▪ La tendance primaire est à la baisse…
Les actions ont à nouveau chuté la semaine dernière. L’or aussi a pris une belle raclée.
Il est inhabituel de voir l’or chuter plus (proportionnellement) que les actions. Qu’est-ce que le marché aurifère essaie de nous dire ? Et pourquoi n’en a-t-il pas parlé avant ?
Comme prévu, les taux de paiements en souffrance et de saisies atteignent de nouveaux records. Un propriétaire américain sur dix est en difficulté. Le chômage US montre peu de signes d’amélioration, avec des centaines de milliers de nouveaux diplômés rejoignant les rangs des sans-emploi ce mois-ci.
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Et voilà maintenant que les prix baissent aussi pour les ventes au détail. Dans le New York Times :
"Les prix à la consommation ont chuté en avril pour la première fois depuis le début de l’année dernière, et l’inflation a grimpé à son rythme le plus lent depuis les années 60, selon un nouveau rapport du gouvernement [américain]".
"Les prix de l’énergie menaient le déclin, avec une chute de 1,4% en avril, selon le département du Travail".
"Les prix à la consommation dans leur ensemble ont chuté de 0,1% en avril, déclarait le département du Travail dans son rapport mensuel mercredi dernier. Ce déclin était le premier depuis mars 2009. Les prix ont grimpé de 0,1% en mars 2010".
Tout baisse. Les actions. Les matières premières. L’immobilier. La Chine.
Qu’est-il arrivé à la reprise ? Fait-elle une pause ? Est-elle simplement "fragile", comme le pensent la plupart des économistes.
Non. Elle n’a pas ralenti. Elle n’est pas fragile. Elle n’existe pas, c’est tout.
Paul Volcker :
"Toutes les idées que les participants à la communauté financière auraient pu avoir sur le fait que les conditions revenaient à la normale devraient désormais avoir disparu", dit-il. "Nous restons avec de très grandes interrogations : il faut comprendre ce qui s’est produit, savoir quoi faire, et, en fin de compte évaluer les possibilités politiques".
Pas de retour à la normal. Pas de reprise. Pas d’inflation.
▪ Mais avant de vous habituer aux prix en baisse, rappelez-vous qu’ils peuvent grimper soudainement.
Nos lecteurs se rappelleront notre position dans le débat inflation/déflation. Lorsqu’on nous demande si nous nous dirigions vers l’inflation ou la déflation, nous répondons : "oui" !
Et si on exige une réponse plus utile, nous ajoutons :
"Nous aurons de l’inflation et de la déflation. Probablement dans l’ordre inverse. Les prix chuteront à mesure que le secteur privé se désendette. Mais ils finiront par grimper à mesure que le secteur public s’endette de plus en plus, et monétise cette dette en créant plus de dollars".
Nous sommes encore dans les débuts de ce qui sera une longue période de restructuration et de réajustements — une Grande Correction. Pour l’instant, aux Etats-Unis, le secteur privé a commencé à rembourser et détruire la dette. Le secteur public, quant à lui, a commencé à augmenter sa dette et détruire son propre crédit. La baisse des prix nous dit que le désendettement du secteur privé se poursuit… et que le public n’a pas encore perdu confiance dans la devise du gouvernement. Ça viendra.
Paul Volcker a également dit que "le temps est presque écoulé" pour sauver les finances américaines. On ne peut pas dépenser des milliers de milliards de dollars qu’on n’a pas sans en subir les conséquences un jour. Si l’on n’agit pas rapidement, déclare Volcker, il sera trop tard.
Le Wall Street Journal rapport que les fonds de pension des Etats US auraient peut-être déjà besoin d’un renflouage de 1 000 milliards de dollars.
L’Europe vient tout juste de lancer le plus grand renflouage de son histoire à ce jour — près de 1 000 milliards de dollars pour aider la Grèce, et épargner aux banques (surtout françaises) les pertes qu’elles méritent.
Mais la Grèce vaut bien les Etats-Unis. Les déficits sont à peu près équivalents. De même que la dette totale, si on inclut celle de Fannie Mae et d’autres entreprises — dont les autorités ont repris la dette à leur compte. Comment financer ces dettes ? Il s’avère qu’en termes de parts du PIB, les exigences de financement des Etats-Unis pour cette année sont en fait 50% supérieures à celles des Grecs.
Un jour, les investisseurs, les ménages et les prêteurs perdront confiance dans la solidité et le crédit du gouvernement américain. A ce moment-là, même dans une économie paresseuse, l’inflation fera son retour. Les gens se précipiteront pour se débarrasser de leurs dollars. Les prix grimperont, et vite.
Cette crise a encore beaucoup de chemin à faire…