La Fed tente d’encourager l’effet de levier et l’endettement. Mais le marché hésite, craignant un revirement de la politique de la Fed, une hausse de l’inflation, une chute des actions… ou tout à la fois.
Quel est le plus grand allié d’un investisseur ? Le temps.
Quel est son plus grand ennemi ? La grande perte.
Dans quel secteur le risque de grande perte est-il le plus élevé aujourd’hui ? Bloomberg rapporte :
« Neuberger Berman a mis en garde les investisseurs contre l’achat d’obligations du Trésor américain en cas de baisse, affirmant que le récent effondrement pourrait être le début d’un mouvement soutenu.
Le risque que la Réserve fédérale interrompe ses réductions de taux d’intérêt, la volatilité accrue et la résistance de la croissance américaine ainsi que l’inflation stagnante pourraient pousser les rendements des bons du Trésor à cinq ans jusqu’à environ 4,50% au cours des trois prochains mois, a déclaré Ashok Bhatia, co-responsable des investissements de la société pour les titres à revenu fixe. Le rendement actuel est d’environ 4,13%.
‘Les investisseurs doivent s’attendre à une plus grande volatilité à la baisse’, a déclaré M. Bhatia. »
Le rendement d’une obligation à 30 ans est déjà passé à 4,5% (ce qui signifie que le prix de l’obligation a baissé). C’est une grande nouvelle. La baisse des taux d’intérêt de la Fed était censée marquer le début d’autres baisses et de rendements plus faibles.
Cela nous indique que les choses évoluent plus ou moins comme nous l’avions prévu et que la Fed ne peut pas les contrôler. La Fed essaie d’encourager un plus grand effet de levier… et un plus grand endettement. Le marché hésite, craignant un revirement de la politique de la Fed, une hausse de l’inflation, une chute des actions… ou tout à la fois.
Quoi qu’il en soit, il ne semble pas que nous soyons en train de prendre la route du Japon… du moins pas tout de suite. Il est plus probable que nous soyons confrontés à des taux d’intérêt plus élevés et à une perte importante d’actions et d’obligations.
Un peu de perspective
Au cours d’une vie, le temps et la grande perte penchent d’un côté, puis de l’autre. Lorsque vous êtes jeune, vous avez beaucoup de temps… et peu à perdre. Avec l’âge, le temps se fait plus court et le danger de la grande perte s’accroît.
Ici, à La Chronique Agora, la plupart de nos abonnés ont plus de 50 ans. Pour eux, comme pour nous, éviter la grande perte est une préoccupation majeure.
Charlie Bilello explique comment le temps fonctionne pour un épargnant :
« A combien s’élèveraient 5 000 dollars investis chaque année, à l’âge de 65 ans (en supposant un rendement annuel de 8%) ? A partir de…
- 25 ans : 1,30 million de dollars
- 30 ans : 862 000
- 35 ans : 566 k
- 40 ans : 366 000
- 45 ans : 229 000
- 50 ans : 136 000″
Bilello ajoute :
« Pour réaliser les gains les plus importants, allongez votre horizon temporel autant que possible. La croissance médiane de 100k$ investis dans le S&P 500 sur…
- 1 mois : $101k
- 1 an : 113 000
- 3 ans : 138 000
- 5 ans : 173 k
- 10 ans : 270 000
- 20 ans : 820 000
- 30 ans : 2,27 millions de dollars »
Mais cela ne fonctionne que si vous ne vous faites pas anéantir en cours de route. Dans ce cas, il faut tout recommencer. Et après 50 ans, la piste se raccourcit.
Etant de nature cynique, nous sommes plutôt sceptiques à l’égard de toute déclaration de performance. Le scepticisme croît également avec l’âge. Souvenez-vous de Bernie Madoff, qui promettait un rendement sûr de 11% par an. Vous souvenez-vous des dot.com qui allaient « toucher la lune » en 1999 ? Si vous n’y avez pas cru, c’est que vous n‘aviez pas compris.
Et il y a encore la plus grande affirmation de toutes – que les initiés, qui connaissent leurs actions mieux que vous, vous les vendront pour que vous puissiez faire des bénéfices. Vous gagnerez de l’argent, même en dormant.
La plupart des actions ne sont jamais rentables pour les investisseurs. Très, très peu d’entre elles sont très rentables. Pourquoi le seraient-elles ? Combien d’entreprises présentent des succès durables ? Combien versent des dividendes réguliers et substantiels ? Il existait des centaines de constructeurs automobiles au début du XXe siècle. Au milieu du siècle, il ne restait plus que les trois leaders.
Et sur les milliers de crypto-monnaies lancées au début du XXIe siècle, combien sont encore pertinentes ? Aujourd’hui, la majeure partie de la capitalisation boursière est concentrée sur les dix principales monnaies.
On ne sait jamais ce qui va se passer. Mais le moment d’acheter est celui où les vendeurs sont découragés par des années de pertes, et non celui où ils s’attendent à de nouveaux gains.
Aujourd’hui, les actions sont chères. Elles se négocient à 25 fois les bénéfices du S&P 500, soit environ 50% de plus que la moyenne historique. Et les écarts de crédit à haut rendement n’ont jamais été aussi bas depuis 2007, ce qui témoigne d’une absence de crainte de la part des investisseurs qui est presque toujours suivie d’une sous-performance des marchés boursiers et obligataires pour les années à venir.
L’affirmation de Wall Street selon laquelle on gagne toujours de l’argent sur le marché boursier est exagérée. On gagne parfois de l’argent, mais pas tout le temps. L’une de ces périodes de perte est-elle imminente ?
Nous ne le savons pas, mais si vous avez plus de 50 ans, le risque est trop grand pour être ignoré.