L’or à 15 000 dollars ?

L’or a retrouvé son éclat auprès des investisseurs.

Après avoir évolué pendant deux ans dans une fourchette de 20% entre 1 600 et 2 000 dollars l’once, l’or s’est finalement apprécié, clôturant à un nouveau record historique de 2 195 dollars.

Mais avant de se laisser envahir par l’euphorie, les investisseurs devraient se rappeler que le record de 800 dollars l’once établi en janvier 1980, alors que l’on était à la limite de l’hyperinflation, équivaudrait à 3 200 dollars l’once en dollars d’aujourd’hui en tenant compte de l’inflation.

Cela peut certes faire l’effet d’une douche froide, mais c’est très encourageant.

Si l’or se trouve dans un nouveau marché haussier, les 3 200 dollars l’once ressemblent davantage à un objectif de prix qu’à un obstacle insurmontable.

Mais je rappelle constamment aux investisseurs qui possèdent des lingots ou des actions minières, de ne pas être trop enthousiastes lorsque l’or remonte et de ne pas être trop déçus lorsque le prix du dollar recule. L’or reste la meilleure forme d’argent qui existe, et s’avère être très précieux pour les investisseurs au fil du temps.

Qu’est-ce qui explique la hausse de l’or ? Va-t-elle durer ?

Les grandes questions à se poser sont les suivantes : quels sont les facteurs qui poussent l’or à la hausse ? La tendance va-t-elle se poursuivre ?

Certains de ces facteurs sont clairs. Les banques centrales achètent de l’or depuis 2010, après en avoir vendu de 1970 à 2009. La production minière est restée stable au cours des huit dernières années ; elle ne diminue pas, mais elle n’augmente pas non plus.

La combinaison d’une forte demande de la part des banques centrales et d’une production minière stagnante est la recette d’une hausse des prix et d’un plancher de facto. Certains analystes considèrent que la baisse potentielle des taux d’intérêt est un facteur de hausse du prix de l’or, car les instruments à revenu fixe sont en concurrence avec l’or (qui n’a pas de rendement) pour attirer les investisseurs.

Il semble probable que le moteur le plus puissant soit celui qui retient le moins d’attention.

Un vol pur et simple

Au début de la guerre en Ukraine, les Etats-Unis ont gelé environ 300 milliards de dollars de titres du Trésor américain légalement achetés par la Fédération de Russie.

Légalement, ces titres appartiennent toujours à la Russie, mais ils ne peuvent pas être vendus, échangés, transférés ou utilisés comme garantie. (Soit dit en passant, cela est facile à faire, car tous les titres du Trésor sont conservés sous forme numérique par des dépositaires sur un grand livre de comptes contrôlé en dernier ressort par le Trésor américain.)

Aujourd’hui, les Etats-Unis tentent de saisir ces titres. Il s’agit d’un vol pur et simple. Un tel vol est contraire à de nombreuses dispositions du droit national et international, mais les Etats-Unis poussent le principal dépositaire de ces titres, Euroclear en Belgique et les banques européennes, à modifier leurs lois ou à les ignorer à cette fin.

D’autres pays observent la situation. La Chine, la Corée du Sud, le Japon, l’Arabie Saoudite, Taïwan et d’autres pays possèdent chacun des centaines de milliards de dollars en bons du Trésor américain dans leurs réserves.

En observant ce que les Etats-Unis font à la Russie, ces pays envisagent d’autres solutions que les bons du Trésor. Cela est plus facile à dire qu’à faire. Si les bons du Trésor américain risquent d’être volés, il n’est pas certain que les titres libellés en euros ou en yens soient plus sûrs.

L’or est l’alternative liquide et sûre qui séduit de nombreux investisseurs dans un monde où les bons du Trésor peuvent être confisqués à volonté.

L’or à 15 000 dollars ?

J’ai souvent prédit que l’or atteindrait 15 000 dollars l’once d’ici 2026, voire plus tôt. Il ne s’agissait pas d’une supposition ou d’une affirmation destinée à attirer l’attention ; c’était le résultat d’une analyse rigoureuse basée sur les marchés haussiers antérieurs de l’or.

