L’être humain présente deux aspects, selon les Grecs anciens. Il y a « l’appétit » — l’esprit rationnel cherchant comment obtenir ce qu’il souhaite. Et il y a « l’esprit » — qui s’occupe de choses intangibles comme l’honneur, le statut, la religion et ainsi de suite.

Le 4 octobre dernier, dans un article de Small Caps Confidentiel, alors que le CAC 40 était autour de 2 850 points, j’indiquais qu’il y avait un décalage flagrant entre la finance et la vraie économie.

▪ Chaque matin, je commence ma journée par la lecture des journaux et un bon thé chaud (oui, je me fais encore livrer mes journaux !). Parfois, je secoue la tête devant une telle absurdité. Je ne m’énerve pas, ni ne montre aucun agacement — je ris, tout simplement.

Si nous vous annoncions avoir découvert une chute de 40 à 60% en rythme annuel du nombre de ventes de biens immobiliers dans les trois principales métropoles d’un pays développé, penseriez-vous que la dynamique de croissance économique est positive ? Penseriez-vous accessoirement que c’est un bon endroit pour y investir votre argent ?

Pour ceux qui nous rejoignent, je vous rappelle mes trois scénarios. Je pondère à 10% la probabilité de mon scénario 1 (consolidation 2 400/2 800 points) ; à 30% mon scénario 2 (rebond dans la zone des 4 000 à horizon 12 mois) et, malheureusement, à 60% mon scénario 3 (fin du marché actions et retour dans la zone 1 500/1 800 points).

▪ Le week-end et la journée de lundi ont été chargés en révélations tous azimuts. Face à une telle profusion, nous ne savons par où commencer.

« Ma famille et mes amis m’avaient prévenu. Ils pensaient que je faisais une grosse erreur en n’achetant pas de maison ». Un ami irlandais nous décrivait en ces termes la situation d’un locataire durant le grand boom de l’immobilier.

Le pire trimestre pour les actions depuis le premier trimestre 2009 m’a renvoyé aux archives poussiéreuses de la finance. Parmi les vieux volumes, j’ai recherché les leçons que je pourrais tirer des heures sombres des années passées

▪ Parler d’Eldorado brésilien n’est plus une surprise. Depuis 20 ans, le pétrole brésilien compte parmi les rares découvertes de champs géants, aux côtés de la mer Caspienne et de la Russie. L’enjeu est réellement gigantesque. C’est plus de 14 milliards de barils qui restent inexploités ! Pourtant, l’Eldorado est encore difficile d’accès.

La prudence à la veille d’un week-end placé sous le signe de la réunion des ministres des Finances du G20 l’a emporté en fin de parcours vendredi.

▪ Nous nous attendions à une plus grande baisse du prix de l’or. Le métal a chuté, d’environ 300 $ si nos souvenirs sont bons, mais pas autant que nous le prévoyions.

Une semaine sans grands événements à signaler. Une semaine de rebond, même. Une semaine comme M. le Marché aime à les orchestrer, tranquillisant les investisseurs, apaisant les craintes des dirigeants, calmant les angoisses des institutionnels.

▪ « Je veux déclarer la guerre à la Chine », a déclaré un candidat à la présidentielle américaine à la télévision il y a quelques jours. Certes, nous prenons cette déclaration quelque peu hors de son contexte. « Je ne veux pas entrer dans une guerre commerciale », a déclaré l’ancien sénateur Rick Santorum.

▪ Quelle a donc été la réaction des marchés lorsqu’est tombé ce scoop, également qualifié de breaking news sur les sites d’information anglo-saxons ?

▪ Une révolution couve probablement aux Etats-Unis. A l’époque de la guerre froide, la CIA s’était vue confier la mission de faire le portrait d’un pays susceptible de connaître une révolution. Elle en avait conclu qu’un tel pays aurait trois caractéristiques.

▪ Hier, je vous disais que la consolidation des marchés pouvait être ennuyeuse, morne et longue. La crise de la dette deviendrait somme toute banale, les marché s’y habitueraient, la volatilité se réduirait — jusqu’à la prochaine fois. Je crois peu à ce scénario car pour moi, l’issue sera beaucoup plus brutale — qu’elle soit positive ou négative. Voyons cela.

▪ Après avoir désespéré les acheteurs pendant trois mois, voici que les marchés s’appliquent à faire paniquer les vendeurs depuis une semaine.

▪ Il y a un an, le 25 septembre 2010, je rédigeais un papier intitulé « Quel avenir pour le CAC 40 ». L’environnement n’était pas aussi stressant qu’aujourd’hui et la future tenue du CAC 40 n’était pas encore sujet de préoccupations. On connaît la faible capacité de juste anticipation des marchés : le rebond semblait éternel.