Chris Mayer

Récemment, à la Grant’s Investment Conference à New York, Jim Chanos, ce grand vendeur à découvert a donné au public une demi-douzaine d’idées de vente à la baisse. Il les appelle les « pièges à valeurs » parce que superficiellement, ces titres semblent bon marché mais si l’on creuse un peu, ils posent de sérieux problèmes. J’aimerais en détailler deux.

▪ Beaucoup de gens pensent que le marché est un terrain de jeu pour des initiés bien introduits. C’est un sujet de plainte récurrent… et qui semble particulièrement revenu sur le devant de la scène ces jours-ci. L’introduction en Bourse de Facebook n’a fait que confirmer les soupçons que le jeu est déloyal.

▪ J’ai eu un long entretien avec Scott Huff, directeur d’Innovate International, une entreprise dans le développement de produits et la fabrication en sous-traitance pour plusieurs industries. L’histoire de Scott vaut la peine que l’on s’y attarde parce que son parcours sur ces 10 dernières années est plus explicite que n’importe quelles statistiques.

▪ Parfois, les bonnes idées d’investissement sont bêtement évidentes. J’ai récemment lu un article sur Mark Lightbown, qui dirigeait le fonds Genesis Chile. L’auteur, John Train, le décrit comme un Anglais excentrique et bien élevé qui voyageait avec un sac à provisions en guise de valise, selon le principe qu’aucune compagnie aérienne ne l’obligerait à enregistrer son bagage.

▪ En tant qu’investisseur, bien acheter est essentiel… mais bien vendre est peut-être encore plus important. Personnellement, je suis d’avis qu’il faudrait vous positionner en tant qu’investisseur qui achète et conserve.

▪ En tant qu’investisseur, bien vendre est la chose la plus difficile à faire. A mon avis, personne n’y parvient de façon constante, y compris les grands investisseurs — passés et présents — que j’ai pu étudier. Tout le monde a un jour vendu une valeur juste avant de la voir monter plus haut. Et tout le monde s’est obstiné à garder à un titre pour finalement voir de gros bénéfices lui passer sous le nez.

▪ Ce qui est bien avec les marchés, c’est qu’ils changent tout le temps. Avec eux, on n’est jamais au bout de ses surprises. Mais le marché, aussi sournois soit-il, dévoile parfois son jeu.

▪ L’abus d’informations nuit à la santé de votre processus de réflexion, explique Rolf Dobelli — dont nous avons commencé à explorer les idées mercredi. Mais que faire, alors ? Dobelli recommande de renoncer totalement aux journaux, aux informations télévisées et aux sites Internet qui donnent des infos.

▪ Aujourd’hui, je veux vous parler des « informations ». Plus particulièrement, comment leur consommation peut vous mettre le cerveau en compote et faire de vous un mauvais investisseur et un analyste médiocre. Je crois que ce message est important — et potentiellement révolutionnaire. Vous pensez que j’exagère ? Continuez votre lecture et jugez-en par vous-même.

▪ Un fait surprenant secoue l’économie américaine. Quelque chose qu’aucun expert ayant pignon sur rue ne se serait risqué à prédire. Quelque chose auquel la plupart des gens ne croiront probablement pas. L’industrie américaine repart à la hausse.

« C’est la Thaïlande il y a 50 ans », a dit Alexandre de Lesseps. Nous parlions du prochain grand marché émergent d’Asie. Cela va peut-être vous surprendre, mais c’est une sacrée histoire… et une belle opportunité. Le pays dont je parle est le Myanmar (ou Birmanie, comme semblent l’appeler la plupart des gens).

Phelps conseille de rechercher de nouvelles méthodes, de nouvelles matières et de nouveaux produits — des choses qui améliorent la vie, qui résolvent des problèmes et nous permettent de faire mieux, plus vite et moins cher. Le style de Phelps possède une base éthique admirable. Il privilégie l’investissement dans les entreprises qui apportent du bien au genre humain.

« Tout problème humain est une opportunité d’investissement si vous pouvez anticiper la solution, » m’a dit le vieil homme. « S’il n’y avait pas de voleurs, qui achèterait des verrous ? »

Dernièrement, je suis tombé sur une étude fort intéressante.

Il s’agit d’un petit livre intitulé One-Way Pockets [« Les poches à sens unique », NDLR.] écrit par un courtier sous le pseudonyme de Don Guyon. Le livre, publié pour la première fois en 1917, décrit des études réalisées sur le comportement de comptes de trading de l’époque. Mais les conclusions sont intemporelles.

▪ Tout le monde sait que, lorsque minuit sonne pour Cendrillon, le carrosse redevient citrouille, le cheval redevient souris et la merveilleuse robe se transforme en haillons. Le charme est rompu et c’est le retour à la réalité. Ce conte me fait penser à la Chine.

Le gouvernement américain dépensera plus d’argent en 2012 qu’en 2011, malgré la situation actuelle. C’est incroyable de penser qu’en 2007 encore, les dépenses fédérales s’élevaient à 2 700 milliards de dollars. En 2012, 3 600 milliards sont prévus !

L’environnement d’investissement n’est pas facile. Les fondamentaux semblent ne rien signifier. Le marché se dessine à coups de crayon grossiers et sous le coup de l’émotion. Tout semble hausser et baisser en même temps.

En pleine crise de l’Union européenne, il est intéressant de noter que le prix du pétrole est doucement revenu au-dessus des 100 $ le baril.