▪ « Le monde a raison d’avoir peur », déclare James Grant dans une récente édition du Grant’s Interest Rate Observer. « Toutefois, nous semble-t-il, les prétendus refuges eux-mêmes figurent parmi les plus grands périls ». Par conséquent, ajoute Grant, « nous sommes généralement haussier sur ce qui est déclaré peu sûr et baissier sur ce qui est déclaré sûr (en supposant toujours que les prix sont justes) ».
En particulier, Grant est baissier sur l’une des choses les plus sûres parmi les plus sûres : les obligations d’Etat très bien notées. « Les temps peuvent être troublés (ils le sont souvent) », dit-il, « et les gens peuvent être désespérés (qui ne l’est pas ?) mais cela ne signifie pas que la dette souveraine à faible rendement est le fin du fin de la sécurité et de la solidité ».
Grant n’affirme pas que les meilleures obligations d’Etat sont nécessairement peu sûres mais simplement qu’elles ne sont pas désirables… et qu’elles peuvent être potentiellement risquées. Aux taux actuels, beaucoup de titres d’Etat offrent ce que Grant appelle, « du risque sans rendement ».
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Pendant que l’Europe agonise…
… depuis 2008, un continent enregistre en toute discrétion plus de 5% de croissance moyenne annuelle
Un facteur bien particulier pourrait lui permettre de démultiplier cette croissance dans les années qui viennent.
Voici comment miser sur cette lame de fond qui pourrait venir bouleverser la donne économique mondiale — avec à la clé, des gains potentiels de 260%, 70%, 75%…
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Comme le montre clairement le graphique ci-dessous, les rendements offerts par les obligations d’Etats notés AAA (Etats-Unis, Allemagne, Suisse et Royaume-Uni) sont en chute libre depuis plusieurs années. Il y a quatre ans, une obligation à cinq ans du gouvernement suisse rapportait environ 3%. Aujourd’hui, le rendement à cinq ans est négatif ! C’est ainsi ; un investisseur doit payer de l’argent au gouvernement suisse pour avoir le privilège de lui prêter de l’argent.
Dans ce tableau, les rendements à cinq ans fournis par les autres émetteurs notés AAA sont tout juste positifs. Tous rapportent moins d’un pour-cent par an. Les rendements à plus long terme de ces gouvernements notés AAA sont tout aussi décevants.
▪ Préférez des titres d’entreprises bien choisies
Par conséquent, plutôt que d’acheter le Bund allemand à 10 ans qui rapporte le rendement — énorme — de 1,75%, Grant conseille d’acheter l’action du géant allemand de la chimie BASF, qui rapporte actuellement près de 4,3%.
‘De la même façon », continue Grant, « nous préférons Wal-Mart au bon du Trésor américain à 10 ans, et Nestlé à l’obligation de l’Etat suisse à 10 ans. Avec un rendement de 2,4% et de 3,5% respectivement, Wal-Mart et Nestlé ont montré leur capacité de croissance et d’adaptation dans des économies bonnes comme dans des économies médiocres ».
Clairement, les titres BASF, Wal-Mart et Nestlé ne sont pas « sûrs » dans le sens où ils n’offrent pas un rendement certain, garanti par le gouvernement. Ils ne sont sûrs que dans le sens où ils offrent un rendement potentiel long terme bien supérieur à celui des titres souverains, très faible actuellement.
En outre, les rendements des actions proviennent du commerce du monde réel et non de promesses de plus en plus douteuses de gouvernements lourdement endettés.