Les matières premières chutent, l’immobilier s’effondre et les cryptomonnaies s’écroulent : la gravité prend sa revanche.
Si les actions ont connu des journées de rebond, ces dernières semaines… ces rebonds se sont estompés par la suite, loin du point médian du Dow Jones, à 33 000. Il reste encore quelques rebonds. Comme on dit à Wall Street, même un chat mort rebondit plus que ça.
Nous pensons que le bruit sourd signifie que M. le Marché a encore du travail à faire – démembrer les entreprises frankensteiniennes… débarrasser le marché des vils parasites de la Fed… tuer les zombies… et généralement dégonfler tout ce qui se trouve sur son chemin.
Les prix de l’acier ont été réduits de moitié au cours des six derniers mois. Les ventes de maisons existantes et les mises en chantier sont toutes deux tombées à leur plus bas niveau depuis que notre confinement a commencé, en 2020. Les rendements des obligations de pacotille ont doublé – ce qui rend très difficile pour les entreprises zombies d’emprunter plus d’argent et de survivre. Les prix des engrais ont atteint leur point culminant fin mars et se dirigent maintenant vers la baisse (les prix des aliments devraient suivre). Le pétrole est en baisse. Le cuivre aussi. Et même les prix des voitures d’occasion sont en baisse. Ils ont baissé de 6% depuis le début de l’année.
Mais, en ce qui concerne les baisses de prix, rien n’égale les récits de malheur et d’inquiétude qui sortent de la crypto-sphère. Essayer de les suivre est un défi ; comme des carcasses en panne sur le bord de la route, il y en a maintenant plus de 20 000… dont de nombreuses en panne d’essence, avec des pneus crevés, ou qui ne démarrent tout simplement pas – et pas de dépanneuse en vue.
Luna rencontre Terra
L’univers entier des cryptomonnaies valait, dit-on, près de 3 000 Mds$ à son pic, en novembre dernier. Mais où se situait la valeur de chacune d’entre elles ? Où étaient les gains ? Où était le rendement ? Qu’est-ce qui faisait que l’une d’entre elles valait quelque chose ?
Luna, par exemple, a perdu 99,9% de sa valeur, début mai. Luna faisait partie d’un couple d’amoureux croisés, elle était liée à Terra (comme la Lune à la Terre)… de sorte que l’une « garantissait » la valeur de l’autre. Comme si on pouvait donner de la valeur à une chose sans valeur en y ajoutant une autre chose sans valeur !
L’ensemble du spectacle était si absurde… qu’il nécessitait autant de suspension d’incrédulité que le Nouveau Testament. Il y avait tout le mystère et la magie, mais pas de message social… aucun espoir de rédemption… aucune promesse de vie éternelle. C’était tout l’inverse. Les cryptos ont transformé le vin en eau… et les investisseurs sains d’esprit en fous.
Même le plus stable et le plus respectable d’entre eux, le bitcoin, a perdu un tiers de sa valeur depuis le début du mois, s’échangeant sous les 20 000 $ actuellement. Si vous avez acheté du bitcoin lorsque nous l’avons suggéré pour la première fois, à l’époque où le monde de la crypto était un Eden, vous êtes toujours très, très en avance. Mais la fausse monnaie (l’argent que vous ne gagnez pas honnêtement) est toujours sujette à l’effet Cantillon. C’est-à-dire que, comme avec n’importe quelle pyramide de Ponzi, vous devez entrer tôt. Et, ensuite, n’oubliez pas de quitter la soirée avant que le groupe ne se sépare.
Mais assez parlé de crypto. Et qui sait ? Une ou deux pièces pourraient encore sortir de la tombe… et s’avérer précieuses. Ça pourrait être une surprise, comme une peinture d’Elvis sur du velours. Ou un troisième mariage étonnamment réussi.
Il est évident que la vraie richesse provient du travail acharné, de la diligence, de la patience, de l’innovation, de l’épargne… et de toutes les autres choses que nous n’apprécions pas particulièrement.
S’il était possible de créer une véritable richesse en faisant passer une loi, en imprimant de l’argent, en créant une cryptomonnaie, en creusant des déficits ou en enrobant une introduction en Bourse d’un charabia incompréhensible, il y aurait beaucoup plus de gens riches !
Les divorcés du dollar
Mais les pièces instables n’ont pas commencé avec les cryptos, et ne finiront pas avec elles. Lorsque l’or s’est séparé du dollar en 1971, toutes les grandes devises du monde sont devenues orphelines. La livre et l’euro, qui n’était pas encore né, par exemple, n’avaient pas de papa pour leur donner des coups. Ils n’étaient plus soumis à la discipline monétaire. Ils pouvaient donc se déchaîner.
Ils étaient connectés… liés à la monnaie de réserve mondiale – le dollar. Mais à quoi était lié le dollar ? Qui tapait sur les doigts du billet vert quand il dépassait les bornes ? Qui lui a appris à dire « s’il vous plaît » et « merci » ?
Personne.
Au lieu de cela, c’était « tout est permis ». Et tout a été permis. Au XXIe siècle, le PIB américain a doublé. Mais le bilan de la Fed (qui sert d’indicateur de l’offre de dollars) a été multiplié par 10.
Mais, ce qui nous intéresse surtout, c’est ce qui se passera lorsque le dollar stable recevra le même traitement que les cryptomonnaies stables.
Pleurons pour l’Argentine
Comme pour beaucoup de choses dans le monde financier, l’Argentine est déjà passée par là. Voici Daniel Lacalle sur Mises.org :
« En Argentine, il n’y a pas eu de dollarisation : il y a eu une tromperie dans laquelle il a été déclaré qu’un peso était égal à un dollar. Comme les monnaies stables qui s’écrasent sur le marché aujourd’hui, la soi-disant dollarisation n’était qu’un leurre, et lorsque la bulle a éclaté, les décideurs politiques ont continué à détruire le pouvoir d’achat de la monnaie. »
Je pense souvent à notre visite chez Menem, alors président de l’Argentine, dans les années 1990. Il avait « lié » le peso au dollar. Comme Luna à Terra. Un pour un. Le peso était stable parce que le dollar était stable. Ce qui fonctionnait à merveille… jusqu’à ce qu’il soit sous pression. Alors ça ne fonctionnait plus du tout. Les gens ont découvert que le « lien » était juste une promesse. Et une promesse trompeuse en plus. Et il s’est avéré que cette promesse a été rompue quelques mois seulement après que Menem nous ait assuré qu’elle ne le serait jamais. Et puis, Lacalle poursuit :
« En termes agrégés, la masse monétaire, y compris toute la monnaie en circulation, a augmenté en Argentine de 2 328,09 % en dix ans, alors qu’elle a doublé aux Etats-Unis. En d’autres termes, la masse monétaire globale en Argentine au cours de la dernière décennie a augmenté à un rythme plus de onze fois supérieur à celui des Etats-Unis. Seul le Venezuela a reproduit une telle absurdité. »
Qu’en est-il de la « stabilité » du peso ?
Dans le cas de l’Argentine, le lien qui maintenait le dollar et le peso ensemble n’était rien de plus qu’une promesse politique. Mais que se passerait-il si la gravité entre la Lune et la Terre… entre l’euro et le dollar… ou entre l’or et le « papier or » – n’était guère meilleure ?
Nous examinerons cette question prochainement…