Inflation et récession

▪ En vieillissant, notre civilisation est devenue obsédée par le fait d’ériger des garde-fous économiques, de tendre des filets de protection, d’aplanir les courbes et de légiférer pour entourer de papier-bulle presque tous les accidents qui pourraient arriver. Résultat : le système financier est confiné, étouffé par d’innombrables réglementations et « protections ».

▪ « Dans quel monde on vit, je vous le demande ! » C’est ainsi que ma boulangère a accueilli le dernier commérage de la cliente qui me précédait dans la boutique ce matin. Et c’est ainsi que votre correspondante a accueilli la nouvelle de l’effacement partiel de la dette grecque cette semaine.

Dans un discours donné il y a quelques jours, le ministre américain de la Justice, Eric Holder, a justifié l’élimination de citoyens américains sans autre forme de procès, simplement sur la parole du président — qualifiant même cette pratique de « légale et constitutionnelle »… le plus sérieusement du monde.

▪ La journée de jeudi avait débuté sous de bons auspices. Le gouvernement japonais, qui dévoilait sa dernière estimation du PIB 2011, a euphorisé Tokyo en publiant une contraction de…

▪ La séance de mardi avait brisé deux mois et demi de monotonie. Enfin du grain à moudre pour les amateurs de suspense et d’émotions fortes : l’imprévu venait soudain animer les échanges après neuf semaines d’absence, les indicateurs de volatilité secouaient leur joug solidement ajusté par les robots algorithmiques.

Apple constitue le degré ultime de « l’effet d’attraction » exercé par un seul titre qui représente à lui seul 25% de la hausse du Nasdaq 100 depuis le début de l’année… Il suscite symétriquement un « effet d’éviction » pour ses principaux concurrents.

▪ « Mais qu’est-ce qu’ils vont faire de tout ce pognon ? » Voilà l’une des questions décisive — et apparemment sans réponse — pour les stratèges qui planchent sur les retombées du second LTRO de la BCE orchestré mercredi dernier.

▪ Nous n’avions guère de doutes sur le fait que le second LTRO (long term refinancing opération) de la BCE constituerait la plus grosse injection de liquidités de l’histoire.C’est donc chose faite, avec un montant de 530 milliards d’euros accordé à pas moins de 800 banques ; c’est également un record, tout du moins pour l’Eurozone.

Une semaine bizarre. Une semaine rassurante pour certains, si l’on en juge par la mine réjouie des marchés — le Dow Jones a même empoché une clôture au-delà des 13 000 points.

▪ A force de psalmodier à longueur de journaux, de chansons et d’émissions radiophoniques cette invocation à la paix après les souffrances endurées pendant la Première Guerre mondiale, nos grands-parents n’ont pas pour autant évité une deuxième catastrophe (et une troisième guerre).

▪ Une avalanche de statistiques nous est tombée dessus hier. Provenant des Etats-Unis, de Chine, d’Europe… et nous assurant — promis juré craché — que tout va de mieux en mieux. A part l’immobilier US. Et le pétrole. Et l’euro. Et la Grèce.

Existe-t-il un lien entre la marijuana et la politique monétaire de Ben Bernanke ? Oui, mais ce n’est pas celui auquel vous pensez. Ce lien n’a rien à voir avec l’idée selon laquelle les politiques hallucinantes de Bernanke sont l’oeuvre de « quelqu’un qui doit fumer quelque chose ». Non, ce n’est pas cela. En fait, nous sommes quasiment certain que Ben n’est pas un adepte de la fumette.

▪ Le seul problème, quand tout va bien, c’est que tout à coup, plus personne ne vous vient en aide. Pourquoi le ferait-on, après tout, puisqu’il n’y a pas de problème ? C’est à peu près ce que Ben Bernanke a annoncé hier aux marchés : l’économie américaine se remet — certes lentement, et certes avec une certaine réticence du côté de l’emploi… mais les signes encourageants se multiplient

Bonne nouvelle, cher lecteur : tous nos problèmes sont réglés. La Grèce ? Pas de souci : la BCE s’en occupe, un plan d’aide est en route. Le Portugal ? La Troïka est contente, l’aide internationale arrive… Pourquoi s’inquiéter ?

Plus que 36 heures de suspense insoutenable… et nous saurons si le second LTRO (long term refinancing operation) constitue la plus grosse injection de liquidités — et la plus grosse entorse à l’esprit des Traités européens qui interdisent de refinancer directement ou indirectement un pays en difficulté — de l’Histoire.

Le Dow Jones renouait dès l’ouverture avec les 13 000 points vendredi. Il confirmait ses gains initiaux à la mi-journée, sur fond de volatilité quasi nulle comme lors des précédentes séances. Cela a permis au VIX de poursuivre sa décrue sous le palier des 17, comme si une croissance non-inflationniste de 4,5% aux Etats-Unis et de 3% en Europe s’annonçait pour 2012.

Vous n’allez pas le croire… en fait nous avons nous-même du mal à le croire… mais après des mois de planification et de préparations pour notre expédition dans les hautes montagnes d’Argentine, nous sommes encore dans la ville de Salta. Notre projet a été retardé… par des inondations.

La Grèce pourrait faire défaut entre fin février et fin mars, si l’on en croit ma collègue Cécile Chevré, qui rappelait il y a quelques jours les dates à surveiller pour nos amis hellènes. Entre dates de refinancement et échéances de prêts, les semaines qui viennent seront dangereuses pour la Zone euro.