Philippe Béchade

Contrairement aux marchés, nous n’avons pas toujours raison… Et c’est souvent ce qui distingue l’imbécilité de la capacité d’éviter les pièges les plus grossiers. Les intervenants sont à présent saisis d’une peur viscérale de voir la crise de la dette des PIGS contaminer l’Italie. Ils ont peur que la BCE ou la Fed n’aient plus les moyens de réagir. Ils ont peur que les pays occidentaux s’enfoncent dans la récession…

▪ Il est de ces périodes où les indices évoluent durant des semaines sans direction claire — et bien souvent, les opérateurs s’ennuient ferme. Ce n’est pas le cas cette année ; nous vivons la période estivale la plus exaltante depuis 2007 et 2008.

▪ La lourdeur sévissait de nouveau à Wall Street à la mi-séance mercredi. Le Nasdaq décrochait de 1,9%, le S&P était en perte de 1,35%, tandis que le Dow Jones revenait au contact du support des 12 385 points (-0,95%).

▪ « Ce qui est mauvais pour Obama est bon pour Wall Street ! ». Voilà un titre choc glané au hasard des commentaires figurant sur les principaux portails d’information financière anglo-saxons. Si vous pensez que cela ressemble à une accroche à la Fox TV, vous êtes bien dans la tonalité du média… mais il provient d’un éditeur beaucoup plus modéré : il s’agit de CNBC.

Comment les banques grecques — à court de fonds propres — vont-elles faire face à la récession et à la fuite des capitaux qui se poursuit (hausse de la fiscalité oblige) ? Athènes se voit offrir un ballon d’oxygène de 109 milliards d’euros (on apprendra bientôt que c’est 150 milliards, mais passons)…

L’Allemagne ne voulait pas voir le FESF — qu’elle abonde avec de l’argent public — racheter des créances pourries en quantité illimitée, et surtout pas avant 2013. Pourtant, elle passera à la caisse dès cette année, tout comme la France dont l’endettement devrait s’accroître de 15 milliards d’euros pour ce motif d’ici 2014.

▪ Il fallait sauver le soldat athénien — ou tout du moins faire semblant qu’il pourrait survivre à ses blessures et peut-être même un beau jour reprendre le combat. Une bonne partie de l’opinion publique allemande plaidait pour que l’on abrège ses souffrances.

▪ Les journaux télévisés, écrivions-nous hier, ne parlent plus de la Grèce et encore moins de Chypre. Cette dernière vit un véritable psychodrame politique et économique depuis l’explosion meurtrière, le 12 juillet, d’un stock d’armes iraniennes confisqué sur un bateau se rendant en Syrie en janvier 2009.

Après un printemps caniculaire, nous voici confrontés à un été quasi hivernal ! Alors oubliez le climat anxiogène qui règne sur les marchés, oubliez la question des dettes souveraines, oubliez le risque de désintégration de la Zone euro entraînant une crise systémique majeure… Il faut revenir aux fondamentaux

▪ Nous ne sommes pas fan du monétariste Milton Friedman. Toutefois, nous devons reconnaître que nous partageons au moins une de ses opinions depuis l’origine de l’Eurozone en 1999 : « l’euro sera une grande source de problèmes et ne sera d’aucun secours en cas de difficulté ».

▪ Nous avons de plus en plus de mal à suivre les derniers développements du dossier grec. Le patron de la Bundesbank — Jens Weidmann, le remplaçant d’Axel Weber — se dit opposé à l’émission d’euro-obligations (garanties par les états de l’Eurozone) que réclame Georges Papandréou.

▪ Dans le sillage de places européennes qui ont mal digéré la dégradation de la dette grecque par Fitch mercredi soir, Wall Street a peu apprécié la décision de Moody’s de placer la notation des Etats-Unis sous surveillance négative impliquant une éventuelle perte de son AAA.

Pour beaucoup de commentateurs s’exprimant sur le sujet depuis 48 heures, tenter d’endiguer la débâcle des dettes souveraines des PIIGS avec quelques dizaines de milliards d’euros (distillés au compte-gouttes) reviendrait à dresser quelques malheureux sacs de sable devant un tsunami comparable à celui du 11 mars dernier au Japon.

▪ Nous soupçonnions fortement le caractère manipulatoire du rebond quasi miraculeux des places boursières début juillet. En effet, les indices ont récupéré en sept séances les pertes des sept semaines précédentes.

Ne cherchez pas quelle bonne nouvelle a restauré un semblant de confiance dans l’économie américaine en début de soirée le 8 juillet car la réponse est : aucune ! L’absence du moindre coin de ciel bleu à l’horizon est paradoxalement l’explication du redressement inattendu des indices.

▪ Savez-vous pourquoi les indices américains s’envolent de 10% en dix jours alors que la Fed a cessé d’injecter 2,5 milliards de dollars par jour dans le grand casino financier ? Tout simplement parce que personne ne croyait la chose possible !

▪ Bruxelles se fâche contre Moody’s… La dégradation de quatre crans de la dette portugaise est ressentie comme une provocation, même si officiellement, c’est le terme d’injustice qui l’emporte dans la plupart des commentaires.

▪ Des dizaines de milliers de lycéens attendaient fébrilement les résultats du bac ce mardi. Cette année s’avère un peu particulière : les jurys ont dû multiplier les délibérations afin de valider certaines épreuves entachées du soupçon de triche (ou de cyber-triche).