Fed

Et de 34 ! Encore une séance de stagnation complète (entre 4 274 et 4 294 durant huit heures et 15 minutes, soit moins de 0,5% de volatilité)… Et toujours aucune issue en vue, même pas les prémices d’une correction sous 4 200 ou d’une accélération jusque vers 4 400…

Pour le repas de Thanksgiving, il ne sera pas dit que je ne me serai pas préparé : j’ai dressé une série de notes que je pourrai utiliser lors des inévitables et mouvementées conversations à la table familiale, comme par exemple lorsque quelqu’un fait remarquer : « Miam ! Quelles bonnes odeurs s’échappent de la cuisine ! »…

Nous avons beau savoir que les marchés sont tellement défoncés à la drogue monétaire qu’ils ont perdu tout contact avec le réel, c’est toujours une surprise lorsqu’ils semblent se reconnecter à une actualité qui concerne l’ensemble des acteurs du jeu économique…

La séance de mardi nous a permis de mesurer à quel point les permabulls ne se laissent démonter par aucun contretemps baissier. C’est de leur point de vue purement technique… et imputable à une erreur de communication de Carl Icahn évoquant le « mirage » des supers profits sur fond de taux anormalement bas…

La semaine dernière, Janet Yellen a dit au Sénat US ce que tout le monde voulait entendre — que la Fed soutiendra l’économie. Ce qui revient à dire que la Fed soutiendra les prix des actifs. Avec cette option put en poche, les investisseurs ont fait grimper le Dow Jones presque jusqu’à 16 000 points…

Si l’on veut bien oublier le délit d’initié de mercredi qui avait contraint la Fed à dévoiler avec 24 heures d’avance le contenu de la prestation de Mme Yellen, la semaine écoulée n’éclaire pas le marché sur l’état de la conjoncture économique…

Dans les pages du Wall Street Journal, on nous rebat souvent les oreilles avec le sauvetage de l’économie par nos maîtres des banques centrales. Alors lorsqu’un ancien responsable de la Fed écrit un article à propos du programme d’assouplissement quantitatif, on ne devrait s’attendre à rien de bien surprenant…

L’obnubilation haussière de Wall Street, qui semblait tourner un peu à vide depuis fin octobre, a retrouvé son régime de croisière. Il faut en remercier la prestation de Janet Yellen devant les membres du Congrès US il y a 48 heures. Tous les indices américains pulvérisent de nouveaux records historiques…

Le pilotage de Wall Street à coup de petites phrases est devenu systématique. C’est à tel point que nous sommes partagé entre le fou rire nerveux et l’affliction devant tant d’efforts pour sauvegarder la fuite en avant dans un processus de survalorisation éternelle des actifs…

Il ne s’est pas passé grand’chose ces derniers jours sur les actions ; l’or, en revanche, continue de perdre du terrain. Les opérateurs recommencent à parler de tapering. Les chiffres du chômage américain montrent des signes d’amélioration, rapprochant la Fed de sa cible…

Un « effet de richesse » boosterait très certainement l’économie américaine. La hausse des actions et des prix de l’immobilier est censée entraîner une nouvelle ère de prospérité. Si c’est le cas, pourquoi alors la prospérité ne se répand-elle pas largement et uniformément à travers toute l’économie…

Une consolidation « à plat » entre 4 240 et 4 300 points qui dure depuis 21 séances ? Ne cherchez pas, cela se passe à Paris… et vous avez naturellement identifié le CAC 40…

Le cercle des illusionnistes économistes fait salle comble en ce moment. Il paraît qu’il y a une reprise aux Etats-Unis, que l’Europe va renouer avec la croissance en 2014 et que nos banques seront recapitalisées sans douleur aucune au cas (improbable) où cela serait nécessaire…

Une journée semi-fériée, sans statistiques, sans trimestriels, sans IPO… et surtout sans volumes (1,85 milliards d’euros échangés) : voilà les conditions idéales pour enclencher un algorithme haussier — une sorte de mise sur pilote automatique — qui a tracté le CAC 40 jusque vers 4 296 points d’altitude…

Notre collègue Chris nous a expliqué pourquoi tout cet assouplissement quantitatif n’engendre pas de hausse des prix à la consommation. En deux mots, c’est parce que l’argent termine prisonnier des « excès de réserves », qui ne peuvent être prêtés et n’entrent pas directement dans la masse monétaire…

Les gens qui achètent des actions aujourd’hui ont bien plus confiance en la Fed que nous. Pour autant que nous puissions en juger, les cours boursiers actuels doivent beaucoup à la manipulation des prix des actifs par la Fed, et bien peu au fait que les entreprises ont réellement plus de valeur…

Comme à mon habitude, je vois des ennemis partout mais j’ai commencé à occuper mes journées, non pas en installant encore plus d’armes défensives dans mon Super Mogambo Bunker mais en établissant la liste de toutes les personnes à mon avis condamnables, en commençant par le pire délinquant d’entre tous, j’ai nommé le diabolique Alan Greenspan…

Nous lisons parfois des petites phrases qui résument à elles seules ce que pourraient révéler des pages entières de graphiques et d’indicateurs techniques : « il n’y a plus personne dans ce marché ». Dans la bouche d’un trader en prise directe avec le coeur du gigantesque casino électronique qu’est devenu Wall Street, cela a une signification très simple…