** Les marchés commencent à désespérer d’un rally de fin d’année alors que toutes les tentatives de rebond boursier avortent les unes après les autres depuis la mi-juillet.
Les Etats-Unis mobilisent 2 500 milliards de dollars pour soutenir le marché du crédit et relancer l’activité économique — et nous passons sous silence les 2 000 milliards de dollars qui seront nécessaires pour empêcher le naufrage des plus grandes institutions financières du pays.
Avec un plongeon de 9% lundi, Wall Street semble signifier que cela ne sera pas suffisant… alors imaginez ce que les gérants américains peuvent penser des misérables 230 — ou 200, voire seulement 100 réellement disponibles — milliards d’euros que les Européens ne parviennent même pas à injecter dans le système, tant les approches économiques de la crise (et les remèdes à y apporter) soulèvent de polémiques entre Londres, Bruxelles, Paris et surtout Francfort.
Sans oublier qu’en Europe, la BCE n’a de comptes à rendre à personne et qu’elle ne brille pas par son esprit de coopération avec les dirigeants les plus en pointe dans la lutte contre le risque de déflation — car les déficits vont nécessairement exploser de 30% en 2009.
Elle a néanmoins consenti à réduire son taux directeur de 75 points de base, à 2,50% ce jeudi — ce qui est toujours mieux que les -0,5% du début du mois de novembre. Il s’agit de la plus forte baisse des taux de l’histoire de la BCE ; le cumul atteint 175 points en deux mois, c’est une baisse record depuis sa création en 1998.
Jean-Claude Trichet considère ce niveau de 2,50% comme adapté aux données économiques dont il dispose, c’est-à-dire une récession de -1% au pire en 2009. Cependant, les incertitudes économiques n’ont jamais parues aussi grandes depuis 20 ans. Trichet refuse de se prononcer sur l’évolution du biais monétaire de la BCE d’ici janvier prochain, ce qui a complètement gâché l’effet d’annonce sur les taux directeurs : la trajectoire des indices européens à partir de 14h fut édifiante.
** La Bourse de Paris a dévissé de 120 points en à peine un quart d’heure. Elle avait entamé la séance avec la ferme détermination d’effacer les derniers stigmates de la chute de 5,6% du lundi 1er décembre. Le CAC 40 n’a malheureusement pas réussi à confirmer les 3% de hausse du milieu de matinée, lorsque les opérateurs entretenaient encore le fol espoir de voir la BCE réduire son taux directeur de 100 points de base dans le sillage de la Riksbank suédoise. Celle-ci a en effet réduit son loyer de l’argent de 175 points de base, à 2% — une bonne fois pour toutes, ou tout du moins pour au moins 12 à 18 mois.
La Banque d’Angleterre a pour sa part réduit son principal taux directeur de 100 points de base à 2% (après -150 points début novembre) et la Banque centrale danoise de 0,75%.
Le détail du plan de relance économique de 26 milliards d’euros dévoilé jeudi midi par le président de la République n’a pas plus permis de conforter la bonne orientation affichée ce matin par le marché parisien.
Ce plan comprend notamment des aides au secteur automobile avec 1 000 euros d’incitation à l’achat d’un véhicule propre. L’Etat, qui double aussi le montant des prêts à taux zéro, réalisera l’achat de 100 000 logements sociaux pour soutenir le secteur immobilier.
** La séance de vendredi sera placée sous le signe des statistiques de l’emploi aux Etats-Unis, le chiffre le plus attendu de la semaine. En guise de hors-d’oeuvre, et après les 250 000 emplois perdus d’après l’enquête du cabinet ADP, le géant de la téléphonie AT&T projette de supprimer 12 000 postes, soit l’équivalent de 4% de ses effectifs. DuPont a quant à lui dévoilé une batterie de mesures visant à réduire ses coûts, notamment par le biais de 2 500 suppressions de postes et Bank of America se prépare à dévoiler (selon CNBC) une coupe claire de 30 000 postes consécutive à l’absorption de Merrill Lynch.
