La valeur d’un pick-up ne dégringole pas lorsque vous démarrez le moteur. La « richesse fantôme », en revanche, s’envole d’elle-même.
Sur CNBC, l’analyste Anthony Pompliano a déclaré aux auditeurs que le Bitcoin était en train de devenir une source majeure de revenus pour Wall Street. Les gens sont impatients de profiter du boom du Bitcoin et Wall Street développe d’ailleurs de plus en plus de produits en rapport avec cette crypto-monnaie.
« Au cours des cinq dernières années, le dollar américain a perdu 30 % de sa valeur, a-t-il expliqué. Et le S&P, libellé en Bitcoin, a baissé de 85 % depuis 2020. Le Bitcoin est une bien meilleure réserve de valeur. »
Pardon ? Une réserve de valeur dont le prix monte en flèche ? De quel genre de réserve s’agit-il ?
Le Bitcoin se négocie comme le plus grand actif spéculatif depuis les bulbes de tulipes, et non comme un refuge pour votre richesse.
Mais commençons par la question la plus fondamentale. Pourquoi, comment des gens sensés, raisonnables – des gens qui enfilent leur pantalon une jambe après l’autre – échangent-ils leurs maisons et leurs voitures contre quelque chose qui n’a pratiquement aucune valeur ?
Et pourquoi, comment se fait-il que vous puissiez désormais acheter plus de trois fois plus de maisons que l’année dernière pour la même somme dérisoire ? Il y a douze mois, il vous aurait fallu environ neuf Bitcoins pour acheter une maison, contre trois aujourd’hui.
Mais attendez…
« Le Bitcoin n’est pas rien », dites-vous ? « C’est une information importante. Il vous indique combien d’argent vous possédez. Et il protège votre patrimoine contre l’inflation. »
Peut-être. Mais la semaine dernière, nous nous sommes demandé quelle part du marché boursier était constituée de « richesse fantôme ». Une question complémentaire : quelle part de cette « richesse » disparaîtra lorsque le voile se lèvera ?
La valeur totale de tous les Bitcoins connus s’élève aujourd’hui à environ 2 300 milliards de dollars. Contrairement à la monnaie dans laquelle il est calibré, le Bitcoin est une richesse fantomatique, spectrale, irréelle… et un peu effrayante. Il est apparu de nulle part. Aucune usine ne l’a produite. Personne n’a transpiré pour la créer. Elle n’a pas d’existence matérielle propre, et il n’y a pas eu d’augmentation de l’économie réelle pour suivre son rythme.
Au prix actuel, la totalité des Bitcoins est suffisante pour acheter trois millions de maisons, ou 30 millions de pick-up F-150. Ce sont des choses réelles, fabriquées par des personnes réelles, travaillant avec des outils réels et des ressources réelles dans l’économie réelle. Mais elles n’existent pas.
Si tous les investisseurs vendaient leurs Bitcoins pour acheter des pick-ups ou des maisons, le prix des premiers chuterait et celui des seconds, s’appuyant sur les stocks existants, grimperait en flèche. Quel type d’actif perd de la valeur lorsque vous essayez de l’utiliser ?
La valeur d’un pick-up ne diminue pas lorsque vous démarrez le moteur. La « richesse fantôme », en revanche, s’envole d’elle-même.
Supposons que le Bitcoin atteigne une valeur de 1 000 000 de dollars avec une capitalisation boursière totale atteignant 20 000 milliards de dollars. Cela signifie-t-il qu’il y a plus de pick-up à acheter ? Plus de maisons disponibles ?
Bien sûr que non. Cela signifie seulement qu’il y a un pouvoir d’achat supplémentaire (théorique) de 20 000 milliards de dollars, soit plus de « richesse » en Bitcoin qui est sortie de nulle part et qui n’est pas soutenue par une production réelle.
Et cela entre en concurrence directe avec la « richesse » des actions, que nous estimons actuellement à environ 30 000 milliards de dollars. Les cours des actions ont augmenté bien plus que la valeur des biens et services réels produits par les entreprises. Cette « richesse fantôme » ne peut être transformée en richesse réelle car, comme pour le Bitcoin, elle n’a pas d’équivalent en biens et services.
Même pendant les jours les plus sombres de 1929, la richesse réelle (la Ford T, les manteaux en raton laveur et les maisons vernaculaires) avait encore de la valeur.
Mais la « richesse fantôme » des actions, dont le cours avait grimpé en flèche pendant les années folles, a disparu. D’un niveau bas d’environ 67 en 1921, le Dow Jones est passé à 333 en 1929. Mais il s’est ensuite effondré de 89 % au cours des trois années suivantes… et n’est revenu à 333 que 22 ans plus tard, sous la présidence d’Eisenhower.
Selon les données de la Fed, le patrimoine net des ménages américains a augmenté de près de 60 000 milliards de dollars en un peu plus de cinq ans. Près de la moitié de cette augmentation est due à la hausse des actions.
Et, dans les années 1990, il y a eu la « richesse fantôme » des actions dot.com, concentrée dans le NASDAQ. Tout comme le Bitcoin, les dot.com semblaient inarrêtables. Le NASDAQ est passé de 1 500 points en août 1998 à plus de 4 600 points en mars 2000.
Puis, les fantômes ont quitté la ville, emportant leur argent avec eux. Tous les gains des 20 mois précédents ont été effacés, l’indice tombant à 1 300 points. Il a fallu 14 ans pour se remettre complètement.
La même chose se reproduira-t-elle ?
Très probablement !