Oubliez le bon sens. Seules la méthode et la rigueur payent
Bonjour,
▪ Déjà cette année, l’indice du dollar a chuté de 6,3% — effaçant ainsi tous les bénéfices sur un an du S&P 500. Une autre chute de 6% amènerait l’indice du dollar à son niveau le plus bas jamais enregistré. Il n’est donc guère surprenant que les investisseurs se ruent vers l’or, l’argent-métal et tous les autres actifs qui semblent constituer une alternative plausible au dollar. Même les objets d’art génèrent de la demande… peut-être même trop.
Derek Thompson, chroniqueur au journal The Atlantic, suggère que les prix record atteints par les oeuvres d’art vendues aux enchères constituent « un indicateur important de l’effondrement économique ». Dans son article, intitulé The Art of Bubbles : How Sotheby’s Predicts the World Economy [« L’art des bulles : comment Sotheby’s prédit l’économie mondiale », NDLR.], Thompson souligne le rôle prépondérant de la Chine dans le marché en pleine ébullition de l’art. Il explique : « la flambée des enchères record atteintes dans les salles de ventes [en Chine] rappelle étrangement le Japon de 1987 et les Etats-Unis de 2007… En quatre ans, la Chine a dépassé [les Etats-Unis], passant du quatrième au premier rang mondial dans le marché des oeuvres d’art ».
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« En mai 2010, un acheteur anonyme qu’on suppute être chinois a payé plus de 106 millions de dollars pour ‘Nu au plateau de sculpteur’ de Picasso. C’est le prix le plus élevé jamais atteint pour une oeuvre de cet artiste », remarque Thompson. « Cinq mois plus tard, trois bouteilles de Château Lafite 1869 se sont vendues chez Sotheby’s à un prix 30 fois plus élevé que leur estimation de mise à prix, à 230 000 $ la bouteille, à des Chinois. En novembre, un vase du XVIIIe siècle s’est vendu à 70 millions de dollars. Huit chiffres pour un vase… Enfin, la semaine dernière, des acheteurs chinois ont permis à Sotheby’s et Christie’s d’établir (encore) un nouveau record en enchérissant le prix d’un vase chinois estimé à 800 $ à 18 millions de dollars — une hausse de 22 000% ! »
« Voilà le genre de sommes exorbitantes que le journal The Economist a remarqué lorsqu’il a fait état ‘d’enchères étonnantes’ par de riches Chinois à travers le monde ; ‘les records continuent à tomber à mesure que des collectionneurs nouveaux riches en provenance de Chine se ruent dans les salles de vente à Londres, New York et Hong Kong.' »
L’établissement de records par la Chine dans le marché de l’art n’est pas nécessairement une mauvaise chose ; mais si le passé récent augure au moins partiellement de l’avenir, l’économie chinoise se dirige vers un atterrissage difficile.
▪ « L’arrivée fulgurante de la Chine dans le monde des ventes aux enchères pourrait être un signe de richesse bien méritée », explique Thompson. « Mais les périodes d’enchères record sont des alarmes fiables pour annoncer une bulle, selon Vikram Mansharamani, auteur de Boombustology. On trouve un symptôme de suffisance et d’orgueil alors qu’une société nouvellement enrichie dépense son argent facile avec une extravagance exponentielle ».
« L’appétit de la Chine pour l’art n’est pas un indicateur quelconque », observe Mansharamani. « C’est un indice révélateur d’un scénario catastrophe que nous avons vu joué au moins trois fois auparavant », continue Thompson. « Au cours des vingt dernières années, le cours de Sotheby’s a connu quatre pics importants. A la fin des années 1980, le Japon a été le ‘centre de gravité’ du marché de l’art international. Mais son économie a implosé, perturbant fortement l’action Sotheby’s. Dix ans plus tard, la bulle Internet a provoqué un autre boom des enchères parmi les nouveaux venus de la Silicon Valley, et la bulle a à nouveau éclaté. Dix ans plus tard, même topo. Cette année pourrait être du déjà-vu… toujours et encore ».
