Inflation et récession

Il est logique de payer des impôts. Qui pourrait concevoir une société où l’on ne puisse financer les écoles et les hôpitaux ou la construction de routes et de ponts ? Toutefois, nos impôts servent aussi à financer des banques qui perdent des milliards ou des entreprises comme Air France pour faire décoller des avions à perte…

Votre correspondante confesse une petite panne d’inspiration aujourd’hui. Ou peut-être une pointe de lassitude ? Mais comment vous sentiriez-vous à ma place, cher lecteur ? Regardez un peu ce que nous ont amené les derniers jours…

Dans les pages du Wall Street Journal, on nous rebat souvent les oreilles avec le sauvetage de l’économie par nos maîtres des banques centrales. Alors lorsqu’un ancien responsable de la Fed écrit un article à propos du programme d’assouplissement quantitatif, on ne devrait s’attendre à rien de bien surprenant…

Jusqu’à présent, les dégradations de note n’ont pas eu d’effet sensible sur notre taux d’emprunt. On se souvient des quasi-non événements que furent les dégradations de S&P le 13 janvier 2012 de AAA à AA- et celui de Moody’s le 20 novembre 2012 de AAA à AA1…

Un « effet de richesse » boosterait très certainement l’économie américaine. La hausse des actions et des prix de l’immobilier est censée entraîner une nouvelle ère de prospérité. Si c’est le cas, pourquoi alors la prospérité ne se répand-elle pas largement et uniformément à travers toute l’économie…

Le cercle des illusionnistes économistes fait salle comble en ce moment. Il paraît qu’il y a une reprise aux Etats-Unis, que l’Europe va renouer avec la croissance en 2014 et que nos banques seront recapitalisées sans douleur aucune au cas (improbable) où cela serait nécessaire…

Non, cher lecteur, ne vous inquiétez pas, je ne renie pas tout ce dont nous vous rebattons les oreilles depuis des années. La crise des dettes gouvernementales, la fin de l’Etat-Providence tel que nous le connaissons, l’agonie d’un système si mûr qu’il en devient pourri. Tout cela, j’en suis convaincue…

J’ai mentionné mercredi le fait que la Fed a perdu le contrôle du marché obligataire. Considérons maintenant deux scénarios extrêmes de politique monétaire : soit la Fed annonce un arrêt immédiat de ses achats d’actifs ; soit elle annonce une augmentation immédiate de ses achats d’actifs à 200 milliards de dollars par mois…

Même s’il n’est pas impossible que la Fed se rende compte (ce dont je doute) que ses actuels achats d’actifs ont un impact minimal sur l’économie réelle de la majorité des Américains, elle croit probablement qu’un stimulus monétaire continu est la moins pire des solutions…

Votre correspondante dînait avec un couple d’amis il y a quelques jours. Tous deux ont un travail, un prêt immobilier raisonnable, un style de vie ordinaire, aucun goût pour les dépenses somptuaires. Sauf que le fait est là : il leur est devenu impossible d’épargner comme avant…

L’arrêt qui sera rendu par la Cour constitutionnelle de Karlsruhe peut avoir deux issues. Soit il offrira une carte blanche à Mario Draghi pour créer de l’euro à volonté (alignant en quelque sorte le fonctionnement de la BCE sur celui de la Fed ou de la Bank of Japan)… soit il subsistera en Allemagne — et rien qu’en Allemagne — un reliquat de souveraineté nationale.

▪ Samedi 13 octobre, l’agence de presse officielle chinoise Xinhua sous la plume de Liu Chang, critiquait vertement les débordements de l’Amérique depuis que Bretton Woods avait fait du dollar une monnaie « aussi bonne que l’or ». L’article fustige l’ingérence des Etats-Unis dans les politiques intérieures de tous leurs partenaires économiques, les interventions militaires directes ou indirectes pour imposer la Pax Americana et une politique monétaire au détriment de l’équilibre économique mondial.

▪ Bientôt nous ne verrons plus Ben Bernanke. Place à Janet Yellen, qui présidera la Réserve fédérale. Qu’est-ce que cela signifie pour nous ?

Ce n’est même plus un secret de polichinelle, c’est devenu quasiment officiel : il n’y a plus qu’un acheteur à Wall Street… et c’est la Fed.

▪ Nous l’avons échappé belle. Si le Congrès US n’était pas parvenu à un accord, les Etats-Unis auraient fait défaut… le premier défaut d’une grande économie mondiale depuis que l’Allemagne d’Hitler a déclaré qu’elle ne paierait pas ses factures. C’était en 1933.

▪ L’euro de Madrid, Athènes ou Rome n’est déjà plus tout à fait celui de Berlin, Vienne ou Helsinki. Le système inter-banques centrales de la Zone euro reste paralysé. L’Eurozone ne fonctionne plus correctement car les capitaux allemands ne sortent plus vraiment d’Allemagne pour aller financer les déficits des pays du sud de la zone comme par le passé.

▪ La commedia dell’arte qui se joue au Congrès américain depuis un mois (eh oui, déjà !) devant un parterre incrédule de plus de sept milliards d’êtres humains commence à vous lasser ? Rassurez-vous, nous allons parler d’autre chose. Et les sujets ne manquent pas !