Récemment, à la Grant’s Investment Conference à New York, Jim Chanos, ce grand vendeur à découvert a donné au public une demi-douzaine d’idées de vente à la baisse. Il les appelle les « pièges à valeurs » parce que superficiellement, ces titres semblent bon marché mais si l’on creuse un peu, ils posent de sérieux problèmes. J’aimerais en détailler deux.

Oui, les marchés ont déjà largement « pricé » le renflouement des banques ibériques — mais pas du tout les difficultés à résoudre ces prochains mois, à commencer par cette fameuse croissance qu’il faut soutenir… sauf que les Etats n’ont plus le moindre budget pour y contribuer.

Nous avons besoin de clarté. D’un jour du jugement. Mais il semble encore loin. La semaine dernière, le monde attendait que M. Bernanke nous révèle ses intentions. Au lieu de ça, il a déclaré qu’il n’excluait rien. Cela a suffi à alimenter un peu les marchés boursiers… mais pas à continuer de faire grimper l’or.

▪ Trois mois d’après George Soros… trois semaines d’après le vétéran de l’or Jim Sinclair. Le délai varie, mais une chose semble sûre : les jours de la Zone euro telle que nous la connaissons sont comptés.

▪ L’or est « un actif totalement improductif » selon Warren Buffett, P-DG de Berkshire Hathaway.

« Les gens civilisés n’achètent pas d’or », renchérit son acolyte, Charlie Munger. Selon Munger, les gens civilisés « investissent dans des entreprises productives ».

Voyons où nous mène ce raisonnement.

▪ La hausse de 5% des indices boursiers au cours de ces dernières 72 heures ne nous semble pas reposer sur des fondements très solides. Exprimé de manière plus crue : ce rebond s’appuie sur des rumeurs et des espérances complètement bidon. Il faudra que les marchés puisent dans l’actualité des prochains jours quelques éléments positifs pouvant servir de relais à la hausse

▪ Alors, et les marchés ? En hausse du côté américain. L’or aussi. Les marchés comptent sur leur héros, M. Benjamin S. Bernanke, pour venir à la rescousse. Ils peuvent presque entendre la planche à billets se mettre en route… et sentir les billets de 100 $ tout frais imprimés.

▪ Les lecteurs de ma lettre, Vos Finances, le savent : j’accorde la plus grande importance à la diversification et l’équilibre de mon portefeuille. Dernièrement, nous avons fait en sorte d’être investis sur les pays émergents, que ce soit par des entreprises dont l’activité profite de cette croissance, ou bien en investissant sur la dette de cette zone géographique très dynamique.

▪ Le début de la semaine a été décevant. Les actions ont grimpé. Après ce qui s’est passé la semaine dernière, nous espérions mieux. Une bonne pluie… un torrent purificateur… une inondation qui entraînerait les ordures loin du marché.

▪ Après les 2,2% perdus vendredi pour cause de bien mauvais chiffres du chômage, l’ensemble des indices boursiers (CAC 40, Euro-Stoxx, S&P, Nasdaq) passe en mode rally haussier pour cause de… mais de quoi au fait ?

▪ De plus en plus souvent, les technologies « trop belles pour être vraies » sont en fait bien réelles. Selon moi, c’est ce qui caractérise notre époque. Les choses que nous pensions impossibles auparavant font aujourd’hui partie de notre quotidien.

▪ Attachez vos ceintures. Surveillez votre portefeuille. Un peu partout, les planificateurs centraux se réunissent. Ils observent le monde développé, qui tend à pencher vers Tokyo. Et ils sont décidés à « faire quelque chose » pour empêcher ça.

▪ Deux jours de congé pour les financiers installés sur le bord de la Tamise et une atmosphère de vacances se répand sur le continent. Etrangement, pas une seule rumeur (fallacieuse ou simplement idiote) n’a circulé sur les marchés ces dernières 48 heures alors que nous avions assisté à un véritable festival de mercredi à vendredi dernier.

▪ La France va avoir besoin de charbon très rapidement. C’est la conclusion à laquelle Christophe-Alexandre Paillard, directeur de recherche à l’Institut Choiseul, s’est rendu lors d’un colloque sur l’énergie organisé à Paris par l’IHEST (Institut des hautes études pour la science et la technologie).

▪ L’Europe est dans la panade. Cela fait les gros titres de toute la presse économique, et comme nous l’avions démontré dans notre Chronique d’hier, c’est une excellente raison d’éluder le sujet pour les médias grand public. Quand les marchés sont au bord de la crise de nerfs, il n’est pas de meilleur moyen de leur donner raison que de faire paniquer le citoyen lambda.

▪ Oui, cher lecteur, les marchés semblent avoir tourné la page. La semaine dernière a été désastreuse…
« Des chiffres de l’emploi [américain] moroses font couler les marchés, rapportait le Wall Street Journal.
Notre drapeau d’Alerte au Krach est hissé depuis deux semaines. Nous espérons que ça vous a été utile.

▪ « En mai, vendez et partez ! », dit le proverbe.

Il s’avère finalement que, pour vendre vos actions, le meilleur jour de ce mois de mai passé était le tout premier jour, celui de la fête du Travail

▪ Il a fallu trois semaines d’une lutte homérique des déneigeuses contre les épais névés du Haut-Dauphiné pour restaurer la liaison entre Serre Chevalier et Valloire ou entre Briançon et Saint-Michel-de-Maurienne — si vous visualisez mieux les préfectures et sous-préfectures plutôt que les stations de ski.