Philippe Béchade

▪ La semaine précédente a vu le CAC 40 culminer vers 3 525 points… le S&P500 renouer avec ses sommets de mai 2008 et le VIX atteindre un plancher de 13,5 durant quelques minutes mardi matin. Voilà autant d’exploits indiciels et techniques qui traduisaient un niveau de confiance des opérateurs qui n’avait plus été observé depuis l’été 2007 !

▪ Les médias, les professionnels de la finance, les forums boursiers étaient uniformément haussiers mardi soir. L’indice VIX en a profité pour inscrire un plancher historique de 13,5 durant quelques minutes, avant de revenir au contact des 14,5. Cela traduit un niveau de confiance — et même d’invulnérabilité — des marchés tout à fait exceptionnel.

▪ Le voyageur étranger s’attend à découvrir beaucoup de constructions spectaculaires en Chine. Un petit bout des 6 500 kilomètres de la Grande Muraille, une place Tien an Men et une Cité Interdite équipées de centaines de caméras de surveillance, un Palais d’été avec son lac artificiel de 3 kilomètres carrés (pour faire joli) entièrement creusé à la main…

Le premier Ministre Antonis Samaras s’efforce de rassurer ses partenaires européens en proposant de réduire le déficit grec de 11,5 milliards d’euros supplémentaires cette année et l’année prochaine. Tout ça à coups de laminage des pensions de retraites, de nouvelles coupes dans les effectifs de la fonction publique et de nouvelles baisses de salaires.

Une fois n’est pas coutume, la BCE a très vite réagi — par un démenti — à un article de l’hebdomadaire allemand Der Spiegel qui rapporte que la BCE étudierait un mécanisme permettant d’imposer des plafonds aux spreads entre les rendements obligataires des pays périphériques et les taux de référence allemands.

▪ Je viens de rentrer de Chine ce jeudi et plus précisément de Hong Kong où j’ai décollé avec un typhon qui pointait à l’horizon et des orages déjà solidement installés sur les pourtours de la baie de l’ancienne concession britannique.

Personne ne s’attendait à ce qu’il s’exprime ce jeudi mais les marchés ont réagi comme s’il venait d’annoncer qu’il allait sauver l’Europe en empêchant la faillite de l’Espagne et de l’Italie. Résultat, les places européennes, totalement moroses jeudi matin, ont soudain retrouvé une forme olympique.

La Grèce a déjà subi trois arrêts cardiaques depuis décembre 2009 : à chaque fois, l’Allemagne a tout fait pour allonger le délai de réanimation. Déjà très « hors limite » la première fois, les Européens ont perdu un temps fou à ergoter sur les circonstances de la noyade au lieu de vider l’eau des poumons.

C’est au minimum de la cacophonie, assurément du grand n’importe quoi… et probablement de l’intox caractérisée : le ministre français des Affaires européennes Bernard Cazeneuve a dû démentir mardi soir un communiqué publié sur le site officiel du ministère des Affaires étrangères espagnol…

Silence assourdissant de Mario Draghi dont les dernières déclarations laissent songeur : « la Zone euro n’est pas en danger et l’Espagne reste un pays solvable ». Reconnaissons qu’il a raison sur la forme puisque c’est lui qui soutient les banques ibériques à bout de bras…

Alors que l’Espagne semble retomber dans la tourmente, il semblerait que le FMI n’y échappe pas non pas non plus ! Nous venons de découvrir la démission retentissante de Peter Doyle qui accuse sa propre institution d’avoir occulté des informations cruciales concernant la crise financière mondiale et la crise de la dette en Zone euro. Et devinez qui était le « patron » au moment des faits évoqués ? Un certain DSK !

▪ Oh comme ils ont l’air réjoui et sûrs de leur fait, ceux qui commencent à claironner que les semaines qui viennent vont épater les investisseurs. Cela va ressembler au scénario de juillet/août 2003 ou 2009, tout simplement parce que le grand redécollage vers les 5 000 à Paris et les 15 000 points à Wall Street s’est amorcé le 29 juin dernier et que personne ne l’a encore compris.

▪ Comme il est réjouissant de voir les indices boursiers grimper alors que personne ne l’avait anticipé… puis découvrir que le mouvement auquel personne ne comprend rien (il suffit de lire les commentaires sur les forums boursiers) est justifié par tout… et son contraire.

▪ Nous ne savons plus trop s’il faut en sourire ou s’en inquiéter… Les marchés nous proposent une nouvelle variante de déconnexion par rapport au monde réel. Il ne fait aucun doute que l’anticipation permanente d’un QE3 est devenue l’opium du petit peuple de Wall Street.

Les rumeurs d’intervention de la Fed s’enchaînent à un rythme de plus en plus soutenu depuis les premiers profit warnings du début du mois de juillet. Chaque mauvaise statistique aiguille Wall Street.

Il faut décidément s’habituer à jouer les risque-tout le vendredi en spéculant à la hausse sur les indices boursiers, alors que nombre d’opérateurs soldent leurs positions avant de partir en week-end. Après le précédent du vendredi 29 juin, voilà que les indices boursiers s’envolent à nouveau à deux heures de la clôture.

▪ De nombreux observateurs — notamment les analystes techniques — soulignent que les places européennes dans leur ensemble s’installent depuis lundi dans une sorte de léthargie estivale. Cette dernière se caractérise par une réticence grandissante à prendre des initiatives et faire un pari directionnel.

▪ Si nous savions à l’avance à quel point certaines séances vont s’avérer soporifiques — les places européennes stagnent depuis 48 heures –, nous en profiterions pour programmer une sortie musée (sauf le mardi) ou une séance… de cinéma.