Sortie de l’euro : les mensonges par omission de Marine Le Pen

Rédigé le 29 mars 2017 par | Desinformation, Dette Imprimer

Pédagogie rime avec démagogie et pourtant ces deux mots s’affrontent impitoyablement. La campagne des présidentielles françaises est là pour l’attester.

Prenons l’exemple de la sortie de l’euro. Une sortie de la France de la Zone euro est-elle socialement utile et économiquement judicieuse pour l’Etat ; les entreprises grandes, moyennes ou petites ; les ménages qui sont tout à la fois salariés, consommateurs et épargnants ?

Pas de suspense dans cet article : la réponse est dans le titre.

Ne perdons pas de vue en cette veille d’élection présidentielle en France que la démagogie consiste justement à faire croire que quelque chose de difficilement réalisable voire impossible à mettre en pratique -sauf à provoquer des catastrophes économiques, sociales et humaines – résoudrait tous les problèmes de la Terre.

Etre pédagogue et non démagogue est plus facile lorsqu’on n’a pas à abuser de la naïveté d’une clientèle électorale pour en retirer un profit politique personnel à court-terme.

Cela tombe bien, je me trouve dans cette situation.

La complexité de la dette en euro tient au fait que des pays souverains se sont endettés dans une monnaie non souveraine, l’euro.

Ne pas rembourser en euro reviendrait cependant à un défaut.

Prenons le cas de la France. Notre dette publique est détenue à hauteur de 60% par des investisseurs étrangers (autour de 1 300 Mds€). On peut imaginer sans mal qu’un remplacement de l’euro par un nouveau franc provoquerait sans doute une baisse de 20% à 30% de notre nouvelle monnaie vis-à-vis de l’euro ce qui reviendrait

Buenos Aires avant Paris

Subissant les effets de contagion de la crise asiatique à partir de 1998, l’Argentine connaît une sévère contraction de son économie qui, conjuguée à la rigidité de son régime politique, conduisit au défaut sur la dette souveraine en 2001 et à l’abandon du régime de change vis-à-vis du dollar en 2002.

Le taux de chômage en Argentine a atteint 21% en 2002 et reste actuellement de 7,6%.

Après un épisode d’hyperinflation en moment de la crise, la hausse des prix a atteint 40% en 2002, a fluctué autour de 10% par an de 2006 à 2014 et est à nouveau de 40%.

Le défaut du gouvernement argentin a été historique par son ampleur (81 Mds$, libellés dans six monnaies et impliquant huit juridictions différentes) mais aussi par les acteurs impliqués (premier défaut sur une dette multilatérale envers des institutions internationales, la Banque mondiale et Banque interaméricaine de développement dans ce cas) et la complexité de la restructuration.

L’opération de restructuration ne s’est conclue qu’en mars 2005 à la suite de la proposition unilatérale du gouvernement Kirchner, sans la participation active du FMI avec lequel l’Argentine avait rompu ses accords. Au total, 76% des détenteurs de titres ont accepté d’échanger leurs titres contre de nouveaux bons, fortement décotés.

Cette parenthèse historique étant faite, on peut penser que le défaut français (quelle que soit la forme qu’il prendrait) ne permettrait plus au Trésor d’emprunter sur les marchés.

185 Mds€ à trouver d’urgence… et cette fois, vous paierez comptant

Rappelons que chaque année, le Trésor français procède à des adjudications mensuelles de titres souscrits en grande partie par des investisseurs internationaux. En 2017, le calendrier des adjudications prévoit des émissions de dettes publiques à hauteur de 185 Mds€ (70 Mds€ pour payer le déficit de l’année en cours, soit 38% du total, et 115 Mds€ pour rembourser le stock de dette arrivant à échéance cette année 2017, soit 62% du total).

C’est ainsi que cela se passe malheureusement depuis plus de 40 ans : la dette publique nouvellement émise permet de financer le déficit budgétaire et de rembourser les emprunts émis antérieurement.

L’irresponsabilité des candidats à la présidentielle qui préconisent un moratoire sur la dette implique donc la fin des adjudications mensuelles du Trésor qu’il faudra bien remplacer si l’on veut continuer à payer nos policiers, enseignants, médecins, infirmières, retraités de la fonction publique, pour ne citer qu’eux. Je ne parle même pas des dépenses d’assurance maladie, d’assurance chômage et des dépenses courantes des collectivités locales et encore moins des dépenses d’équipement et d’investissement.