Il n’y a jamais de garantie qu’un résultat particulier prévaudra, mais cette prévision du prix de l’or est basée sur les meilleurs outils et modèles disponibles qui se sont avérés exacts dans de nombreux autres contextes.

Le moment est venu de vous expliquer exactement comment cette prévision de prix de 15 000 dollars est apparue.

Pour le modèle technique, nous nous sommes tournés vers les deux précédents marchés haussiers de l’or et nous les avons comparés à la performance du marché haussier actuel.

Le premier marché haussier de l’or s’est déroulé d’août 1971 à janvier 1980. Le prix de l’or en dollars est passé de 35 dollars l’once à 800 dollars l’once. Cela représente un gain de 2 200% en 8,4 ans. Le second marché haussier de l’or s’est déroulé d’août 1999 à août 2011. Le prix de l’or en dollars est passé de 250 dollars l’once à 1 900 dollars l’once. Cela représente un gain de 670% en 12 ans.

Bien entendu, la période qui a suivi 1980 a été un long marché baissier qui a duré 19 ans et qui a vu le prix de l’or en dollars chuter de 68%. La période d’août 2011 à décembre 2015 a été un autre marché baissier qui a duré 4,3 ans et qui a vu le prix de l’or en dollars chuter de 45%.

Je n’ignore pas ces événements. Il se trouve simplement que nous sommes dans un nouveau marché haussier de l’or et que le comportement des marchés haussiers antérieurs est le bon cadre de référence pour l’analyse prédictive.

Une autre question à se poser est pourquoi j’ai décidé de commencer mon analyse des marchés haussiers et baissiers en 1971. L’or a servi de monnaie tout au long de l’histoire de la civilisation et a été frappé sous forme de pièces d’or depuis au moins le VIe siècle avant J.-C.

La réponse est qu’avant 1971, soit l’or était de la monnaie (auquel cas il n’y a pas d’autre « monnaie » à laquelle le comparer ; l’or était évalué en fonction de son poids et non des taux de change), soit le monde était soumis à un étalon-or dans lequel le prix de l’or était fixe (avec toutefois des suspensions de la convertibilité pendant les guerres et des interruptions périodiques dues à des dévaluations).

Dans un monde où l’or est la monnaie, ou bien où la valeur de l’or est fixée par la loi, il n’y a pas de marché haussier ou baissier, mais il peut y avoir de l’inflation ou de la déflation.

Le troisième marché haussier de l’or a débuté le 16 décembre 2015, l’or ayant atteint un plancher de 1 050 dollars l’once à la fin du marché baissier précédent. Depuis lors, l’or s’est redressé pour atteindre environ 2 187 dollars l’once à ce jour.

Si l’on fait la moyenne simple des gains de prix et des durées des deux précédents marchés haussiers de l’or, on obtient un gain de 1 435% sur une période de 10,2 ans.

En appliquant ce gain et cette durée à une base de référence de 1 050 dollars l’once à partir de décembre 2015, on obtient une projection de gains pour ce marché haussier de 15 070 dollars l’once d’ici août 2026.

Ce modèle n’a rien de déterministe. Les gains réels pourraient dépasser cette projection à la fois dans le temps et en termes de montant. Inversement, le marché haussier peut s’arrêter à tout moment pour un grand nombre de raisons.

Les gains antérieurs du marché haussier pourraient être annualisés pour produire un gain moyen légèrement inférieur par an. Néanmoins, les hypothèses relatives au marché haussier sont modérées, puisque j’ai pris une moyenne simple et que je n’ai pas cherché à obtenir le gain le plus élevé ou la durée la plus courte des deux.

Encore une fois, si l’on se réfère à l’histoire des marchés haussiers de l’or, un objectif de prix de l’or à 15 000 dollars l’once dans moins de trois ans n’est pas si difficile à atteindre.