Philippe Béchade

▪ Les journaux télévisés, écrivions-nous hier, ne parlent plus de la Grèce et encore moins de Chypre. Cette dernière vit un véritable psychodrame politique et économique depuis l’explosion meurtrière, le 12 juillet, d’un stock d’armes iraniennes confisqué sur un bateau se rendant en Syrie en janvier 2009.

Après un printemps caniculaire, nous voici confrontés à un été quasi hivernal ! Alors oubliez le climat anxiogène qui règne sur les marchés, oubliez la question des dettes souveraines, oubliez le risque de désintégration de la Zone euro entraînant une crise systémique majeure… Il faut revenir aux fondamentaux

▪ Nous ne sommes pas fan du monétariste Milton Friedman. Toutefois, nous devons reconnaître que nous partageons au moins une de ses opinions depuis l’origine de l’Eurozone en 1999 : « l’euro sera une grande source de problèmes et ne sera d’aucun secours en cas de difficulté ».

▪ Nous avons de plus en plus de mal à suivre les derniers développements du dossier grec. Le patron de la Bundesbank — Jens Weidmann, le remplaçant d’Axel Weber — se dit opposé à l’émission d’euro-obligations (garanties par les états de l’Eurozone) que réclame Georges Papandréou.

▪ Dans le sillage de places européennes qui ont mal digéré la dégradation de la dette grecque par Fitch mercredi soir, Wall Street a peu apprécié la décision de Moody’s de placer la notation des Etats-Unis sous surveillance négative impliquant une éventuelle perte de son AAA.

Pour beaucoup de commentateurs s’exprimant sur le sujet depuis 48 heures, tenter d’endiguer la débâcle des dettes souveraines des PIIGS avec quelques dizaines de milliards d’euros (distillés au compte-gouttes) reviendrait à dresser quelques malheureux sacs de sable devant un tsunami comparable à celui du 11 mars dernier au Japon.

▪ Nous soupçonnions fortement le caractère manipulatoire du rebond quasi miraculeux des places boursières début juillet. En effet, les indices ont récupéré en sept séances les pertes des sept semaines précédentes.

Ne cherchez pas quelle bonne nouvelle a restauré un semblant de confiance dans l’économie américaine en début de soirée le 8 juillet car la réponse est : aucune ! L’absence du moindre coin de ciel bleu à l’horizon est paradoxalement l’explication du redressement inattendu des indices.

▪ Savez-vous pourquoi les indices américains s’envolent de 10% en dix jours alors que la Fed a cessé d’injecter 2,5 milliards de dollars par jour dans le grand casino financier ? Tout simplement parce que personne ne croyait la chose possible !

▪ Bruxelles se fâche contre Moody’s… La dégradation de quatre crans de la dette portugaise est ressentie comme une provocation, même si officiellement, c’est le terme d’injustice qui l’emporte dans la plupart des commentaires.

▪ Des dizaines de milliers de lycéens attendaient fébrilement les résultats du bac ce mardi. Cette année s’avère un peu particulière : les jurys ont dû multiplier les délibérations afin de valider certaines épreuves entachées du soupçon de triche (ou de cyber-triche).

▪ Les agences de notation accueillent certes avec scepticisme le roll over à la française, mais les Grecs sont désormais fixés sur leur sort… si le plan de sauvetage n’est pas assimilé à un défaut de paiement partiel sur leur dette.

▪ Le dernier coup de pouce dont vient de bénéficier Wall Street ce vendredi (+1,3% à la mi-séance) a permis aux indices américains d’enregistrer leur meilleure performance hebdomadaire depuis début juillet 2010 — voire juillet 2009 en ce qui concerne le Nasdaq. En effet, ce dernier a affiché +1,35% à 2 812 points soit +6% en cinq séances.

▪ Allez, pour se détendre après une fin de mois un peu sportive, nous vous offrons la dernière saillie de James Bullard, le patron de la Fed de Saint-Louis. Cela fera un bon résumé du semestre qui vient de s’achever… en même temps que le QE2, ce jeudi à 17h heure française.

Un quinquennat d’austérité… de fonte des prestations sociales… de retraites en peau de chagrin… de chômage massif et de travail au noir.

▪ La Grèce va continuer de tenir le monde en haleine jusqu’à jeudi… mais le monde, de son côté, a décidé qu’il lui fallait continuer de tourner rond, quel que soit le résultat du vote des mesures d’austérité (pour la période 2012/2015) par le Parlement d’Athènes. Ce dernier est littéralement assiégé par les manifestants depuis hier soir, tandis qu’une grève générale de 48 heures paralyse le pays.

▪ Le rebond des places européennes s’avère laborieux. Où sont donc passées les spectaculaires reprises en V impulsives de l’automne dernier ? Nous percevons que les vendeurs se retrouvent désormais dans la position la plus inconfortable, tout du moins à très court terme.

Timothy Geithner constate que les Etats-Unis n’ont plus les moyens de relancer leur économie par la dette. Il ajoute que les effets des plans de relance mis en place en 2009 s’estompent de façon radicale. Preuve que le climat boursier a radicalement changé en huit semaines de repli, même de bons chiffres américains ne parviennent même plus à remotiver les acheteurs.