** Nous évoquions hier le consensus qui semblait régner ce week-end au sujet d’une « dérive latérale » (poursuite des oscillations au sein d’un corridor de 10% à 12% d’épaisseur) des indices boursiers, en attendant la prochaine vague corrective — avec des objectifs s’étageant entre 4 300 et 3 900 points sur le CAC 40.
Certains de nos lecteurs (que je salue de nouveau au passage) étaient venus assister à l’une ou l’autre des mini-conférences que j’ai animées lors du Salon de l’Analyse technique vendredi puis samedi en fin de matinée. Ils espéraient que je les conforterais dans leur stratégies de montée en puissance progressive dans le compartiment des matières premières (surtout par le biais de trackers adossés à l’or physique)… au détriment des actions qui ne manqueront pas de souffrir de l’intensification de la récession aux Etats-Unis au cours des prochains mois.
Si je ne les ai pas dissuadés de renforcer leur stock (virtuel) de métal précieux dans une perspective patrimoniale — et non spéculative –, j’ai délibérément tempéré leur optimisme en pronostiquant un rebond imminent du dollar. Cela induirait une franche correction sur le cours du baril jusque vers 95 $, et un repli de l’once d’or jusque sur 840 $ dans un premier temps… puis vers 790 $ (plancher de la mi-décembre) d’ici la mi-mai 2008.
** Je crois avoir été le seul à pronostiquer l’imminence d’un net rebond des indices boursiers à l’entame du second trimestre 2008… à condition que le dollar poursuive sa remontée au-delà de la parité psychologique des 100 yens, en direction des 102,10/102,25.
C’est en effet la rupture de ce support historique, testé mi-décembre 1999 puis fin décembre 2004, qui avait coïncidé avec la rechute du Dow Jones sous les 12 000 points, du S&P 500 sous les 1 310, du CAC 40 sous les 4 615 points — et celle du Nikkei sous les 13 000 points : Tokyo a perdu 27,5% sur l’exercice fiscal qui s’achevait lundi matin, une chute quasiment équivalente à celle du dollar de 124 à 95,8 yens entre le 25 juin 2007 et le 17 mars 2008.
Le billet vert n’était pas loin d’engranger +2% mardi soir à 101,90. Les indices américains s’envolaient parallèlement de 2,7% à mi-séance, conformément au scénario évoqué dès vendredi midi. Le mauvais indice de confiance du Michigan ne parviendra pas à le remettre en cause, pas plus qu’une rafale de rumeurs de dépréciations d’actifs de type CDO, ABS ou RMBS chez Citigroup, Merrill Lynch ou UBS.
Le franchissement des 102,20 sur le dollar/yen, conforté par un « W » haussier sur l’euro/dollar (1,5908 le 17/03 puis 1,5895 le 31/03) au-delà des 1,55 nous assurerait pratiquement d’un retracement des 5 000 points par le CAC 40, voire du comblement du gap des 5 080 points du 18 janvier dernier. Une avancée du billet vert jusque vers 104 yens et 1,52/euro permettrait de miser sur un objectif de 5 230 points à Paris et de 13 000 points sur le Dow Jones. Ce dernier devrait d’ailleurs tester de façon imminente la résistance cruciale des 12 765 points, tandis que le S&P 500 rejoindrait l’ex-zénith intermédiaire des 1 385 points.
Les plus fervents partisans du métal précieux, s’ils se montrent suffisamment patients, pourraient bénéficier d’une belle fenêtre pour réinvestir dans des conditions aussi favorables qu’il y a trois mois, lorsque l’once d’or a rebondi dans la zone des 800 $… mais aussi et surtout battu un record historique face à l’euro, ce qui lui ouvrait un boulevard vers des sommets que nous estimions vertigineux.
Nous avons eu la confirmation, avec la rechute de l’or sous les 880 $ et du pétrole sous les 100 $, que tous les éléments se mettaient en place pour favoriser un redressement des marchés. Ledit redressement se dessinait depuis le jeudi 20 février (séance des « Quatre sorcières »), les contrats et options sur indices ayant expiré avec des gains maximums pour les vendeurs : entre 18 et 20% de plus-value pour les positions à découvert initiées le 21 décembre 2007.