« Mansharamani avance un argument frappant, preuve d’une bulle en Chine : les gratte-ciel », conclut Thompson. « En 1929, les trois plus hauts buildings du monde se trouvaient à New York. En 1997, avant la crise financière en Asie, les Tours Petronas piquaient ce titre à la Tour Sears. Treize ans plus tard, Burj Dubaï, la tour qui a établi un nouveau record fut érigée juste au moment où la dernière crise financière a frappé Dubaï. Il s’avère que les dix plus grands nouveaux buildings au monde sont comme le pouls mondial d’une activité économique en ébullition. En 2015, les gratte-ciel chinois occuperont les rangs 2, 3, 5, 9 et 10 ».
Dernier point qui confirme cela : le marché boursier chinois lui-même. Malgré une croissance du crédit encore titanesque en Chine — et malgré de continuels gros titres sur une croissance économique en pleine expansion — le Shanghai Composite Index n’a pas réussi à faire un progrès net au cours des six derniers mois. Ainsi, les titres chinois divergent nettement de celui de Sotheby’s — un titre que l’indice a suivi de très près pendant ces deux dernières décennies. Tandis que l’action Sotheby’s a battu son plus haut record, le Shanghai Composite reste 50% en dessous de son plus haut de tous les temps atteint en octobre 2007.
Peut-être est-il trop tôt pour paniquer à propos de ces divers signes d’excès culturels et de détresse boursière. Mais il n’est certes pas trop tôt pour s’inquiéter.
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Des mensonges, encore des mensonges, toujours des mensonges !
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Suivre l’inflation, c’est facile !
▪ Nous nous sommes toujours demandé pourquoi il y avait tant de débats autour du taux d’inflation. Il semble si simple à suivre : on entre dans un magasin, on achète une boîte de céréales, on note le prix. Le mois suivant, on fait la même chose. Qu’y a-t-il de si difficile ?
Mais que se passe-t-il si la boîte est plus petite le mois suivant ? Si les céréales sont deux fois meilleures ? Si on aime autant d’autres céréales deux fois moins chères ?
Quel est le taux d’inflation réel ? Tout dépend de la manière dont on le calcule. Le département du Travail US montre que l’inflation des prix à la consommation dépasse à peine les 2%. John Williams de shadowstats.org met ce chiffre plus près des 8%.
Nous disons « à peine » et « près des » parce que les chiffres ne sont jamais plus que des approximations ; inutile de les habiller de décimales comme s’ils étaient précis et fiables.
Et voilà qu’arrive l’université du MIT, avec un projet de suivi des prix par Internet. Au lieu de créer un petit échantillon de prix que l’on vérifierait périodiquement, le Billion Prices Project [« Projet ‘Un milliard de prix' », NDLR.] examine une gigantesque série de prix sur l’ensemble du Web, en temps réel.
Les chiffres ainsi obtenus ne sont peut-être pas parfaits, mais ils sont nombreux. En utilisant un tel volume d’information, le Billion Prices Project est probablement la mesure de l’inflation des prix à la consommation la plus fiable qu’on ait développée jusqu’à présent.
▪ Vous vous demandez donc probablement… quel est le fin mot de l’histoire ? A combien se monte l’inflation américaine ?
Au cours des 12 derniers mois, les prix ont grimpé de 3,2%, déclarent les professeurs Alberto Cavallo et Roberto Rigobon, qui ont développé cet indice.
Mais attendez ! Le taux va en accélérant ! Si l’on annualise les données des trois derniers mois, on obtient 7,4%.
Inutile de vous en dire plus, cher lecteur. Si ce taux perdure, le monde financier actuel se délitera.
Selon les calculs les plus récents du Billion Prices Project, les rendements des obligations gouvernementales américaines ne font que la moitié de l’inflation des prix à la consommation. Comment est-ce possible ? Pourquoi les investisseurs achèteraient-ils une obligation ne rapportant que la moitié du taux d’inflation ? Sont-ils idiots ?
Peut-être parient-ils que les derniers chiffres sont un coup de hasard. Ben Bernanke l’a dit lui-même.
« Je pense que l’augmentation de l’inflation sera transitoire », a déclaré l’homme portant plus de responsabilité, pour ces hausses de prix, que tout autre être vivant. Selon lui, les hausses ne sont que les caractéristiques des « conditions de l’offre et de la demande dans le monde ».
▪ D’accord. Peut-être que c’est bien le cas. Mais qu’en est-il de l’or à 1 500 $ ? L’offre de métal jaune est à peine supérieure à ce qu’elle était lorsqu’il cotait 1 000 $ l’once.
