La mâchoire la plus puissante de l’histoire de l’humanité fait bouger les marchés au moindre murmure…
Jerome Powell a probablement la mâchoire la plus puissante de l’histoire de l’humanité. Il lui suffirait de déclarer que le combat contre l’inflation est terminé pour que, en l’espace de quelques heures seulement, des millions de nouveaux millionnaires voient le jour.
En revanche, s’il expliquait qu’il faudra rehausser le taux directeur de la Fed à 9,5%, soit 3% de plus que le taux de l’inflation des prix à la consommation… Catastrophe… Des entreprises valant plusieurs milliards de dollars feraient faillite dans la foulée et des milliardaires se retrouveraient à la rue, sans toit, sans argent et sans ami.
Imaginons une femme qui ouvre un petit café. Elle emprunte de l’argent. Elle fait ses calculs. Avec un taux de 5%, c’est bon. La boutique prospère. Mais, si le taux d’intérêt est subitement porté à 7%, ses dépenses deviennent supérieures à ses revenus. L’établissement perd de l’argent. La pauvre femme puise dans son épargne, puis doit mettre la clé sous la porte.
L’économie mondiale se compose de millions de gens comme cette dame. Dans des petites entreprises et dans des plus grandes. Et, s’il le veut, M. Powell peut les rayer de la carte en l’espace de quelques minutes. (Nous frissonnons à l’idée de savoir que nous avons côtoyé l’excellence, même si nous ne le savions pas à l’époque, lorsque nous avons tous les deux fréquenté les bancs du Georgetown Law Center à la fin des années 1970.)
Un don extraordinaire
D’où vient ce super pouvoir ? Un don exceptionnel… l’homme le plus riche du monde… Le plus intelligent… Est-il l’élu ? S’agit-il d’un accident de naissance ou d’un produit de son propre génie ? Visiblement, rien de tout cela.
Jerome Powell est simplement le salarié d’une entreprise privée, à qui le gouvernement américain a donné des pouvoirs extraordinaires.
Voici ce que nous en dit Reuters :
« Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a déclaré mardi dernier que la banque centrale des Etats-Unis avait encore du travail à faire pour réduire son bilan.
‘Nous n’avons pas fixé d’objectif précis’ concernant la fin de la réduction du bilan, a déclaré Jerome Powell.
‘Il faudra attendre deux ans’ avant que les réserves du secteur bancaire reviennent au bon niveau, a déclaré Powell… »
Deux ans de plus à diminuer la masse monétaire ? Quelles seront les conséquences pour la Bourse ? Pour les commerçants et les grandes entreprises ?
Personne ne le sait. Mais les investisseurs n’ont pas l’air de s’en soucier outre mesure. Peut-être qu’ils devraient. C’est ainsi que Paul Volcker a vaincu l’inflation d’un grand coup de pied.
Le business de l’argent faux
Le gouvernement a changé le dollar en 1971. Après cette date, le billet vert est devenu facilement manipulable. Les politiciens dépensent à l’excès. Et ils couvrent généralement leurs dépenses excessives en imprimant toujours plus d’argent. Alors, tout le monde commence à emprunter et à dépenser pour garder une longueur d’avance sur la monnaie en train de perdre de la valeur. C’est le genre d’inflation endémique à un système d’argent faux.
La solution de Volcker était simple. Il a relevé le taux directeur de la Fed au point où plus personne ne pouvait prêter et où les emprunteurs insolvables ne pouvaient plus emprunter. Cela a entraîné une récession sans équivalent depuis la Grande Dépression. Mais cela a fonctionné. Les dettes irrécouvrables et les mauvais investissements ont disparu, les taux d’intérêt sont repartis à la baisse, les emprunts sont repartis de l’avant, les commerçant ont pu reprendre le travail et les prix des actifs sont repartis à la hausse.
C’est, en gros, la situation idéale que nous avons connue de 1982 à 2022. Désormais, Jerome Powell se prend pour Volcker, sauf qu’il n’en a pas les moyens.
Soit dit en passant, la masse monétaire augmente non seulement quand la Fed « imprime » de l’argent pour le prêter au gouvernement ou aux banques membres, mais également quand elle abaisse les taux d’intérêt. Plus les taux baissent, plus les gens sont incités à emprunter, surtout lorsqu’il est possible d’emprunter à un taux inférieur au taux d’inflation des prix à la consommation. Lorsqu’ils empruntent, le système bancaire « crée » de l’argent nouveau pour leur donner.
Plus de surprises
Le problème avec ce business de l’argent faux est qu’il s’accompagne d’une pilule de cyanure que l’on a déjà ingérée. L’augmentation de la masse monétaire s’accompagne d’une accumulation de la dette. L’argent nouvellement créé prend vie. Il meurt (contraction de la masse monétaire) lorsque la dette est supprimée, effacée ou emportée par l’inflation.
Par conséquent, lorsque la Fed laisse son bilan se dégonfler, cela signifie que le plus gros prêteur au monde réduit ses dettes et fait disparaître de l’argent. C’est à ce moment que la mandibule inférieure se referme sur la mandibule supérieure et que le cyanure se répand dans le système. De l’argent disparaît et c’est tout le cycle de prospérité fictive, causée par de l’argent fictif prêté à des taux truqués qui s’inverse.
Ce drame est riche en rebondissements et en nuances. Mais le scénario principal est le suivant :
Durant les 40 dernières années, la Fed a injecté de l’argent et du crédit dans l’économie. Les prix des actifs ont augmenté. La dette a augmenté. Désormais, Paul Volcker réincarné en Jerome Powell a décidé de mettre un terme à l’orgie. Il est en train de siphonner l’argent et de durcir l’accès au crédit.
C’est ainsi que nous analysons les choses à la Chronique Agora. Bien sûr, il y aura de nombreuses surprises… et autant de rebondissements au fur et à mesure que la pièce de théâtre suivra son cours. Mais, tant qu’elle se poursuit, il y a fort à parier qu’il y a plus de mauvaises surprises que de bonnes.