▪ Ah décidément, l’Europe est une bien belle invention que le monde entier nous envie. Un modèle d’organisation et de solidarité économique sans pareil.
Nous pressentons de chaleureuses retrouvailles entre Nicolas Sarkozy et Angela Merkel lundi prochain. Ils vont avoir plein de bons voeux à s’échanger.
Notre président pourrait par exemple souhaiter à la chancelière une extinction de voix ou une amnésie sélective. Cela éviterait qu’elle ne souffle à l’Inde de ne pas perdre son temps à étudier l’offre française concernant le Rafale pour se concentrer sur le contrat d’acquisition de 70 chasseurs Eurofighter fabriqué par un consortium germanico-britannico-ibérique (enfin… surtout germanico).
Nous sommes certain que les salariés de Siemens apprécieront d’entendre François Fillon prier l’Indonésie de jeter à la poubelle la proposition de train à grande vitesse allemand pour n’étudier que le projet français de TGV qui sort des usines d’Alstom.
Il serait également bien inspiré de prier les Chinois de délaisser les vins blancs de la basse vallée du Rhin pour passer commande auprès des valeureux viticulteurs alsaciens.
▪ France/Allemagne : un combat pour les exportations
Mais bon, allez savoir pourquoi, l’Allemagne aurait exporté pour 1 000 milliards d’euros de biens, produits et services l’an dernier.
Et la France ? Tout juste la moitié… et l’Italie nous talonne avec pas loin de 400 milliards d’euros.
Même en additionnant ces deux pays, l’Allemagne reste encore en pôle position ; et pour mémoire, la Chine a exporté pour l’équivalent de 1 400 milliards d’euros en 2011.
Le plus inquiétant ce n’est pas que la France ne parvienne pas à rivaliser avec l’Allemagne, mais bien que ses exportations soient en perte de vitesse par rapport à son rival d’outre-Rhin.
▪ Le futur maillon faible allemand : l’énergie
La France devrait bientôt tenir sa revanche car l’arrêt du nucléaire en Allemagne va doper nos exportations d’énergie au cours de la prochaine décennie. A moins qu’Angela Merkel décide de livrer son pays au bon vouloir de la Russie, la seule à pouvoir fournir une alternative crédible en matière d’approvisionnement énergétique (gaz, pétrole, charbon).
Cela pourrait impliquer d’entretenir de très bonne relations avec Vladimir Poutine pour une période très étendue. Toute critique de sa politique ou des pratiques commerciale de la Russie entraînerait une suspension des livraisons de gaz ou de pétrole — certaines ex-républiques soviétiques ont pu en faire la cruelle expérience ces 12 dernières années.
La Russie possède certainement les secondes plus importantes réserves de pétrole terrestres derrière l’Arabie Saoudite.
S’il fait froid en Sibérie, il n’est cependant pas nécessaire d’acheminer des plates-formes de forage offshore valant un milliard de dollar pièce ; pas de risque non plus de marée noire à 50 milliards de dollars comme dans le golfe du Mexique en mai 2010.
▪ Le pétrole commence bien l’année
Le pétrole, c’est bien la vraie vedette de ce début d’année avec une progression vertigineuse de 4% à New York (à 103 $) hier pour sa première journée de cotation sur le NYMEX.
Certains experts calculent déjà que s’il rééditait sa hausse du premier semestre 2011 (entre 90 $ et 110 $), l’essence et le diesel sont bien partis pour atteindre 4,50 $ le gallon (environ 1,20 $ le litre) d’ici le mois de mai prochain aux Etats-Unis.
Une perspective qui n’a pas semblé constituer un motif d’inquiétude pour Wall Street qui entame l’année 2012 en mode rally si l’on en croit les titres des sites d’informations boursières anglo-saxons.
▪ Indices US : beaucoup de bruit pour rien
Nous sommes largement persuadé que ce genre d’accroches était pré-rédigé, avec comme mot d’ordre de manifester un enthousiasme communicatif même si les performances des indices américains sont en réalité peu spectaculaires.
Le Dow Jones gagne 1,47% après trois jours de congé ; il avait perdu 0,6% vendredi dernier. Dans le même intervalle, le CAC 40 a gagné 4,5% et le DAX 30 5,4%. Sur une semaine, le Dow Jones grappille 0,8% là où Francfort engrange un copieux 6,8%.
Pas de quoi pavoiser donc à Wall Street… Mais les médias savent que la plupart de leurs lecteurs marchent au moral et qu’il faut éviter de les abreuver de ce genre de détail « sans importance » — la plupart de ceux qui fâchent appartiennent précisément à cette catégorie.
Il est impératif d’aborder 2012 sur une note d’optimisme. Pas question donc de privilégier l’hypothèse d’une hausse de 30% du prix des carburants ou de mettre l’accent sur une Fed qui s’attend à une amélioration très lente du marché du travail au premier trimestre 2011 ou à une croissance marquant le pas après un bon quatrième trimestre 2011.
▪ Les statistiques semblent positives…
La hausse de l’indice ISM manufacturier de décembre en témoigne avec une accélération de 1,2 point à 53,9 contre 52,7 en novembre. Les effets combinés d’une hausse relative du dollar et du renchérissement du pétrole (en toute fin de parcours) n’ont guère eu d’impact sur les dernières statistiques, lesquelles reflètent d’abord l’activité mesurée avant les fêtes.
En France, l’ISM marque également une légère progression au mois de décembre. Selon la dernière enquête de l’institut Markit, le score s’établit à 50,3 contre 49,6 en novembre.
Le refranchissement de la barre symbolique des 50 constitue certainement une bonne nouvelle mais personne ne nous convaincra que cette embellie justifie une remontée du CAC 40 au niveau de sa meilleure marque intraday du 7 décembre dernier, soit 3 245 points.
L’indice qui a pris 0,8% mardi se retrouve au plus haut depuis le 31 octobre dernier ; il égale ainsi ses meilleurs niveaux des 12 et 17 octobre dernier. La zone des 3 250 points constitue à l’évidence la principale résistance de la période automnale.
L’indice phare vient de reprendre 300 points depuis le 19 décembre dernier, soit 10,5% en ligne droite en 11 séances (ce qui fait une moyenne honorable). Il faut cependant noter que plus de la moitié des gains s’est matérialisée au cours des quatre dernières séances (envolée entre 3 070 et 3 245).
Cela commence à ressembler à une fuite en avant car nous venons d’assister à la plus forte progression du CAC 40 dans les plus faibles volumes cumulés de la décennie.
En termes plus triviaux, le marché se fait la courte échelle et grimpe en s’appuyant sur des jets de vapeur survenant opportunément au moment du fixing ces quatre dernières séances (quand il n’y a plus personne pour proposer une réelle contrepartie vendeuse).
Mieux vaut ne pas trop creuser du côté des caractéristiques techniques de la récente hausse parce que le timing en dit plus long que trois de nos chroniques.
L’argent se fait rare chez les banquiers, qui ne se prêtent plus entre eux depuis le mois d’octobre. Il semble donc que le seul moyen de revaloriser les actifs boursiers était d’orchestrer une hausse échevelée quand les marchés sont les plus creux et la plupart des traders sur les pistes ou sous les cocotiers.