Vous direz que la demande a augmenté de 50%… mais cela ne fait que générer une série de nouvelles questions. L’or n’a pas d’utilisations — sinon ornementales et monétaires. Que s’est-il passé qui en augmente si soudainement la demande ? Et si quelque chose a fait grimper la demande l’or, peut-être cette même chose a-t-elle affecté aussi le pétrole et le blé.
Les autorités essaient de comprendre — avec beaucoup de mauvaise foi. Le président Obama lui-même leur a demandé d’examiner les augmentations de prix et de rapporter toutes les bizarreries potentielles. Bien entendu, les vraies bizarreries sont visibles comme le nez au milieu de la figure. La Fed a triplé ses détentions de dette privée et publique — et ajouté près de 2 000 milliards de dollars de liquidités supplémentaires pour y parvenir. La majeure partie de cet argent reste gelé dans le système bancaire. Mais que se passera-t-il lorsque la situation commencera à chauffer… et que cette somme sera multipliée, peut-être jusqu’à 10 fois ? Est-ce que ça ne fera pas augmenter les prix encore plus rapidement ?
C’est peut-être de ça que les gens s’inquiètent. Pour se protéger, ils achètent de la devise solide et éprouvée, de la devise traditionnelle. Parce qu’ils ont peur que la variante moderne ne tienne pas le coup.
Et pendant ce temps, « la glissade du dollar s’accélère », rapporte le Wall Street Journal.
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Magic Ben remplace avantageusement la panacée universelle…
▪ La place de Wall Street est fière d’afficher une série de records annuels sur les trois principaux indices à 24 heures de la première conférence de presse de Ben Bernanke.
Soit personne ne doute qu’il dira tout ce que les investisseurs ont envie d’entendre, soit nous avons assisté ce mardi à une fuite en avant savamment orchestrée. Cette dernière serait destinée à déclencher des stops achat que les programmes de trading s’empresseront de valider avec l’espoir que les indices américains pourraient renouer avec leurs zéniths de l’automne 2007.
En clôture, nous retrouvions le Dow Jones à 12 595 points, le S&P500 à 1 347 points et le Nasdaq à 2 848 points. En moyenne, les hausses se sont établies à 0,9%, soit le triple de celles anticipées avant l’ouverture des marchés US.
▪ Difficile de relier cette euphorie à un fait d’actualité qui justifierait de pulvériser les sommets de la mi-février. Les commentateurs expliquaient que Wall Street s’attend à ce que Ben Bernanke réaffirme ce soir que la Fed va maintenir les taux inchangés pour une « période très étendue », ce qui équivaut à promettre de l’argent gratuit pour les six à douze prochains mois.
La grande surprise de la séance de mardi — où régnait apparemment un optimisme sans partage — c’est l’absence de volumes, malgré une interruption de cotation de quatre jours.
L’activité est à peu près comparable à un lundi de mois d’août, alors que nous sommes mardi et que tout le monde prétend être acheteur. C’est loin d’être le cas puisque les échanges atteignaient tout juste 2,3 milliards d’euros à Paris à 17h30, avant de bondir miraculeusement vers 2,9 milliards d’euros à 17h35 après une vague d’applications de dernière minute.
Ni les fameux flux d’argent (ceux qui sont imprimés par la Fed dans le cadre du QE2), ni les « bons trimestriels » (qui découlent en grande partie de l’abondance de liquidités voulue par la Fed) n’engendrent de vague de fond à l’achat.
L’optimisme des professionnels de la finance flirte pourtant avec des records historiques, d’après une enquête bancaire américaine datant de la semaine dernière. Mais où sont donc les acheteurs ?
Les vendeurs, eux, sont aux abonnés absents. Ce n’est pas une surprise : c’est le cas chaque fois qu’une tendance haussière semble solidement établie après une phase de correction ponctuelle (quatrième séance positive en Europe).
Les fameux retardataires lassés de voir passer le train de la hausse ne se manifestent toujours pas. Pire, la méfiance vis-à-vis de la hausse somnambulique des indices atteint des sommets — et ce en dépit des déficits, de Fukushima, de l’inflation et des guerres civiles au Proche-Orient.
▪ Il serait hasardeux d’affirmer que les fondamentaux économiques soutiennent la bonne tenue de Wall Street car il y avait du bon (la hausse de 1,6 point à 65,4 de la confiance des consommateurs) et du moins bon avec l’indice Case-Shiller publié à 15h00.