Dans un tel contexte, la baisse pour le moins paradoxale des inscriptions hebdomadaires au chômage (-21 000 à 509 000) n’a eu aucun effet positif sur les marchés.
L’horizon de l’emploi et de la production continue de se couvrir de lourds nuages outre-Atlantique. Les commandes à l’industrie se sont effondrées de 5,1% en octobre, après avoir déjà baissé de 3,1% en septembre (chiffre révisé d’une estimation initiale de -2,5%). Le département du Commerce ajoute que les commandes de biens durables ont reculé de 6,9% en octobre, chiffre révisé d’une première estimation de 6,2%.
Parallèlement, les enseignes de distribution ont dévoilé des chiffres particulièrement moroses pour le mois de novembre, avec par exemple une chute de 10% des ventes (à surface de vente comparable) chez Target et une baisse de près de 12% chez JC Penney.
Wal-Mart note que les clients ont été 7% à 10% plus nombreux dans ses magasins à l’occasion du Black Friday, mais cela ne soutient pas la tendance à Wall Street puisque le Dow Jones et le S&P reculaient respectivement de 2,6% et 2,95% ce jeudi.
** Incontestablement, le spectre de la récession et de la déflation continue d’inspirer des stratégies ultra-défensives tandis que la bulle des matières continue de se dégonfler. Le pétrole pulvérise un nouveau plancher annuel à 43,4 $, ce qui représente une chute de 70,5% depuis son zénith des 148 $ de la mi-juillet et de 51% depuis le 1er janvier. L’argent semble quant à lui comme aspiré vers les marchés obligataires.
Le rendement des bons du Trésor à 30 ans atteint un plancher vieux de 50 ans (à 3,125%), ceux à 10 ans affichent 2,6% et ceux à deux ans 0,95% — soit une rémunération largement négative compte tenu d’une inflation qui flirte encore avec 2,5%.
Voilà qui ressemble furieusement à un scénario à la japonaise — sauf que la banque centrale nippone avait mis cinq ans à instaurer la gratuité de l’argent tandis que les pays occidentaux (Amérique et Euroland) n’auront mis que cinq mois… et l’Angleterre de Gordon Brown cinq semaines.
Avouez tout de même que nous vivons une époque formidable : après avoir perdu en 18 mois de 20% à 25% sur un patrimoine immobilier et 50% sur un portefeuille boursier, il faut maintenant payer pour voir le reliquat du patrimoine "sécurisé" sur des placements monétaires qui rapportent à peine 0,5%, lorsque les prix à la consommation grimpent quatre à cinqfois plus vite.
** Souvenez-vous comme les investisseurs et les épargnants avaient encore le sourire 12 mois auparavant lorsque l’inflation caracolait au-delà des 3%… Peu importe que le plein d’essence soit hors de prix, les pays producteurs — regorgeant de pétrodollars à recycler — allaient faire flamber les actions, ce qui compenserait largement la hausse du coût de revient kilométrique.
En conclusion, Wall Street pensait pouvoir fort bien s’accommoder d’un baril à 200 $… mais cède à la panique en envisageant une rechute vers les 20 $.
Nous imaginons aisément qu’une telle perspective ne réjouisse guère le tandem Medvedev/Poutine, le cheikh Zaïed (des Emirats arabes unis), l’émir du Koweït, le prince régent d’Arabie Abdallah Ibn Saoud (tous trois alliés des Américains), et pas davantage Hugo Chavez ou Mahmoud Ahmadinejad (les deux ennemis déclarés des Etats-Unis).
Il nous apparaît risqué de parier sur leur absence de réaction lorsque le baril se rapprochera des 40 $ (un plancher inscrit à l’entame de l’année 2005) car le fardeau de la dette, avec un pétrole sous les 60 $, est d’ores et déjà insupportable pour la majorité des pays mentionnés ci-dessus.
Allez, par pitié, remettez-nous vite le litre de gasoil et de sans plomb à 1,40 euro… ou la Russie et l’Iran vont nous faire un malheur ! Et vivement le litre à deux euros !
Philippe Béchade,
Paris