Il n’y aura que trois solutions et trois seulement pour trouver l’argent. Ces solutions ne sont naturellement pas exclusives l’une de l’autre.

1/ Solliciter les investisseurs et épargnants français pour qu’ils achètent beaucoup plus de dette de notre Etat. C’est ce que Marine Le Pen propose officiellement en parlant de « financement national de la dette publique ».

Ce qu’elle ne peut pas dire à ses électeurs potentiels qui ont de l’épargne investie par exemple en contrats d’assurance-vie en euros, c’est que celle-ci risque d’être purement et simplement nationalisée (ces contrats d’assurance-vie contiennent pour l’essentiel des obligations émises par l’Etat français en euro).

Ce n’est pas de la finance-fiction ; il ne s’agit pas ici de faire peur à qui que ce soit. L’Etat français annulerait purement et simplement des encours d’obligations d’Etat françaises détenues par les assureurs pour le compte des épargnants privés. Cette nationalisation d’une partie de l’épargne privée réduirait mécaniquement la dette publique nationale. L’Etat pourrait prendre alors le contrôle des obligations détenues par les fonds de pension et assureurs et les transformer en retraites du système public.

Cette menace doit vous inciter à privilégier plus que jamais les contrats d’assurance-vie en unités de compte (actions, supports diversifiés…) car il est difficile pour un Etat d’exproprier un épargnant en actions de sociétés privées sauf au prix d’une coûteuse et inutile nationalisation qui ferait exploser la dette publique alors que c’est tout l’inverse qui est recherché. [NDLR : Tous les trimestres, Mory Doré préconise les meilleurs arbitrages qu’il entrevoit pour les contrats en unités de compte de votre assurance-vie. Pour profiter de ses conseils dès ce deuxième trimestre 2017, c’est ici.]

2/ Trouver des recettes fiscales massives (ce qui semble certes impensable politiquement, socialement et économiquement). Les risques de fiscalité encore plus confiscatoire en cas de retour au franc sont très élevés. La tentation serait forte de créer un fonds public visant à racheter et éliminer une large portion de la dette existante pour la ramener à des ratios dette publique/ PIB plus soutenables. Ce type de fonds serait sans doute alimenté par la création d’impôts sur le patrimoine et par une forte hausse de la fiscalité indirecte (TVA).

3/ Monétisation de la dette publique. Un savant jargon de souverainistes monétaristes (les QE de la BCE sont une forme de monétisation). Selon les partisans d’un retour au franc, nous pourrions revenir à la situation qui prévalait avant 1973 ; le Trésor public avait alors l’habitude de se financer auprès de la Banque de France qui émettait de la monnaie en fonction des besoins de l’Etat. La dette publique était ensuite automatiquement détruite et transformée en masse monétaire en circulation.

Depuis 1973, tout a changé avec l’article 25 de la Loi numéro 73-7 du 3 janvier 1973 sur la réforme des statuts de la Banque de France : « le Trésor public ne peut être présentateur de ses propres effets à l’escompte de la Banque de France. » Cet article de loi a ensuite été entériné par l’article 104 du traité de Maastricht et l’article 123 du traité de Lisbonne.

Donc il faudrait abroger ce dispositif législatif pour institutionnaliser la monétisation avec baisse de la monnaie et inflation importée. Il s’agit de l’inflation la plus inutile, qui n’a que des inconvénients : pas de baisse de l’endettement et risques de récession. Contrairement aux QE de la BCE en euros, cette monétisation serait très inflationniste et conduirait à une perte violente du pouvoir d’achat de la nouvelle monnaie.

Les investisseurs étrangers qui détiennent 1 300 Mds€ de la dette française n’ont que faire d’une pseudo-souveraineté retrouvée. Ils n’ont pas envie de recevoir des intérêts et du capital en nouveaux francs dévalués. Ils veulent des euros. La souveraineté monétaire n’a de sens que si l’on est financièrement solide et relativement autonome dans le financement de ses dépenses publiques. Croire que l’on peut redevenir solide financièrement en décrétant une souveraineté unilatéralement est illusoire.