Il trahit une nouvelle contraction de 0,2% des prix immobiliers dans la totalité des 20 plus grandes métropoles américaines au mois de février. Les tendances concernent aussi bien les ventes que la construction de logements neufs ; elles demeurent faibles sinon négatives.
Mais voilà un argument de plus en faveur de la poursuite du QE2 jusqu’à son terme : la Fed, qui ne ralentit pas la cadence à deux mois de l’échéance, a racheté sept milliards de dollars de bons du Trésor jeudi dernier et deux milliards de dollars supplémentaires ce mardi.
▪ Bien convaincus que la Fed ne lèvera pas le petit doigt pour endiguer la montée des pressions inflationnistes, les cambistes continuent de vendre du dollar. Ce dernier est retombé hier soir au plus bas depuis août 2008 ; il s’enfonce sous les 1,4640/euro. Il n’a même pas frissonné face à l’annonce du creusement du déficit grec au-delà des 10% en 2010.
Une baisse du billet vert a tout pour réjouir Wall Street et inquiéter les consommateurs américains. En effet, le pouvoir d’achat ne cesse de se contracter ; chacun peut s’en rendre compte avec un prix du gallon d’essence qui se rapproche des 4 $, contre 2,8 $ un an plus tôt.
Les salaires n’ont progressé que de 2% en moyenne dans l’intervalle, alors que le coût de la vie a augmenté de 5% en termes réels pour les classes moyennes ou défavorisées. Ces dernières sont frappées de surcroît par un chômage de longue durée qui devient structurel et ne se résorbe pas.
▪ Les résultats d’Amazon s’en ressentent : ils chutent de 33% (de 66 cents de profit par titre vers 44 cents). Le chiffre d’affaires a pourtant été largement soutenu par de gros efforts sur les rabais et les offres spéciales.
Mais ultime preuve de l’invulnérabilité de Wall Street… après une chute de 6% en transactions hors séance, le titre Amazon a récupéré le terrain perdu en moins d’une demi-heure, avant de reprendre jusqu’à 1%.
Tout se passe comme si les opérateurs ne voulaient retenir que la bonne tenue globale des ventes du numéro un mondial des ventes en ligne, dans la mesure où la confiance des consommateurs américains se redresse au mois d’avril.
▪ Les déficits US ne constituent pas un problème plus préoccupant que le nombre record de tornades observées dans le Middle West depuis la fin de l’hiver. On peut sûrement compter sur la Fed pour résoudre ces menus désordres climatiques, de la même façon qu’elle a su mettre les Etats-Unis à l’abri des conséquences désastreuses des turbulences budgétaires.
C’est devenu un secret de Polichinelle. Il suffit de placer un portait de Ben Bernanke au-dessus d’un téléviseur pour que toutes les catastrophes que l’on peut y découvrir (tsunamis, accidents nucléaires, guerres civiles, sécheresses, déficits abyssaux, corruption des membres du Congrès…) épargnent celui que les contemple.
Un de nos correspondants aux Etats-Unis nous affirme que le portrait de Magic Ben soigne également la gueule de bois, les allergies au pollen, les rhumatismes… et garantit également le retour de l’être aimé, la bienveillance des esprits de la forêt, des vents favorables pour les marins et de meilleures performances pour votre équipe de base-ball favorite.
Compte tenu de ce qui précède, sa capacité à faire surgir du néant des centaines de milliards de dollars ne suscite aucun étonnement, ce n’est qu’un miracle parmi tant d’autres !
PS : Que nous réserve la séance d’aujourd’hui ? Comment vous positionner pour en profiter au mieux ? Retrouvez Philippe Béchade au 08 99 88 20 36* pour une analyse exclusive des coulisses boursières… et des conseils pour y adapter votre portefeuille.
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Depuis la Suisse : composez le 0901 801 889, chaque appel vous sera facturé 2 CHF / minute
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Oubliez le bon sens. Seules la méthode et la rigueur payent
Jérôme Revillier
▪ Les marchés n’ont pas de « bon sens » me disent régulièrement mes lecteurs. Ce à quoi je leur réponds : ils n’ont pas besoin de bon sens pour gagner.
