Allemagne

▪ Puisque vous disposez du week-end pour y réfléchir, voici quelques pistes stratégiques qui vous permettront de mettre vos idées au clair, alors que les analyses des différents rédacteurs qui collaborent à la Chronique Agora peuvent parfois vous apparaître contradictoires.

▪ De nombreux lecteurs ont décelé dans ma Chronique de mercredi ce qui pourrait s’apparenter à des parcelles d’optimisme au sujet des actifs boursiers. Je les assume !

▪ En Europe ou aux Etats-Unis, la situation est à peu près la même. Les autorités peuvent renflouer qui elles veulent ; elles ont des planches à billets. Mais l’impression monétaire a un coût.

▪ Les journaux télévisés, écrivions-nous hier, ne parlent plus de la Grèce et encore moins de Chypre. Cette dernière vit un véritable psychodrame politique et économique depuis l’explosion meurtrière, le 12 juillet, d’un stock d’armes iraniennes confisqué sur un bateau se rendant en Syrie en janvier 2009.

Après un printemps caniculaire, nous voici confrontés à un été quasi hivernal ! Alors oubliez le climat anxiogène qui règne sur les marchés, oubliez la question des dettes souveraines, oubliez le risque de désintégration de la Zone euro entraînant une crise systémique majeure… Il faut revenir aux fondamentaux

Timothy Geithner constate que les Etats-Unis n’ont plus les moyens de relancer leur économie par la dette. Il ajoute que les effets des plans de relance mis en place en 2009 s’estompent de façon radicale. Preuve que le climat boursier a radicalement changé en huit semaines de repli, même de bons chiffres américains ne parviennent même plus à remotiver les acheteurs.

Nicolas Sarkozy a réussi à rallier Angela Merkel à la position de la France. Cependant, rien ne permet d’être certain que le Parlement grec votera la confiance au nouveau gouvernement formé par M. Papandreou vendredi.

Faute de pouvoir combler deux siècles de retard industriel en deux décennies, l’Irlande et l’Espagne ont tenté de copier le modèle que leur proposaient l’Angleterre et les Etats-Unis. On parle là des deux pays qui ont axé leur développement sur l’immobilier et les services financiers… et qui font la pluie et le beau temps sur les marchés financiers.

▪ Comme vous le savez, nous nous interrogeons sur l’épuisement de l’innovation engendrée par la Révolution industrielle… et la faillite de l’Etat-Providence qui en résulte. Nous tenons tous pour acquis…

. On a obtenu d’importants gains de productivité et de richesse grâce aux premières avancées basées sur le pétrole. On finit ensuite par atteindre un point où les rendements diminuent, où les gains sont rares. On devient plus efficace. On utilise mieux l’énergie. Mais la ‘croissance’ atteint un plateau aussi ».

▪ C’est la première fois qu’un homme appartenant au premier cercle des puissants de ce monde (ou au septième cercle, selon la façon d’aborder ce classement) devient l’objet — et le sujet — d’un scoop hégémonique sur l’ensemble des chaînes de télévision occidentales.

La modération des salaires, voilà un des vieux chevaux de bataille de la BCE : Jean-Claude Trichet est revenu à la charge ce week-end pour enfoncer le clou. Le pouvoir des ménages s’érode dans les pays qui font encore de la croissance, il s’effondre dans ceux qui sont en récession… mais qu’importe, les citoyens européens devront faire avec. Et Jean-Claude Trichet d’étayer sa démonstration avec le sempiternel exemple de l’Allemagne

Le consommateur allemand, supposément les poches pleines et la tête dans les étoiles, aurait dû se lâcher et dévaliser centres commerciaux durant les fêtes de Noël comme les traders de Wall Street dévalisant les boutiques de luxe de la 5ème Avenue. Les experts avaient prédit une hausse de 2% de la consommation… mais quelques centimètres de neige plus tard, les chiffres officiels font état d’un recul de 0,3%

L’émission de bons du Trésor portugais proposés mercredi était une opération de taille modeste, sans commune mesure avec celles qui se profilent en Espagne et en Italie. Les indices boursiers ont fusé à la hausse dès la première heure de cotation sur des rumeurs d’intervention de la BCE, soucieuse d’instaurer un climat de confiance sur les marchés obligataires

L’Allemagne est une économie mature, elle aussi. Eh bien… oui et non. Les usines et les infrastructures allemandes ont été réduites à néant durant la Deuxième guerre mondiale. Le pays a dû tout reconstruire à partir de la base. Son gouvernement d’après-guerre était entièrement neuf. Sa devise est sortie il y a moins de 10 ans

Après ce mois de novembre houleux sur fond de crise de la dette en Europe, je doute de voir le CAC 40 rebondir — comme au mois de septembre par exemple, où le rebond a été historique. Les investisseurs sur l’ensemble des places mondiales ont encore connu une année très compliquée entre bons résultats des entreprises et crispations macro-économiques

De nombreuses voix s’élèvent en Europe, au FMI et à la BCE pour que le Fonds européen de stabilité financière (FESF) voie ses moyens financiers accrus. L’Union européenne avait décidé fin novembre de le pérenniser après 2013 sous une nouvelle appellation : le MES, Mécanisme européen de stabilité. Cet acronyme réjouira les oreilles de nos partenaires britanniques puisqu’il signifie… gâchis