Les fallacieux arguments des « économistes officiels »

Alors on me dira qu’il y a une liste de 175 économistes « sérieux » envisageant la sortie ou la dissolution de l’euro comme une solution à la crise. Certes mon métier n’est pas celui d’économiste officiel, mais je suis sérieux et je me permets de m’exprimer sur l’économie ici et ailleurs en toute indépendance.

Les principaux arguments des économistes souverainistes pour justifier une sortie sont faibles.

L’argument du Brexit

Le Brexit n’aurait – pour l’instant – pas conduit à une catastrophe économique au Royaume-Uni, bien au contraire. Effectivement, mais on ne doit pas confondre sortie de l’Union européenne et sortie de l’euro. Dans le cas de la Grande Bretagne, il existait déjà une monnaie nationale. Quand bien même, la chute de la livre sterling a été sévère et il est anticipé qu’elle se poursuive. De plus, le financement du déficit extérieur britannique par les non-résidents ne semble pas, pour l’heure, poser de problèmes.

La souveraineté monétaire est indispensable

Certes le Royaume-Uni, les Etats-Unis et le Japon battent monnaie et disposent de leur entière souveraineté monétaire. Mais ces pays financent leurs dettes différemment. Au Japon, la dette est intégralement détenue par les Japonais. Donc pas de fuite de capitaux envisageable ; le problème du Japon sera de gérer à terme son vieillissement démographique et de faire sans doute appel à de l’épargne non-résidente ; ce jour-là, il y aura un krach obligataire au Japon. Au Royaume-Uni, la dette nationale est majoritairement détenue par des banques et des assureurs britanniques. Aux Etats-Unis, le statut de monnaie de réserve du dollar ne pose pour l’instant pas de problème pour le financement du déficit courant et du déficit budgétaire. Si la dette était exclusivement détenue par des épargnants français, on pourrait imaginer que la création de monnaie se fasse en créditant le compte du Trésor public (et non celui des banques). Le Trésor utiliserait alors cette ressource pour se désendetter ou pour financer son déficit budgétaire. Mais la réalité est toute autre.

Pour la France, le choix est différent : sortir de l’euro et faire défaut sur la dette détenue par les non-résidents ; rester dans l’euro et gérer le financement de la dette publique de manière intelligente.

Un pays mal géré restera mal géré quelle que soit la monnaie qui a cours légal sur son territoire. On connait par coeur la politique des apprentis sorciers qui prônent le retour au franc : des spécialistes de la spoliation (pire encore que les étatistes de droite et de gauche qui ont gouverné la France depuis 1974) qui n’ont comme seul objectif de laisser la nouvelle monnaie nationale se déprécier en punissant ceux qui consommeront des produits importés (c’est-à-dire nous tous) et en bradant à l’export la richesse créée par nos entrepreneurs petits ou grands.

Interrogerons-nous plutôt sur un sujet en lien avec ces questions : le risque réel aujourd’hui de détenir des emprunts d’Etat – au-delà du risque politique français en particulier et au-delà du risque d’éclatement de la Zone euro en général.

Mots clé : - -

Mory Doré
Mory Doré
Economiste

Mory Doré est un professionnel des marchés financiers depuis plus de 20 ans ayant exercé différentes fonctions dans plusieurs grands groupes bancaires : économiste de marché ; trader et arbitragiste sur produits dérivés de taux d’intérêt ; trésorier et responsable de l’allocation des excédents de fonds propres ; responsable gestion financière.

Aujourd’hui, il est responsable du département des risques financiers dans un grand groupe bancaire mutualiste.

Durant ces 10 dernières années, il est un interlocuteur privilégié de la gestion financière et des risques financiers de son établissement auprès de différentes instances et institutions : commissaires aux comptes, Commission bancaire, Comité d’audit et Comité d’entreprise.
Il possède un diplôme de statisticien économiste de l’école nationale de la Statistique et de L’Administration économique ainsi qu’une maîtrise d’Econométrie de l’Université de Bourgogne (Dijon).

8 commentaires pour “Sortie de l’euro : les mensonges par omission de Marine Le Pen”

  1. Ceux qui veulent revenir au franc sont des apprentis sorciers, mais ceux qui nous ont emmené dans l’aventure de l’Euro n’étaient pas des apprentis sorciers?

    Toujours la même technique, l’inversion des valeurs et des responsabilités, on reproche aux autres ses propres méfaits.

