Le premier vrai coup dur de Google lui coûte 20 milliards de dollars

▪ Nous aurions pu somnoler jusqu’à 16h ce jeudi. Nous laisser rouler douillettement dans la farine, comme si une hausse du CAC 40 en quatre séances — sans avancées majeures sur les dossiers européens sur fond de blocage des mécanismes de refinancement de la Grèce — était l’évolution indicielle la plus logique dans les circonstances actuelles.

Mais il s’est produit cet incident complètement improbable — impensable même ! Il s’agit de la divulgation par erreur, trois heures avant la clôture, des (mauvais) résultats de Google par l’éditeur RR Donnelly chargé de les diffuser — après feu vert de la direction — auprès de la SEC et des médias juste après la fermeture des marchés américains, comme le veut la tradition.

Le titre a plongé de 9% en six petites minutes (entre 18h31 et 18h38) avant de voir sa cotation suspendue durant deux heures et demie. Une première dans l’histoire de cette valeur de premier plan.

▪ 20 milliards de dollars qui partent en fumée pour Google
Beaucoup de commentateurs ont évoqué un coup de tonnerre en découvrant le plus sévère raté trimestriel de l’histoire du groupe. Il ne s’agit pas d’un échec à la marge mais de profits ressortis 11% en-deçà des anticipations.

Google trouvera peut-être de bonnes excuses (comme le coût d’intégration de Motorola Mobility par exemple) pour justifier une baisse temporaire de ses bénéfices, mais en attendant, l’un des fondateurs, Larry Page, a dû présenter les siennes.

Ce fut c’est certain un coup de tonnerre pour le titre qui a vu s’évaporer 20 milliards de dollars de capitalisation.

Le Nasdaq a clairement accusé le coup vu la pondération du titre, avec une perte de 0,5% en une poignée de minutes. Cela n’a cependant pas déclenché de traumatisme apparent ni de réaction en chaîne à la baisse au sein des technologiques, mis à part Facebook qui chasse sur les mêmes terres publicitaires que Google.

La plupart des valeurs du Nasdaq ont largement contenu leur repli et n’ont pas cédé davantage de terrain qu’à l’issue de la première heure de cotations. Le Composite perdait alors environ 0,6%, et les 0,4% de pertes supplémentaires en clôture sont imputables aux 8% de Google.

Souvenons-nous que les places européennes s’étaient envolées de 1,5% supplémentaire mardi après-midi sur la diffusion d’une pseudo-information à prendre très au conditionnel, de nature à induire les investisseurs en erreur, et qui fut démentie peu après la clôture.

Trop tard naturellement pour que les marchés tempèrent leur euphorie débridée. Une exubérance que nous avions très vite jugée suspecte, le parti-pris d’arracher les indices à la hausse à la veille de l’expiration des options mensuelles sur indices de volatilité nous semblant trop évident.

▪ On s’emballe sur une rumeur, on encaisse les mauvais coups
L’asymétrie de la réaction des marchés — qui s’emballent sur du vent mais qui encaissent sans broncher le choc Google — démontre que rien ne saurait faire dévier les indices du scénario pré-établi.

Face à la quasi-stabilité de Wall Street en clôture jeudi soir, après une séance de mercredi complètement atone, il nous est apparu que le parti-pris était au contraire de s’assurer que les indices américains n’iraient nulle part et que la valeur temps résiduelle des instruments dérivés arrivant à échéance en ce vendredi des « Trois sorcières » serait laminée.

En jetant un coup rapide d’oeil sur les graphiques boursiers en intraday des dernières 48 heures, leur physionomie surprend par leur similitude. Les places européennes nous ont rejoué à quelques minutes de décalage près le même scénario que la veille : stagnation durant quasiment huit heures puis accélération haussière en toute fin de parcours.

Les indices alignent une quatrième hausse d’affilée et avec un gain de 4,3% ; le CAC 40 pourrait afficher sa meilleure performance hebdomadaire de l’année.

Manifestement, l’approche de la séance des « Trois sorcières » a réveillé les acheteurs !

Reste à déterminer si les statistiques et les trimestriels publiés cette semaine (même en excluant ceux de Google) justifient une performance aussi spectaculaire.

Les marchés sont confrontés depuis fin juin à cette fausse alternative : pile ça monte, face ça ne baisse pas.

Les investisseurs ne sanctionnent plus aucun mauvais chiffre depuis le 25 juillet dernier et pas davantage depuis la mi-septembre où ils n’ont pourtant plus grand-chose à espérer de la part des banques centrales — si ce n’est la mise en oeuvre effective de tout ce qui est sur-anticipé depuis trois mois

▪ Les marchés en stand-by en attendant les élections américaines
Vu l’ambiance des deux dernières séances, il ne fallait pas s’attendre à ce que les marchés sanctionnent la forte hausse des inscriptions hebdomadaires au chômage aux Etats-Unis (+46 000, à 388 000). Rappelons que le décompte avait été faussé la semaine précédente par l’absence de données fiables en provenance de la Californie — qui a d’ailleurs récidivé cette semaine en ne communiquant pas de données fiables.

Les investisseurs n’ont pas davantage réactivé leurs programmes d’achat à la lecture d’un bon indice de la Fed de Philadelphie pour octobre. Il refranchit le seuil de zéro à 5,7,contre -1,9% en septembre. Quant à l’indicateur avancé du Conference Board pour septembre, il progresse de 0,6% — deux fois plus vite que prévu car il était attendu en très légère progression de 0,3%.

L’explication avancée par les médias qui ne trouvent jamais rien de suspect dans l’évolution des marchés, c’est que les opérateurs se montrent simplement prudents alors que vient de s’ouvrir le sommet européen de Bruxelles… dont ils n’attendent rien. En effet, vu les divergences franco-allemandes en ce qui concerne l’union bancaire (les Allemands eux- mêmes sont divisés sur le sujet) et la supervision budgétaire qui a fait son irruption dans le débat européen à l’initiative de Wolfgang Schäuble, le ministre des Finances du gouvernement Merkel, ce nouveau sommet ne permet pas d’espérer des perspectives réjouissantes.

Par supervision budgétaire, l’Allemagne entend plus qu’un droit de regard de la part de Bruxelles sur les politiques économiques de ses partenaires : il s’agirait dans l’idéal d’un droit de veto.

Et devinez quelle serait la grille de lecture appliquée à la tambouille budgétaire de chaque pays ?

C’est facile, il suffirait à François Hollande d’en faire la demande à Angela Merkel. Mais il n’en fera rien car cela reviendrait à entamer un débat politiquement périlleux qu’il refuse d’aborder dès maintenant à Bruxelles, avec l’entier soutien de Mariano Rajoy qui utilise tous les expédients à sa disposition pour retarder la mise sous tutelle de l’Espagne.

Moody’s vient de lui faire le somptueux cadeau d’un maintien de la note des dettes ibériques, ce n’est tout de même pas pour se retrouver traité de la même manière que Chypre dont les émissions souveraines viennent d’être dégradées de trois crans à junk bond par Standard & Poor’s hier soir.

Une initiative accueillie dans l’indifférence générale puisque ce n’est pas une information susceptible de justifier la hausse des marchés à 15 jours des présidentielles américaines.