le distributeur automatique sans leur code secret. Toutes leurs théories, sans exception, ont été discréditées. Pas une seule de leurs expériences ne les contredit pas.

Passé un certain point, la dette devient toxique — pour les ménages aussi bien que pour les nations. Dans ce dernier cas, les professeurs Reinhart et Rogoff mettent le « point de non retour » à 90% du PIB.

Un article du Financial Times nous annonçait lundi que les Américains sont peut-être confrontés à « une décennie perdue », comme les Japonais dans les années 90. Quoi ? Nous avons perdu un week-end ou deux. Mais comment peut-on perdre toute une décennie ?

Il n’y a pas de reprise. Mais ça, bien entendu, vous le saviez, cher lecteur. Ce que personne ne semble savoir, c’est « pourquoi ». Nous aimerions faire une petite contribution à la vie intellectuelle de la profession économique et à la compréhension populaire des événements avant, pendant et après la crise de 2007-2009. En d’autres termes, nous avons une explication.

▪ Comme vous le savez, nous nous interrogeons sur l’épuisement de l’innovation engendrée par la Révolution industrielle… et la faillite de l’Etat-Providence qui en résulte. Nous tenons tous pour acquis…

. On a obtenu d’importants gains de productivité et de richesse grâce aux premières avancées basées sur le pétrole. On finit ensuite par atteindre un point où les rendements diminuent, où les gains sont rares. On devient plus efficace. On utilise mieux l’énergie. Mais la ‘croissance’ atteint un plateau aussi ».

Le consommateur allemand, supposément les poches pleines et la tête dans les étoiles, aurait dû se lâcher et dévaliser centres commerciaux durant les fêtes de Noël comme les traders de Wall Street dévalisant les boutiques de luxe de la 5ème Avenue. Les experts avaient prédit une hausse de 2% de la consommation… mais quelques centimètres de neige plus tard, les chiffres officiels font état d’un recul de 0,3%

Du Japon venaient des nouvelles très perturbantes : "S&P rétrograde la dette japonaise", titrait un article. Selon l’agence Standard & Poor’s, le Japon n’avait pas de plan plausible pour échapper à la faillite. Le pays a le ratio dette/PIB le plus élevé au monde. Et il ne fait que s’endetter plus encore

Ces derniers temps, on ne parle que des maux de l’Europe et de ses dettes. Le Portugal est le dernier pays en date à souffrir. Les investisseurs exigent des intérêts de 7% pour financer les déficits budgétaires portugais. C’est moins que les 10% qu’ils demandent pour prêter à la Grèce, mais c’est tout de même 4% de plus que ce que paie l’Allemagne

Tout récemment, après la hausse des taux en Chine, il a été frappant de voir Shanghai perdre 2% alors que le Nikkei 225 (l’indice japonais) progressait de 1%. Cette décorrélation s’explique par un recul du yen faisant suite au resserrement monétaire de l’Empire du Milieu qui favorise légèrement le Japon, économie très exportatrice

Un de nos nombreux lecteurs qui nous "challenge" régulièrement par e-mail trouvait assez étrange vendredi dernier cette façon de monter des marchés américains, sans volumes, sans lien apparent avec l’actualité du jour, sans la moindre hésitation des indices malgré des informations parfois contradictoires à quelques heures d’intervalle