▪ A présent, c’est officiel. Tout le monde est au courant. Il n’y a pas de reprise. Le QE2 est un échec. L’immobilier américain subit un double creux. Le cercle est de plus en plus vicieux. La Grande Correction resserre ses mâchoires. Les riches ne sentent rien… et les pauvres sont habitués. Mais la classe moyenne souffre ; pour elle, les choses ont été trop faciles pendant trop longtemps.

▪ Un nouvel acte a commencé. Les agences de notation remettent en question la valeur de la devise de réserve mondiale ; les banquiers centraux vendent la devise papier pour acheter de l’or.

▪ Les distorsions de marché — depuis l’effondrement des valeurs technologiques en 2000-2001 en remontant jusqu’à la Tulipomanie de l’Age d’or hollandais au début du XVIIe siècle — trouvent toutes leur origine dans une ingérence monétaire sous une forme ou une autre. En d’autres termes, la classe d’actifs affectée peut varier mais le coupable — à savoir, les gouvernements qui manipulent la masse monétaire — est toujours le même.

▪ Les rendements obligataires américains continuent de chuter. Le bon à 10 ans ne rapporte que cinq points de base au-dessus de 3%. Dans la mesure où les calculs gouvernementaux eux-mêmes montrent que l’inflation dépasse les 5% sur les trois derniers mois, ça nous laisse avec un rendement réel négatif de plus de 200 points de base. A quoi pensent les acheteurs d’obligations US ? Cela nous échappe.

Le gaz est une arme géopolitique. Pour l’Europe, les grands fournisseurs sont la Russie, et le MENA. Vous vous souvenez de l’épisode qui a vu le gaz russe se tarir lors d’un conflit entre la Russie et l’Ukraine. Le conflit avec la Géorgie et l’instabilité en Asie centrale ont conduit à la construction de pipelines au nord de l’Europe sous la Baltique, et au sud où la concurrence est exacerbée entre le pipeline sponsorisé par les Russes et un autre (Nabucco) plus indépendant.

Moody’s a une nouvelle fois dégradé la note de la dette souveraine de la Grèce à Caa1 mercredi soir. C’est pratiquement le pire niveau de la catégorie junk bond, il indique un risque de défaut quasi certain. Cet épisode arrive au moment même où le FMI fait savoir qu’il ne versera pas les sommes prévues dans le plan de sauvetage au mois de juin, parce que la Grèce est incapable d’apporter la preuve de sa capacité à rembourser à un horizon de 12 mois.

La Mongolie est riche en ressources naturelles : fer, étain, cuivre, or, argent… et charbon. Beaucoup de charbon. La Mongolie possède 10% du charbon mondial.

Dans les années à venir, vous verrez que le gaz naturel va être largement adopté pour générer de l’électricité par les pays qui ne disposent pas d’une hydroélectricité abondante, ou qui veulent réduire la pollution atmosphérique sans pour autant développer le nucléaire.

Le niveau de vie dans le monde émergent ne peut que grimper lui aussi, les gens injectant un peu plus d’énergie dans leur vie. Ils profiteront inévitablement de plus de transports, de plus de climatisation. Ils utiliseront peut-être bientôt eux aussi des taille-haies.

Comme toutes les matières premières, le sucre n’a pas échappé à la vague de baisse qui a entraîné l’ensemble de la classe commo ces dernières semaines alors que le billet vert se refaisait une santé (un semblant de santé devrais-je plutôt dire).

Dans 15 jours, le QE2 aura expiré. Qui va se substituer à la Fed qui achète depuis six mois 70% des émissions du Trésor américain ?

Le revenu hebdomadaire moyen américain a augmenté d’environ 12% depuis début 2006. Mais puisque l’IPC a augmenté d’autant, cela signifie que l’inflation a anéanti toute la croissance des revenus hebdomadaires.

▪ Nous n’allons pas revenir sur la récession qui frappe la Grèce ni sur ses menues difficultés budgétaires que vous connaissez par coeur. D’autres aspects — beaucoup moins médiatisés de cette crise — nous paraissent autrement plus significatifs et alarmants.

Pour moi il est plus intéressant d’utiliser les turbos, car ils reflètent de façon beaucoup plus juste les variations du sous-jacent. Les turbos sont, à l’usage, le produit le plus facile à trader pour faire du swing trading et profiter des tendances du marché à court terme, sur quelques jours à quelques semaines.

Les Etats-Unis sont probablement à nouveau en récession. L’immobilier américain est en crise. Le chômage reste problématique. Officiellement, le taux de chômage US est aux environs des 9%. Mais le taux réel, selon le professeur Robert Shiller, de Yale, est plus proche des 16%. De nouveaux emplois sont créés. Toutefois, ils ne sont pas assez nombreux pour suivre la croissance démographique et permettre aux chômeurs de retrouver un travail.

En général, je considère d’un oeil favorable les avionneurs. Je pense que c’est là un bon vivier pour jeter quelques filets et pêcher des gagnants. Il existe plusieurs raisons à mon optimisme. Pour commencer, les tendances de croissance à long terme du trafic aérien ne montrent aucun signe de ralentissement. Depuis 1977, le « Revenue Passenger Miles » (RPM) a augmenté de près de 5% par an.

▪ Paris en a terminé vendredi sur un rebond de 0,86%, ce qui limitait le repli hebdomadaire à 1% (contre 2% la veille). Aucun support majeur n’a été menacé, les…

Créé il y a quasiment un an jour pour jour, le SRD long only vise à élargir la liste des valeurs éligibles au SRD (service à règlement différé). Cela permet aux investisseurs de profiter de l’effet de levier classique qu’ils pouvaient déjà avoir sur les blue chips sur des plus petites valeurs.