** L’aversion au risque était à son comble lors de l’annonce du rachat en catastrophe de Bear Stearns (pour 2 $ symboliques par titre)… mais à présent, les opérateurs ont maintenant le sentiment que l’abondance des liquidités et le maintien d’une politique de taux bas par la Fed aux Etats-Unis permettront d’assurer l’éventuel sauvetage d’établissements financiers mis en difficulté au cours des prochains mois, écartant l’angoissant scénario d’un effet domino.
Si le pire a été et/ou sera évité, alors les banques qui ont perdu 60% (ou plus) de leur valeur depuis la fin février ou le mois de juillet 2007 apparaissent à présent survendues. Avec des gains s’étageant entre 8% et 14% en une seule séance, elles ont propulsé en quelques heures les indices américains et européens vers des niveaux qui n’avaient plus été approchés depuis fin février/début mars.
Ressortant par le haut d’une zone assimilable à un « ventre mou » (4 500/4 700), le marché parisien réalise la meilleure entame de trimestre de la décennie — si l’on excepte les premières séances si particulières des années 1999 et 2003.
Avec un gain de 3,38% à la clôture, le CAC 40 se hisse à moins de 1% du seuil des 4 900 points (à 4 866 points) avec 39 valeurs en hausse — plus une inchangée — et un volume en hausse de 30% à 6,5 milliards d’euros par rapport à la veille.
Il ne fallait vraiment pas se mettre vendeur à l’ouverture car l’indice s’est envolé de 200 points au-dessus de ses plus bas du jour ; parti de 4 681, l’indice culminait à 4 876 points vers 17h.
** Ce phénomène d’euphorie fut général puisque l’Euro-Stoxx 50 s’envolait de 3,45% tandis que la bourse de Zurich faisait un bond de 3,75%.
Le titre UBS a explosé à la hausse, avec +12,3%. Le premier groupe bancaire helvétique a pourtant fait état d’un montant de dépréciations record — près de 19 milliards de dollars supplémentaires pour une perte trimestrielle abyssale de 12 milliards de francs suisses — sur des positions liées au secteur immobilier américain et aux crédits structurés. Mais les investisseurs n’ont voulu retenir que le succès de son augmentation de capital de 15 milliards, intégralement souscrite par les quatre grandes banques d’affaire suivantes : Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan et… BNP Paribas.
Quelques heures plus tard, c’était au tour de Lehman Brothers d’annoncer une augmentation de capital de quatre milliards de dollars, censée mettre l’établissement centenaire à l’abri de soucis de trésorerie d’ici la fin du premier semestre 2008 : le titre bondissait de 15% en quelques heures.
Il ne manquait plus, pour booster l’optimisme d’investisseurs croulant sous des liquidités inemployées depuis la mi-janvier, qu’un bon chiffre conjoncturel : l’indice ISM manufacturier s’est brillamment acquitté de cette tâche. Le baromètre des acheteurs institutionnels du secteur industriel progresse de 0,3 points à 48,6 (contre un repli vers 47,5 anticipé).
Les dépenses de construction se sont contractées de 0,3% au mois de février aux Etats-Unis… mais une baisse de 1% comme en janvier était attendue. Et même si le recul s’élève à 3,5% en rythme annuel, cela apparaît comme un moindre mal en regard de l’effondrement d’un tiers des mises en chantier et des demandes de permis de construire.
Si le mouvement de reprise amorcé mardi propulse Wall Street, Londres ou Paris vers les planchers de la mi-janvier en 48 heures, nous redoutons que les « suiveurs » ne s’exposent à de sévères déconvenues d’ici la publication des statistiques de l’emploi vendredi : prendre le consensus à contre-pied en 2008, c’est la fortune assurée ! Et si cette bouffée d’euphorie du 1er avril n’était qu’une gigantesque farce ?
Philippe Béchade,
Paris
