La Chronique Agora

Pas d'effet Obama, les marchés toujours plus bas

** Triste 11 novembre ; triste actualité économique ; triste météo boursière en Asie, en Europe et aux Etats-Unis avec l’arrivée d’un front dépressionnaire du côté de la consommation avec un cinquième recul consécutif des ventes de détail en Angleterre au mois d’octobre — le plus marqué depuis l’automne 2005 — et le plus faible nombre de transactions immobilières jamais observé depuis la première grande crise pétrolière du milieu des années 70.

Oubliés les plans de relance chinois, russes ou japonais. Oubliés les espoirs d’un signe fort des pays du G20 en faveur d’une restauration de la confiance sur les marchés le week-end prochain. Les investisseurs sont passés en mode déprime en moins de 24 heures. Toute évocation de cours de bourse absurdes est occultée par la succession de vagues de ventes "à tout prix" — illustrant ainsi le sinistre phénomène baptisé deleveraging — orchestré par les hedge funds spéculatifs.

Paris replongeait ainsi de 4,85% mardi pour clôturer pratiquement au plus bas. Le CAC 40 est rapidement retombé sous les 3 400 puis les 3 350 points, en direction des 3 325 points (plancher des 30 et 31 octobre dernier). L’effondrement des cours fut d’autant plus spectaculaire que les volumes d’échanges s’avéraient insignifiants avec à peine 3,5 milliards d’euros négociés à Paris pour la seconde séance consécutive, en l’absence de nombreux intervenants qui ont fait le pont lundi et mardi.

Rien à sauver de ce genre de séance où même les gérants les plus optimistes ne parviennent pas à identifier le moindre élément qui plaide en faveur d’une chasse aux bonnes affaires. Les opérateurs se focalisaient mardi après-midi sur les déboires des géants de la distribution aux Etats-Unis, sur la chute continue des prix de l’immobilier ainsi que sur le risque de contamination affectant le secteur du crédit à la consommation.

** Comme les marchés obligataires étaient fermés outre-Atlantique en ce 11 novembre marqué par les célébrations du Veteran’s Day, les opérateurs américains qui avaient besoin de cash n’avaient d’autre choix que de vendre, vendre, et encore vendre toujours plus d’actions.

Wall Street chutait de -3% à la mi-séance, pour cause d’effondrement de General Motors (-17% après -23% la veille) qui inscrit un nouveau plancher historique à 2,75 $. La capitalisation boursière du numéro 1 de l’automobile aux Etats-Unis tombe sous la barre symbolique des 1,5 milliard de dollar alors que les opérateurs n’osent plus croire à un plan de relance qui tirerait le constructeur d’affaire.

American Express dévissait de 6% même en ayant obtenu le statut de banque pour bénéficier du plan d’aide de l’Etat américain. Mais les opérateurs estiment qu’après les déboires du marché du crédit hypothécaire américain, c’est désormais l’industrie des cartes de crédit qui se retrouve en première ligne du fait des difficultés des consommateurs aux Etats-Unis.

Le S&P 500 affichait rapidement plus de 3,5% de baisse (avec 90% de titres en repli) dans le sillage des valeurs financières telles que Citigroup (-7%) ou Morgan Stanley (-10%) et des géants Intel et General Electric (-5,5%) ou Boeing (-6%).

** En Europe, ce fut la débâcle généralisée avec -5,25% à Francfort, -5,8% à Milan, -4,1% à Madrid… et l’Euro Stoxx 50 dévissait de -5,45% à 2 483 points.

Les opérateurs européens n’ont visiblement tenu aucun compte du chiffre moins mauvais que prévu publié par l’institut Allemand ZEW. Son baromètre de la conjoncture remonte de -53,5 points ce mois-ci, contre -63 points en octobre… mais il s’agit d’un niveau toujours très inférieur à sa moyenne historique de +27,1 points.

** Les autorités monétaires continuent toutefois de se mobiliser pour injecter en masse des liquidités. La Fed s’apprête ainsi à mettre 150 milliards de dollars à la disposition des banques lors d’une opération de refinancement à 17 jours le 22 décembre prochain.

Au point où nous en sommes, la seule annonce susceptible de doper Wall Street serait l’adoption d’un plan de soutien massif aux constructeurs automobiles et aux emprunteurs. G.W. Bush semble y être favorable mais il apparaît difficile pour le Congrès de voter des financements qui alourdiraient encore le déficit budgétaire, sans garantie de résultat — ce qui est le principal reproche adressé au plan Paulson.

Philippe Béchade,
Paris

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