▪ Une approche méthodique et rigoureuse
Il faut bien différencier deux activités :
– L’analyse des marchés
Elle consiste, muni de ce fameux » bon sens », à regarder la vérité en face et à en définir ce qui devrait arriver si tout était rationnel. Au mieux, nous cherchons à anticiper les comportements des investisseurs avec une marge d’erreur aussi grande que la diversité des intervenants.
– La pratique des marchés
Elle pour unique but de faire gagner de l’argent. Ici, pas question de bon sens. Uniquement de la méthode et de la rigueur, qui génèrent des résultats qui ne sont influencés ni par mon analyse, ni par mes émotions. Ainsi je privilégie une approche méthodique, voire mécanique.
▪ La principale source de perte, c’est vous !
Ecartons-nous de notre sujet quelques secondes pour illustrer mes propos :
La principale cause d’accidents sur les routes est la vitesse, suivie de l’alcool au volant. Ainsi, pour éviter un accident, il vous suffit de lever le pied et de surveiller votre consommation d’alcool.
La principale source de perte chez le trader particulier est d’ordre psychologique. En effet, soumis à une trop forte pression et à la « peur de perdre », un humain est conçu pour faire des erreurs.
Aussi, à l’image de mon premier exemple, j’élimine la « source d’accident » du trader en limitant le temps qu’il va passer devant son écran et le nombre de positions. 10 minutes de programmation des ordres le matin et c’est fini. Le trader n’intervient plus.
C’est comme ça que les lecteurs d’AgoraFxTrader ont pu en quelques minutes, chaque matin, sans pression émotionnelle, cumuler les gains et ne pas se laisser envahir par les pertes. Grâce à une gestion des risques précise et une programmation des ordres méthodique.
▪ Savoir perdre, c’est déjà gagner un peu
Bien évidemment, une performance se construit sur des pertes et des gains successifs. Là encore, rien de compliqué. Pour durer sur les marchés et avoir une chance, un jour, de dégager des plus-values, il faut :
– Savoir préserver son capital de départ
Dans le cas contraire vous risquez de ne jamais pouvoir profiter d’une phase de gain, si vous avez déjà tout perdu avant !
– Gagner plus sur les trades gagnants que ce que vous perdez sur les trades perdants.
Je sais, cela vous semble évident. Pourtant la plupart des particuliers qui se lancent sur les marchés sans être accompagnés, prennent sans s’en rendre compte des risques inconsidérés et non maîtrisés.
C’est pour cela qu’en plus de leur faire profiter de mes alertes quotidiennes, j’essaie d’enseigner les bases du money management à mes abonnés.
▪ Plus de 400 euros en trois positions…
Prenons un exemple concret : la semaine dernière, ma méthode — que nous avons appliquée rigoureusement — nous a permis de profiter de la nervosité de la paire EUR/USD sans se soucier du sens de la tendance.
Avec trois simples positions prises le matin, notre portefeuille devises a gagné 1,70% puis, 1,06% et enfin 1,90%.
Regardez plutôt :
Cliquez sur le graphique pour l’agrandir
Le but n’est pas de vous étaler mes gains (nous avions rencontré une perte juste avant cette série), mais juste de vous montrer que le bon sens et mes convictions ne sont pour rien dans mes gains. Seules comptent la rigueur et la méthode.
Voilà pourquoi les marchés vous semblent souvent manquer de « bon sens »… Ils réagissent froidement, et à court terme. C’est comme ça que l’on gagne en trading.
▪ Conclusion : soyez méthodique et rigoureux
Vous l’aurez compris, les gains ne sont pas corrélés à votre capacité à être meilleur que les autres, ou visionnaire. Laissez ça aux Buffett et Soros qui ont les moyens de leurs convictions.
Epargnez à votre portefeuille les risques liés à votre fierté et à votre ego, et suivez le marché… avec méthode et rigueur. Comme moi.
[Jérôme Revillier est issu de l’industrie spatiale européenne. Passionné de finance, autodidacte, il a passé plusieurs années à chercher un marché de référence, pour finalement se spécialiser sur le Forex. Cette autoformation financière et son expérience technique lui permet de trouver toujours des opportunités originales et parfois à contre-courant de la pensée de la sphère financière. Quelques traders privilégiés suivent ses recommandations quotidiennes dans le cadre du service FxProfitTrader.]
Première parution dans l’Edito Matières Premières & Devises du 22/04/2011.
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