Le rebond inattendu de l’euro vers 1,2610 $ semble traduire un retour de l’appétit pour le risque… mais ce pourrait être un piège. Même en imaginant que l’extrême gauche grecque soit battue par une coalition de centre droit, il restera l’Espagne, avec des taux qui viennent d’atteindre 7% ce matin.

Vous, cher lecteur… et quiconque fait un peu attention… vous savez déjà que quelque chose n’allait pas. La plus grande économie du monde, lors de la période la plus inventive et la plus dynamique de l’histoire de l’humanité, n’a pas rendu les gens un centime plus riches. Le PIB américain a grimpé, mais pas les salaires réels. En fait, les gens ont stagné.

Dans ma lettre, Défis & Profits, je parle régulièrement depuis plusieurs mois de l’investissement dans le secteur gazier. Nous avons déjà plusieurs titres de ce secteur industriel en portefeuille et je proposerai à mes lecteurs de se renforcer dans les mois qui viennent.

Nous avons passé les derniers jours en Floride. Personne ne sait rien, en Floride. Ils sont tous à la retraite, là-bas. Ils n’ont plus besoin de penser. Et l’une des choses à laquelle ils ne réfléchissent guère, ce sont les guerres zombie. Vous savez ce qui est en train d’arriver. Le secteur productif de l’économie est dévoré vivant par le secteur zombie et improductif. Le moment est probablement bien choisi pour faire une distinction.

Le peuple grec semble tenir le destin de l’Europe entre ses mains, constatent les uns. L’Europe tient celui de la Grèce entre les siennes, affirment les autres. Cela dépend de quel point de vue on se place. Pour ne pas faire de jaloux, nous reconnaissons qu’il existe une large part de vérité et de bon sens dans les arguments des deux camps.

La situation devient intéressante. Les gouvernements en Europe s’effondrent comme les prêteurs subprimes aux Etats-Unis en 2007. Les petits partis politiques européens gagnent du terrain parce qu’ils refusent les réductions de dépenses proposées. Toute cette suite d’événements démontre bien que les politiques monétaires et fiscales qui ont échoué en Europe sont devenues des problèmes politiques

L’auto-destruction de la Zone euro est-elle programmée pour la rentrée ? Ou la peur du chaos conduira-t-elle Bruxelles, Paris, Berlin et consorts à imaginer des solutions inédites qui coupent l’herbe sous le pied de la spéculation.

L’Espagne a reperdu du terrain avant que nous puissions constater qu’elle en avait gagné. Lundi matin, les marchés actions du monde entier grimpaient grâce aux espoirs d’une solution au problème de l’euro. L’après-midi, le rebond était terminé. Mais c’est ainsi que vont les sauvetages de l’euro. Leurs effets ont une durée de vie de plus en plus courte.

Pas franche du collier la hausse de 3,5% du CAC 40 la semaine dernière ? Allons donc… le marché n’a pas fait courir les vendeurs à découvert pour rien ! Cela avait commencé avec les fausses rumeurs d’intervention des banques centrales pour soutenir la croissance. Cela s’est poursuivi vendredi avec la conviction que les Européens allaient être contraints de sauver l’Espagne ce week-end.

Je le répète depuis bientôt trois ans. Nos dirigeants n’ont pas pris la mesure de ce qui les entoure, et nous amènent droit dans le mur. Droite ou gauche, même combat. Le système a fabriqué des hommes politiques incapables de décider, et c’est bien là le noeud de toutes les crises.

La Banque centrale européenne est restée de marbre. Elle n’a ni augmenté ni baissé les taux. M. Bernanke a fait pareil. Il a prévenu que « la politique monétaire n’est pas une panacée ». Puis il a continué en disant qu’il devrait peut-être l’utiliser malgré tout si les choses se passaient mal.

Récemment, à la Grant’s Investment Conference à New York, Jim Chanos, ce grand vendeur à découvert a donné au public une demi-douzaine d’idées de vente à la baisse. Il les appelle les « pièges à valeurs » parce que superficiellement, ces titres semblent bon marché mais si l’on creuse un peu, ils posent de sérieux problèmes. J’aimerais en détailler deux.

Oui, les marchés ont déjà largement « pricé » le renflouement des banques ibériques — mais pas du tout les difficultés à résoudre ces prochains mois, à commencer par cette fameuse croissance qu’il faut soutenir… sauf que les Etats n’ont plus le moindre budget pour y contribuer.

Nous avons besoin de clarté. D’un jour du jugement. Mais il semble encore loin. La semaine dernière, le monde attendait que M. Bernanke nous révèle ses intentions. Au lieu de ça, il a déclaré qu’il n’excluait rien. Cela a suffi à alimenter un peu les marchés boursiers… mais pas à continuer de faire grimper l’or.

▪ Trois mois d’après George Soros… trois semaines d’après le vétéran de l’or Jim Sinclair. Le délai varie, mais une chose semble sûre : les jours de la Zone euro telle que nous la connaissons sont comptés.

▪ L’or est « un actif totalement improductif » selon Warren Buffett, P-DG de Berkshire Hathaway.

« Les gens civilisés n’achètent pas d’or », renchérit son acolyte, Charlie Munger. Selon Munger, les gens civilisés « investissent dans des entreprises productives ».

Voyons où nous mène ce raisonnement.

▪ La hausse de 5% des indices boursiers au cours de ces dernières 72 heures ne nous semble pas reposer sur des fondements très solides. Exprimé de manière plus crue : ce rebond s’appuie sur des rumeurs et des espérances complètement bidon. Il faudra que les marchés puisent dans l’actualité des prochains jours quelques éléments positifs pouvant servir de relais à la hausse

▪ Alors, et les marchés ? En hausse du côté américain. L’or aussi. Les marchés comptent sur leur héros, M. Benjamin S. Bernanke, pour venir à la rescousse. Ils peuvent presque entendre la planche à billets se mettre en route… et sentir les billets de 100 $ tout frais imprimés.