Inflation, or, Bitcoin… et autres réflexions

Suite et fin de l’entretien entre Bill Bonner et Dan Denning au sujet des pistes pour une nouvelle Transaction de la Décennie – qui dépend entièrement de l’arrivée (ou non) de l’inflation.

Dan :
Nous avons commencé à parler hier de notre nouvelle Transaction de la Décennie – et combien elle est liée à l’arrivée (ou non) de l’inflation. Il est difficile de sélectionner une seule chose à surveiller pour savoir si l’inflation démarre.

Ce pourrait être les salaires. Ce pourrait être les prix de l’alimentation. Ce pourrait être les ventes de voitures d’occasion. Il y a beaucoup de choses, dans l’économie réelle, qui indiquent que la politique monétaire inflationniste est passée des marchés financiers à l’économie réelle.

50% des Américains n’ont pas d’actions boursières. Ils sont peut-être au courant que le Dow Jones a touché un nouveau sommet. Ils entendent peut-être le président dire que l’épargne retraite a des rendements record. Mais ils ne se sentent pas plus riches parce qu’ils ne possèdent pas d’actions.

Si nous avons raison, lorsque l’inflation s’installera dans l’économie réelle, cela appauvrira les gens.

Nous n’avons pas tout à fait identifié ce qui sera selon nous le meilleur moyen de se positionner sur ce mouvement, parce qu’il s’agit d’un choix intrinsèquement défensif. Comment protéger ce qu’on a. Pas comment gagner beaucoup d’argent pendant une période d’hyperinflation.

Nous cherchons aussi à savoir si nous pouvons avoir tort sur cette question. Ce qui a mal tourné avec la transaction japonaise, du côté des obligations, c’est qu’il s’est avéré que la banque centrale avait une réserve illimitée d’argent avec lequel soutenir le marché obligataire.

Mais il semble à présent que la tendance aux Etats-Unis est de tout faire du côté budgétaire, tandis que le côté monétaire devrait suggérer un dollar plus faible.

Cela m’amène à ma prochaine question. Depuis la dernière fois que nous nous sommes vus à Baltimore, en décembre, le Bitcoin s’est envolé. Il a monté à 20 000 $, puis à 30 000 $, en termes de dollars.

Beaucoup d’amis et de collègues, et nombre de gens sur Twitter, affirment désormais qu’on a franchi un tournant ; l’or et le bitcoin sont assez similaires à cause de leur rareté, bien que de différentes manières, et que Bitcoin est désormais une version plus saine de monnaie que l’or ne l’a jamais été.

Est-ce que vous y croyez ? Est-ce que les choses ont changé ?

Bill :
Eh bien, ils ont peut-être raison. Je n’en sais rien. Pour commencer, j’ai du mal parce que je ne comprends pas vraiment comment Bitcoin fonctionne. J’aimerais comprendre un peu mieux les mathématiques sous-jacentes. Mais je ne pense pas que ce soit le problème.

Les jeunes tendent à être pour le bitcoin. Peut-être qu’ils le comprennent simplement mieux.

Mes enfants ont décidé que la famille devrait investir dans Bitcoin. C’était il y a trois ans environ. J’avais dit : « Non, non, non, ce n’est pas une très bonne idée. Nous ne comprenons pas tout. »

J’ai fini par céder, et ils ont investi dans le bitcoin. Nous regardions le compte il n’y a pas longtemps – le cours avait grimpé de 500% ou à peu près. Evidemment, ils me disent qu’ils avaient raison de ne pas m’écouter, ce qui est un bon conseil à suivre d’une manière générale !

Mais avec la monnaie, on ne peut jamais savoir. Il y a la monnaie en théorie… et il y a la monnaie en pratique. La monnaie en théorie, c’est ce que le Zimbabwe avait – en quantité. A la fin, ils imprimaient ces billets de 10 000 Mds. En théorie, ça fait beaucoup d’argent… mais en pratique, ces billets n’avaient aucune valeur.

Ce qu’on veut, c’est une monnaie qui fonctionne pour les gens – ce qui veut dire qu’ils doivent vouloir la détenir. Parce qu’on peut imprimer tous les morceaux de papier qu’on veut, ils pourraient n’avoir aucune valeur.

Avec le bitcoin, on ne sait rien. On sait que théoriquement, ça fonctionne. En tout cas, ça me semble sensé. Il a bon nombre des caractéristiques attribuées à une monnaie. Il est divisible, transportable, indestructible – ce qui en fait une très très bonne monnaie. Il est limité, ce qui est le principal. Il est très limité.

Ce que je ne comprends pas, c’est pourquoi d’autres monnaies ne pourraient pas être tout autant limitées, transportables – et tout aussi facilement utilisées pour faire des transactions. Et si c’est bien le cas, est-ce qu’une autre monnaie ne pourrait pas arriver, avec une nouvelle caractéristique qui la rendrait encore meilleure ? Je ne connais pas la réponse à cela.

C’est pour cela que je dirais que, en théorie, le Bitcoin est meilleur que l’or. En tant que monnaie courante, en revanche, on ne sait pas. Il va falloir attendre quelques siècles pour être fixés.

Dan :
Ce n’est probablement pas une coïncidence si l’or est de retour aux environs des 2 000$ l’once… si l’argent-métal est à la hausse… si le Bitcoin a passé les 30 000 $… et si les actions sont proches de leur sommet – tout cela en réaction aux politiques inflationnistes dont nous avons discuté.

D’une certaine manière, tous ces mouvements dans ces divers actifs peuvent être considérés comme le fait que les investisseurs anticipent l’inflation et cherchent un moyen de préserver la valeur de leur argent.