  2. Les Omissions de la Chronique Agora

    L’UE et l’Euro coûte plus cher à la France que de ce quelle nous rapporte !
    La France verse beaucoup plus à l’UE qu’elle ne reçoit d’argent d’elle sous forme de subvention
    Sans compter tous les élus européens qui se sont greffés au nombre d’élus nationaux qu’il faut payer avec l’Europe. Notamment les retraites des élus.
    La solidarité européenne n’existe pas ! Alors que des pays de l’Est reçoivent de l’argent français, ces pays de l’est achètent des trains provenant d’Asie et non pas des Tgv français.

    Alors halte au sketch !

  3. Pas un mot sur la Lex Monetae ?
    Jacques Sapir a abondamment écrit sur le sujet, et précise que 98% de la dette publique française, serait relabellisée en francs ; ce qui annihile vos arguments.

    M. Sapir est un économiste tout aussi indépendant que vous, et réputé pour son sérieux.

    Précisions sur son site :
    https://russeurope.hypotheses.org/5848

    A comparer avec le cout du maintien de la France dans l’Euro pour être complet :
    https://russeurope.hypotheses.org/5853

  4. Une analyse complètement moisie.

    Marine Lepen n’a pas dit que ce serait facile mais le moins pire et elle a raison. Combien coûte le maintien de l’euro et de l’UE a la France ? Vous vous permettez des affirmations sans tenir compte de cet aspect fondamental d’une analyse sérieuse et honnête, ce qui vous disqualifie a jamais. Vous devez faire sans doute partie des créanciers a 1300 milliards …

    L’euro va disparaître de toutes les façons, autant prendre un train d’avance …

    Soit vous êtes un imbécile, sois un malhonnête. En tous les cas vous serez déçu car elle va être très probablement élue …

  5. Sacré Doré !
    Il nous raconte une histoire à dormir debout.
    L’introduction de l’Euro et la politique de l’UE d’ouverture des frontières aux marchandises du monde entier ont détruit en 15 ans l’industrie et l’économie de la plupart des pays européens. En particulier l’Espagne, l’Italie, la France ont payé cash la politique insane de Bruxelles approuvée par nos dirigeants.

    Les chiffres parlent:
    chômage de masse, déficit du commerce extérieur, endettement extravagant des Etats, etc…

  6. Il est urgent de retrouver notre monnaie nationale pour retrouver toute notre indépendance à l’encontre du lobby financier mondial source de conflits armés et d’une mondialisation dévastatrice. Oui pour une fédération européenne où chaque nation aura son autonomie financière – justice – administrative, politique, industrielle.

  7. cette article est bien évidement orienter comme le font tous les médias d’ailleurs… si la France quitte l’Europe diriger par une bande de mafieux qui créer de l’argent a partir de rien et de surcroit non élu par le peuple le peuple sera enfin souverain car a l’heure actuelle le peuple est souverain de rien il est soumis a l’Europe a des personne non élus !!!!!! alors la seul question est qui a mit au pouvoir ses pantins a la tète de l’Europe !!!! sortir de l’Europe et de l’euros fera dés la première année une économie de 9 MILLIARDS net a la France vous en parlez pas de cette facture énorme payer chaque année par les français !!! sans compter qu’ avec marine le Pen fin de l’immigration massive et grand nettoyage de la France de tous ses clandestins rentrer en France de manière illégale imaginer les économie car faire venir des milliers de refugier économique n’est pas une chance pour la France car qui va encoure payer la facture les pigeons français évidement …….le savez vous plus de 11000 millionnaires ont quitter la France en 2016 et plus de 220000 réfugier économiques sont rentrer en France avec rien pas un euros en poche mais c’est chance pour la France !!!! immigration massive imposer en France sans demander au peuple son avis c’est une trahison de la souveraineté .!!!! dernier point il faut d’être vraiment dépourvu d’intelligent pour croire a une économie a croissance exponentiel sur une planète fini ….. il faut réfléchir a une autre forme d’économie plus respectable de notre mère la terre qui nous donne la vie sans nature pas de futur mais avant il faut absolument que le peuple retrouve ça souveraineté !!!!

  8. Vous avez oublié la lex monetae ! Une fois que nous serons revenus au Franc, la quasi-totalité des dettes de la Banque de France seront redénominées dans l’unité nationale, en l’occurrence ce serait le Franc. Ce serait donc les créanciers, non les débiteurs, qui auraient la charge de la dépréciation.

Laissez un commentaire