Eric Lewin

Cela faisait quelques semaines que ce n’était pas arrivé : les small caps ont fait moins bien que les grosses capitalisations la semaine dernière. En effet, le CAC 40 a pris 2% sur les cinq dernières séances tandis que l’indice CAC Small a perdu 0,5%. Mais depuis le début de l’année, il y a encore six points d’écart entre les deux indices en faveur de l’indice CAC Small.

Les small caps poursuivent leur marche en avant et surperforment à nouveau les grands indices. Enfin ! Après une année 2011 durant laquelle les petites valeurs étaient fortement corrélées aux mouvements des blue chips, il semblerait que la dynamique propre aux small caps soit enfin relancée — bien évidemment, il faudra que les prochaines semaines le confirment.

Je l’ai dit à maintes reprises, je ne partage pas le pessimisme ambiant… Le 22 novembre, je disais à mes lecteurs de revenir sur certains titres, et notamment sur certaines actions dont les valorisations sont complètement aberrantes.

La sinistrose a été de mise la semaine dernière avec des reculs d’environ 4,5% pour les indices parisiens. Le refus catégorique de l’Allemagne d’autoriser la BCE à émettre de la monnaie pour acheter massivement de la dette des Etats est évidemment au centre des préoccupations des investisseurs.

Tout semble se liguer contre les Bourses mondiales qui rechutent fortement. L’indice CAC Small & Mid a perdu 6,1% en cinq séances, et a même touché un plus bas depuis un an à 5 311,70 points.

Il n’y a pas une semaine sans qu’une opération financière ne soit annoncée. La dernière en date concerne Cybernetix. J’ai suivi la valeur sur le site et, le 4 novembre dernier, vous ai annoncé son rachat par Technip. La société va sans doute être absorbée au prix de 19 euros par action, ce qui représente une valorisation boursière de 31 millions d’euros… et une prime de 35% par rapport au dernier cours coté !

La volatilité est énorme… Nous sommes dans une logique de porte de saloon. Hausses et baisses se succèdent jour après jour au gré des annonces politiques sans que l’on puisse en tirer une tendance de moyen terme.

La forte baisse des small caps dans des volumes extrêmement faibles commence à pousser certains chefs d’entreprise à s’interroger sur le bien-fondé de la Bourse. Car quand les cours sont trop bas, il leur devient par exemple impossible de faire une quelconque levée de fonds. Souvent la valorisation boursière n’a ainsi plus rien à voir avec la valorisation économique.

Le 4 octobre dernier, dans un article de Small Caps Confidentiel, alors que le CAC 40 était autour de 2 850 points, j’indiquais qu’il y avait un décalage flagrant entre la finance et la vraie économie.

▪ L’un de mes amis, de retour d’un week-end à Mykonos, m’a raconté qu’aussi bien les restaurateurs que les loueurs de voitures exigeaient un paiement en espèces. Les cartes bleues sont proscrites de certains pans de l’activité : paiement en liquide exigé — histoire de pouvoir s’en mettre un peu de côté à l’abri du rouleau compresseur des impôts ?

▪ Difficile dans le contexte actuel de trouver des valeurs qui progressent depuis le début de l’année — encore pire depuis un mois. C’est pourtant le cas d’Osiatis, une SSII spécialisée essentiellement dans les services aux infrastructures. Cotée sur l’Eurolist C, elle pèse quelque 90 millions d’euros (mero) en Bourse.

▪ Comme vous l’avez vu, les marchés ont décroché. Que devez-vous faire sur les small caps ? Permettez-moi de faire le point avec vous, afin de vous aider à ne pas paniquer inutilement.

▪ C’est l’heure du bilan de ce premier semestre. Bonne nouvelle : cette fois encore, les small caps ont surperformé les blue chips.

J’ai déjeuné avec l’état-major de SII, une société spécialisée dans la Recherche & Développement (R&D) externalisée. Pour l’histoire, la société accompagne les grands projets technologiques de ses clients avec notamment de l’ingénierie technique, scientifique et industrielle ou encore de l’assistance technique.

La consolidation actuelle des marchés touche aussi les small caps même si les rebonds sont bien plus fulgurants. Cependant, les chutes sont aussi importantes et rapides. En fait, les small caps amplifient les variations de marché…

Créé il y a quasiment un an jour pour jour, le SRD long only vise à élargir la liste des valeurs éligibles au SRD (service à règlement différé). Cela permet aux investisseurs de profiter de l’effet de levier classique qu’ils pouvaient déjà avoir sur les blue chips sur des plus petites valeurs.

▪ C’est lors d’un petit-déjeuner dans un grand hôtel parisien que j’ai rencontré Fabrice Rosset, P-DG d’Acheter-louer.fr (FR0010493510 – ALALO). L’homme est plutôt sympathique avec des faux airs de Michel Sapin,…

« Juillavril », le mois des substituts au dollar Bonjour, ▪ C’est lors d’un petit-déjeuner dans un grand hôtel parisien que j’ai rencontré Fabrice Rosset, P-DG d’Acheter-louer.fr (FR0010493510 – ALALO). L’homme est plutôt…