Le monde financier est-il devenu suffisamment bizarre pour que les mêmes causes ne produisent pas les mêmes effets ?
Commençons par un petit quiz, cher lecteur.
Rappelez vos souvenirs concernant la crise du crédit subprime.
Considérons que le début officiel de cette crise fut le 9 août 2007 : gel par BNP Paribas des retraits de ses clients dans trois de ses fonds.
-1- Combien de temps s’est-il écoulé entre le moment où la Fed a commencé à relever ses taux directeurs et le moment où la crise a éclaté ?
Six mois, un an, deux ans ?
-2- A quel niveau de taux directeurs les crédits subprime ont-il explosé en vol ?
2,5%, 3%, 5%, plus ?
-3- Quel était le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans ?
1%, 2%, 3%, 4%, plus ?
-4- Quel était alors l’endettement mondial
110 000 milliards de dollars, 150 000 milliards de dollars, 200 000 milliards de dollars ?
Voici les réponses.
La Fed a relevé ses taux directeurs de 2004 à 2006 durant un peu moins de deux ans, les passant de 1% à 5%. Lorsque les premiers signaux alarmants sont apparus, elle a arrêté ses hausses. Le rendement du bon du Trésor américain a légèrement dépassé 5% avant de redescendre en 2007 vers 4,5%. L’endettement mondial était d’un peu moins de 140 000 milliards de dollars.
La bulle de mauvais crédits entassés depuis 2001 s’est effondrée sous l’effet de la hausse des taux.
Il l’appelait : |
Admettons que – même dans le monde délirant des banquiers centraux et des économistes interventionnistes – les mêmes causes produisent les mêmes effets.
Question subsidiaire à mon quiz du jour :
Combien de temps et quels taux faudra-t-il cette fois pour que la pyramide de crédits pourris s’effondre ?
Un indice, la pyramide de crédits pourris atteint maintenant 233 000 milliards de dollars.
Donc a priori, c’est moins de temps et ça va craquer à un taux inférieur…
Ceci étant dit, Jerome Powell est différent de Ben Bernanke et Janet Yellen. Ce n’est pas un académicien, il a une expérience dans la banque. C’est un initié.
Bernanke et Yellen vivaient dans leur monde illusoire de grands planificateurs, prétendant contrôler les marchés financiers et l’économie.
Le discours inaugural de Powell n’a pas mentionné « les marchés » mais la responsabilité de la Fed (1) concernant « la stabilité du système financier et l’intégrité du système de paiement ». Il estime également que (2) « le système financier est maintenant bien plus solide qu’il ne l’était avant la crise financière qui débuta il y a environ une décennie ».
Powell est-il donc un imposteur lui aussi, ou un insider très bien renseigné ? Ce peut-il que malgré la croissance des crédits étudiant, du crédit automobile subprime, des crédits à la consommation, le système financier de 2018 soit plus solide que celui de 2007 ?
Les taux directeurs montent depuis décembre 2015. Déjà plus de deux ans mais seulement 1,5%…
Les mêmes causes produisent les mêmes effets…
Ce qui est anormal retourne à la normale…
Ce qui est anormal, aujourd’hui, c’est la pyramide de dettes. Elle retournera au néant, d’une façon ou d’une autre. Voilà ce qui doit guider votre stratégie. Et j’attire votre attention dans la chronique de Bill sur ce que représente l’or.
(1) We play a key role in ensuring the stability of our financial system, and the integrity of our payment system.
(2) our financial system is now far stronger and more resilient than it was before the financial crisisthat began about a decade ago. We intend to keep it that way.