Inflation et récession

Apple constitue le degré ultime de « l’effet d’attraction » exercé par un seul titre qui représente à lui seul 25% de la hausse du Nasdaq 100 depuis le début de l’année… Il suscite symétriquement un « effet d’éviction » pour ses principaux concurrents.

▪ « Mais qu’est-ce qu’ils vont faire de tout ce pognon ? » Voilà l’une des questions décisive — et apparemment sans réponse — pour les stratèges qui planchent sur les retombées du second LTRO de la BCE orchestré mercredi dernier.

▪ Nous n’avions guère de doutes sur le fait que le second LTRO (long term refinancing opération) de la BCE constituerait la plus grosse injection de liquidités de l’histoire.C’est donc chose faite, avec un montant de 530 milliards d’euros accordé à pas moins de 800 banques ; c’est également un record, tout du moins pour l’Eurozone.

Une semaine bizarre. Une semaine rassurante pour certains, si l’on en juge par la mine réjouie des marchés — le Dow Jones a même empoché une clôture au-delà des 13 000 points.

▪ A force de psalmodier à longueur de journaux, de chansons et d’émissions radiophoniques cette invocation à la paix après les souffrances endurées pendant la Première Guerre mondiale, nos grands-parents n’ont pas pour autant évité une deuxième catastrophe (et une troisième guerre).

▪ Une avalanche de statistiques nous est tombée dessus hier. Provenant des Etats-Unis, de Chine, d’Europe… et nous assurant — promis juré craché — que tout va de mieux en mieux. A part l’immobilier US. Et le pétrole. Et l’euro. Et la Grèce.

Existe-t-il un lien entre la marijuana et la politique monétaire de Ben Bernanke ? Oui, mais ce n’est pas celui auquel vous pensez. Ce lien n’a rien à voir avec l’idée selon laquelle les politiques hallucinantes de Bernanke sont l’oeuvre de « quelqu’un qui doit fumer quelque chose ». Non, ce n’est pas cela. En fait, nous sommes quasiment certain que Ben n’est pas un adepte de la fumette.

▪ Le seul problème, quand tout va bien, c’est que tout à coup, plus personne ne vous vient en aide. Pourquoi le ferait-on, après tout, puisqu’il n’y a pas de problème ? C’est à peu près ce que Ben Bernanke a annoncé hier aux marchés : l’économie américaine se remet — certes lentement, et certes avec une certaine réticence du côté de l’emploi… mais les signes encourageants se multiplient

Bonne nouvelle, cher lecteur : tous nos problèmes sont réglés. La Grèce ? Pas de souci : la BCE s’en occupe, un plan d’aide est en route. Le Portugal ? La Troïka est contente, l’aide internationale arrive… Pourquoi s’inquiéter ?

Plus que 36 heures de suspense insoutenable… et nous saurons si le second LTRO (long term refinancing operation) constitue la plus grosse injection de liquidités — et la plus grosse entorse à l’esprit des Traités européens qui interdisent de refinancer directement ou indirectement un pays en difficulté — de l’Histoire.

Le Dow Jones renouait dès l’ouverture avec les 13 000 points vendredi. Il confirmait ses gains initiaux à la mi-journée, sur fond de volatilité quasi nulle comme lors des précédentes séances. Cela a permis au VIX de poursuivre sa décrue sous le palier des 17, comme si une croissance non-inflationniste de 4,5% aux Etats-Unis et de 3% en Europe s’annonçait pour 2012.

Vous n’allez pas le croire… en fait nous avons nous-même du mal à le croire… mais après des mois de planification et de préparations pour notre expédition dans les hautes montagnes d’Argentine, nous sommes encore dans la ville de Salta. Notre projet a été retardé… par des inondations.

La Grèce pourrait faire défaut entre fin février et fin mars, si l’on en croit ma collègue Cécile Chevré, qui rappelait il y a quelques jours les dates à surveiller pour nos amis hellènes. Entre dates de refinancement et échéances de prêts, les semaines qui viennent seront dangereuses pour la Zone euro.

Attendez, un « 0,00 » (zéro, virgule zéro, zéro) comme celui-là, c’est trop beau, je prends la photo ! Je tire mon chapeau, mes compliments aux programmeurs des robots, c’est du bon boulot ! Nous sommes face à de vrais magiciens, pas à des zozos : personne n’a rien vu, tout le monde est bluffé, je dis bravo !

Ceci est notre dernière chronique — jusqu’au 17 avril 2012. Sur quels mots bien choisis pouvons-nous vous laisser ? Que pensez-vous de « si », « mais » et « peut-être » ? Oui, cher lecteur, si tout continue à se traîner comme aujourd’hui… peut-être que le système financier mondial sera encore là à notre retour.

La presse a fait ses choux gras de l’opération de refinancement à long terme (LTRO) réalisée par la BCE en décembre dernier. A cette occasion, certains commentateurs ont été jusqu’à parler de véritable QE (quantitative easing) de la BCE. Si effectivement vous vous limitez aux titres des journaux, l’affaire peut sembler sérieuse.

Le CAC 40 nous a offert mercredi un copier-coller de la séance de mardi. Il y a eu le même zénith (3 478 points) inscrit dès l’ouverture (à 9h01)… et le même plancher inscrit trois heures et demi plus tard : 3 443 points vers 12h45.

Il faut admettre que ces chiffres ne sont sans doute pas complètement exacts. Mais cette semaine, les sages européens ont mis sur pied un nouvel accord permettant de continuer à appliquer la politique de l’autruche. Au lieu de faire défaut ouvertement et honnêtement — comme la Grèce l’a fait à maintes reprises depuis 1827 –, les Grecs seront « secourus ».