L’Espagne a reperdu du terrain avant que nous puissions constater qu’elle en avait gagné. Lundi matin, les marchés actions du monde entier grimpaient grâce aux espoirs d’une solution au problème de l’euro. L’après-midi, le rebond était terminé. Mais c’est ainsi que vont les sauvetages de l’euro. Leurs effets ont une durée de vie de plus en plus courte.
Oui, les marchés ont déjà largement « pricé » le renflouement des banques ibériques — mais pas du tout les difficultés à résoudre ces prochains mois, à commencer par cette fameuse croissance qu’il faut soutenir… sauf que les Etats n’ont plus le moindre budget pour y contribuer.
▪ Ce week-end, les Etats-Unis ont fêté Memorial Day. Nous avons fait une prière pour les hommes et femmes courageux qui ont donné leur vie durant les guerres… Nous avons un coeur, après tout !
▪ Pas de désastre boursier pour l’entame de la dernière semaine du mois de mai. Le CAC 40 clôture en repli de 0,16% à l’issue d’une séance où il ne s’est traité qu’à peine 1,25 milliard d’euros en l’absence des investisseurs américains, en congé pour le Memorial Day.
▪ Hier nous étions de passage à Washington DC, à l’ambassade d’Argentine. Des amis de Salta y organisaient une séance de dégustation de vin. Il semblait étrange de voir nos amis argentins — qui vivent dans un coin éloigné du pays — dans la capitale américaine. Mais c’était un plaisir de les voir… et de goûter leurs malbecs de haute altitude, très typés.
Martin Wolf, du Financial Times, est la voix de l’establishment économique. Voilà donc notre économiste néo-keynésien. Que dit-il ? Que le monde suit les pas du Japon. Bien entendu, tel était le message diffusé il y a déjà 10 ans par un certain économiste renégat dont nous ne mentionnerons pas le nom. Il affirmait que le Japon ouvrait la voie, plutôt que de la suivre… et que les Etats-Unis lui emboîteraient le pas… avec un délai d’environ 10 ans.
▪ En 1970, les 10% de contribuables californiens les plus riches payaient 28,2% du total de l’impôt sur le revenu à l’état. Qui s’en plaignait ? Ils faisaient leur part du travail. A présent, 78% des impôts sur le revenu californiens proviennent de ces « riches ». Que s’est-il passé, exactement, entre 1970 et 2010 qui ait fait passer tant de richesse et de charges fiscales vers les plus hauts revenus ?
▪ Nous essayons toujours de voir l’ensemble du tableau, pour mieux le comprendre. Malheureusement, il ne cesse de changer ! Hier, nous réfléchissions au fait que les démocraties… ou toute forme de gouvernement… fonctionnent sur la base d’émotions partagées, ou de sentiments, plutôt que sur de vraies idées.
▪ J’ai eu un long entretien avec Scott Huff, directeur d’Innovate International, une entreprise dans le développement de produits et la fabrication en sous-traitance pour plusieurs industries. L’histoire de Scott vaut la peine que l’on s’y attarde parce que son parcours sur ces 10 dernières années est plus explicite que n’importe quelles statistiques.
Aux Etats-Unis, les choses sont relativement simples. La Fed imprime. Les autorités empruntent cette monnaie contrefaite et la dépensent. En Europe, la banque centrale imprime elle aussi l’argent. Elle le prête aux banques. Les banques le prêtent aux gouvernements marginaux à la périphérie du continent. Ce qui met les banques dans une situation difficile.
▪ Ce qui est bien avec les marchés, c’est qu’ils changent tout le temps. Avec eux, on n’est jamais au bout de ses surprises. Mais le marché, aussi sournois soit-il, dévoile parfois son jeu.
▪ Aujourd’hui, nous avons une bonne et une mauvaise nouvelle : la Maison Blanche a un plan secret en cas de crise budgétaire.
▪ Non, ne vendez pas tout de suite votre Range Rover, pas avant d’avoir lu ces quelques lignes. Depuis maintenant plusieurs années, le secteur du pétrole est sous haute tension. La flambée des prix du pétrole que nous avons tous subi en 2008 nous avait donné un avant-goût de ce qui pouvait nous attendre.
▪ Un fait surprenant secoue l’économie américaine. Quelque chose qu’aucun expert ayant pignon sur rue ne se serait risqué à prédire. Quelque chose auquel la plupart des gens ne croiront probablement pas. L’industrie américaine repart à la hausse.
« L’Iran n’a jamais cherché et ne cherchera jamais à se doter de l’arme atomique », a déclaré il y a quelques jours le guide suprême de la nation, l’ayatollah Khamenei.
Pour autant que nous puissions en juger, rien n’a été réglé la semaine dernière. Les tendances en cours sont restées en cours… Pas de fin en vue. Vendredi, les Américains étaient toujours convaincus qu’ils ne feraient jamais faillite. Les Européens se disputaient encore sur la manière dont ils éviteraient de faire faillite. Et les Japonais se disaient que faire faillite ne serait pas si épouvantable.
Les lecteurs qui s’attendent à une fin rapide de la Grande Correction vont être déçus. Elle ne donne pas signe de vouloir atteindre sa conclusion de sitôt. Bien au contraire… on n’aperçoit même pas le bout du tunnel.
Nous avions été invité à regarder le discours sur l’Etat de l’Union avec un groupe de dinosaures… un groupe qui envisage son extinction avec dignité et intelligence. On pourrait les appeler des « conservateurs qui pensent », des « paléo-conservateurs » ou des « constitutionnalistes ». Quoi qu’il en soit, ils n’ont rien à voir avec les canailles qui sont en campagne actuellement pour la nomination républicaine, ni avec les cinglés qui votent pour eux.