Où en est la Fed aujourd’hui ? Va-t-elle commencer à réduire ses taux comme Wall Street continue de le prédire ?
La Réserve fédérale des Etats-Unis (Fed) a-t-elle tant d’importance pour l’économie réelle et les portefeuilles des investisseurs ?
Il s’agit d’une question importante qui n’est pas assez examinée. Il est possible que ni la Fed, ni les journalistes qui font des reportages sur la Fed, ne veulent poser des questions difficiles sur ce que fait réellement la Fed.
Mais la vérité, pour certains, est parfois un mensonge déguisé.
Les journalistes économiques se réfèrent souvent à une économie Boucles d’or (« pas trop chaud, pas trop froid, juste ce qu’il faut ! ») pour rendre hommage à la justesse de la Fed en matière de gestion de taux. On a aussi le récurrent scénario de « l’atterrissage en douceur », la Fed étant censée maîtriser l’inflation sans provoquer de récession.
Ces récits ne sont pas fondés sur des faits, ce sont simplement des histoires destinées à vous faire acheter des actions et à faire grimper leur prix.
En vérité, la Fed est toujours en retard sur la courbe, et elle ne fait pas preuve de justesse. Il n’y a pas d’atterrissage en douceur : l’économie ne change pas progressivement de vitesse. Soit la croissance est rapide, soit nous sommes en récession.
Mais alors, où en est la Fed aujourd’hui ? Va-t-elle commencer à réduire ses taux comme Wall Street continue de le prédire (à tort) ?
Wall Street se trompe, encore et encore
La Fed ne va pas réduire ses taux lors de ses réunions en mai ou en juin. Wall Street prédit des baisses de taux depuis presque 2 ans, et a eu tort à chaque fois. Wall Street prédit une baisse de taux en juin et aura à nouveau tort.
Une baisse de taux à la réunion du 31 juillet est possible, mais menacée par une nouvelle hausse de l’inflation selon les données les plus récentes. D’ici là, nous aurons trois mois de données en plus sur l’inflation, le chômage et le PIB.
Si la Fed baisse les taux fin juillet, ce ne sera pas pour de bonnes raisons. Ce sera parce que l’économie sera tombée en récession. Mais, en tenant compte de l’impulsion donnée à la croissance américaine par des dépenses publiques incontrôlées au cours d’une année électorale, la récession pourrait être retardée. Ne comptez donc pas non plus sur une baisse des taux en juillet.
La Fed ne se réunissant pas en août, la prochaine réunion se tiendra le 18 septembre. La Fed pourrait se préparer à baisser les taux d’ici là, mais le problème est le suivant : la date du 18 septembre tombe sept semaines avant l’élection du 5 novembre. La Fed prétend que cela n’a rien de politique, mais en réalité elle est hautement politique.
Une baisse des taux en septembre serait vue comme une aide à Biden, pour booster l’économie et causer du tort à Trump, qui sera vraisemblablement le vainqueur selon les sondages et les tendances.
La Fed ne voudra pas se retrouver dans cette position de donner l’impression d’aider Biden et de causer du tort à Trump, si ce dernier risque de gagner. Trump fera de la Fed l’ennemi public n°1 et c’est la dernière chose qu’elle souhaite. Donc, la Fed passera son tour pour septembre.
La Fed ne se réunit pas en octobre. Les deux réunions suivantes sont le 7 novembre et le 18 décembre, après l’élection. La Fed pourrait baisser les taux lors des deux réunions, mais elle se sera mise en porte-à-faux.
La Fed manque de temps
Lors de la réunion du Comité fédéral des marchés ouverts (FOMC) du 20 mars, la Fed a promu l’idée qu’il y aurait trois baisses de taux avant la fin de l’année. Si elle ne procède à aucune réduction en mai, juin, juillet ou septembre (pour les raisons mentionnées ci-dessus) et qu’il n’y a pas de réunion en août ou en octobre, la Fed procédera à deux réductions de taux cette année tout au plus, en novembre et en décembre.
En résumé, la Fed n’a plus assez de réunions pour procéder à trois baisses de taux et pourrait devoir se contenter de deux.
La promesse imprudente de la Fed et les impératifs du calendrier sont les moteurs du marché boursier. Le marché boursier fait une fixation sur la Fed, mais la Fed ne sait pas ce qu’elle fait. C’est la recette de la volatilité et d’un renversement brutal des gains du premier trimestre.
Nous verrons demain les raisons pour lesquelles la Fed ne commence pas à baisser les taux dès le mois de mai.
