La Fed a un énorme penchant pour les erreurs qui profitent aux groupes les plus puissants et riches… Sa prochaine erreur sera sans doute de sous-évaluer le prix du crédit pour les emprunteurs privilégiés.
« Les Romains ont été forcés d’avilir leur monnaie. Déprécier la valeur de leur monnaie était pour eux l’équivalent d’emprunter de l’argent. Il s’agit dans les deux cas de reporter sur l’avenir le coût de la résolution des problèmes actuels. Cela n’est possible que si l’avenir n’a pas à faire face à ses propres problèmes. Et nous savons que cela n’arrive jamais, n’est-ce pas ? L’avenir doit donc faire face à ses propres problèmes, auxquels s’ajoute le coût des problèmes passés, dont les coûts ont été reportés. » – Joseph Tainter.
Après que notre voiture ait récemment explosé, nous avons loué une camionnette Citroën. Tout allait bien jusqu’à ce qu’un voyant s’allume, nous demandant de mettre un produit appelé « AdBlue ». Il nous informait également que si nous ne le faisions pas dans les 30 kilomètres, la voiture ne démarrerait pas.
Oh là là… encore un problème à régler.
Adblue ? Selon un site web français, il s’agit d’un « additif exigé par l’Europe et destiné à réduire les émissions nocives des moteurs diesel [qui] pénètre dans le système d’échappement et convertit les gaz toxiques en vapeur d’eau ».
Nous étions à la campagne. Où pourrions-nous trouver cet AdBlue ? Nous avons cherché sur Internet et l’avons trouvé dans une station-service pas très loin. Mais l’exercice nous a fait perdre du temps.
« Tainter avait raison », dis-je à Elizabeth.
« Tainter qui ? »
« Joseph Tainter. Il a expliqué pourquoi les sociétés déclinent toujours. Chaque défi apporte une réponse. Et chaque réponse demande de l’énergie. Des règles et des règlements sont mis en place… mais rarement supprimés. Les gens finissent donc par utiliser de l’énergie pour des choses qui n’ont plus d’importance. Et plutôt que de payer le coût total de la réponse, ils empruntent ou impriment de l’argent… de manière à reporter les coûts sur l’avenir. Puis, lorsque l’avenir se produit, il est grevé par des dettes, des règles, des lois et des règlements qui sont des reliques de la résolution des problèmes précédents. »
Planification financière centrale
Nous avons vu que chaque choix politique de la Fed est une erreur. Il existe un nombre infini de possibilités pour fixer le taux des fonds fédéraux. Il est très peu probable que l’on choisisse le bon au bon moment.
La Fed essaie de faire quelque chose qui ne fonctionne jamais : une planification financière centrale.
Chaque choix effectué par la Fed est une erreur ; elle ne peut pas faire autrement que de mal fixer le prix du crédit. Un taux trop élevé empêche les emprunteurs d’obtenir le crédit dont ils ont besoin. Un taux trop bas les encourage à emprunter trop. Dans les deux cas, l’économie est faussée et affaiblie.
Chaque décision politique est une tentative de traiter un problème actuel. Mais l’erreur provoque des problèmes en aval qui doivent ensuite être traités par d’autres choix politiques, causant encore plus de problèmes. La décennie de taux d’intérêt « zéro », par exemple, de 2009 à 2021, a conduit à l’inflation actuelle et à une dette américaine de 35 000 milliards de dollars. La Fed est donc désormais prise au piège entre « l’inflation et la mort », c’est-à-dire qu’elle doit lutter contre l’inflation tout en essayant d’éviter un effondrement de la dette.
Nous avons également constaté que les erreurs de la Fed n’étaient pas aléatoires. Si les taux étaient tantôt trop élevés, tantôt trop bas, ils se rapprocheraient en moyenne de ce qu’ils devraient être. Au lieu de cela, la Fed choisit des taux qui sont presque toujours trop bas, encourageant ainsi un excès de crédit et préparant le pays à une crise du crédit.
En 1968, les économistes qui conseillaient l’administration Johnson ont cru déceler un problème. Le pays avait besoin de plus de crédit. Ils pensaient qu’il serait simple et indolore de couper le dollar de l’or. Problème… solution !
Depuis lors, l’encours de crédit aux Etats-Unis est passé de 1 400 milliards de dollars à 94 500 milliards de dollars aujourd’hui. Cela représente une multiplication par 66. Le PIB américain, quant à lui, était d’environ 1 000 milliards de dollars en 1968. Aujourd’hui, il s’élève à 28 000 milliards de dollars. (Il se peut que ces chiffres aient été erronés dans le passé…)
En d’autres termes, le crédit a augmenté trois fois plus vite que la production. L’endettement des entreprises a lui aussi été multiplié par 35 depuis que le dollar est devenu une « monnaie de crédit ». Le crédit bon marché a rendu possible la « financiarisation » de l’économie américaine, avec des niveaux beaucoup plus élevés de capitalisation, de flux de transactions, d’endettement et d’activités de fusion et d’acquisition.
Imaginez donc ceci à l’échelle de votre famille. En 1968, vous deviez 100 000 dollars. Aujourd’hui, vous devez 6,7 millions de dollars. Imaginez les bons moments que vous auriez pu passer en dépensant ces 6,6 millions de dollars supplémentaires que vous n’avez jamais gagnés. Maisons, voitures, vacances, comptoirs en granit, garages climatisés et piscines creusées… Tout cela aurait pu dépasser vos revenus… mais pas votre crédit.
Vous pouvez également imaginer à quel point l’économie locale aurait été stimulée. En règle générale, les gens dépensent l’argent de leur salaire. Ainsi, pour être injecté dans l’économie locale, l’argent doit d’abord sortir de l’économie locale. Mais il ne s’agissait pas d’un véritable boom monétaire, mais d’un faux boom de l’argent du crédit. C’est comme si l’argent était venu du ciel… il a donné à votre famille et à toute la communauté autour de vous un grand stimulus.
Aggraver la situation
Mais attendez. Supposons que votre propre revenu ait augmenté au même rythme que le PIB. Vous gagniez 10 000 dollars en 1968. Aujourd’hui, vous gagnez 280 000 dollars. Vous ne pourriez pas faire face à votre dette, même si vous y consacriez 100% de vos revenus avant impôts (à un taux d’intérêt de 5%).
Mais au lieu de reconnaître le problème et de le corriger, les autorités américaines l’aggravent… en repoussant encore plus loin les problèmes d’aujourd’hui (avec des déficits annuels de 2 000 milliards de dollars) et en se préparant à réduire les taux d’intérêt (ce qui permet d’emprunter plus facilement de l’argent).
Les problèmes sont parfois réels et importants. Et parfois bidons. AdBlue ? Nous n’en savons rien.
Mais la Fed a un énorme biais en faveur des erreurs qui profitent aux groupes puissants et riches… ce qui nous amène à deviner que sa prochaine erreur sera, une fois de plus, de sous-évaluer le prix du crédit pour les emprunteurs privilégiés. Cela permettra de résoudre les problèmes de récession/de ralentissement de l’emploi/de marché baissier à Wall Street/de financement des déficits fédéraux… et ainsi de suite. Cela donnera également lieu à des problèmes d’endettement et d’inflation encore plus importants à l’avenir.
Comme les Romains, les autorités fédérales seront « obligées d’avilir leur monnaie ».
Espérons que l’avenir n’aura pas à faire face à ses propres problèmes.