▪ Nous étions les seuls à dénoncer dès mardi matin le caractère manipulatoire de la hausse des indices boursiers ; la principale motivation était de réduire la perte globale du mois de mai à un écart insignifiant (de l’ordre de 2% pour l’ensemble des places occidentales).
Cette charge tactique des haussiers aurait néanmoins pu être corroborée par la confirmation des rumeurs d’assouplissement de la position de l’Allemagne concernant le dossier grec.
Ce n’est manifestement pas le cas. Tout le contenu de l’article du Wall Street Journal (WSJ) a été démenti par divers officiels travaillant dans l’entourage d’Angela Merkel.
C’est à se demander si le WSJ n’a pas collaboré à la hausse artificielle de Wall Street, en particulier au cours de la dernière demi-heure de la séance du 31 mai. Est-ce par naïveté ou parce qu’il a été la cible d’une véritable opération de désinformation ?
L’alibi haussier récité comme un mantra par la quasi-totalité des commentateurs mardi ne fait pas que se dégonfler, il s’évapore littéralement.
Et pour achever d’assommer les acheteurs — et surtout la cohorte de « suiveurs systématiques »– Moody’s a une nouvelle fois dégradé la note de la dette souveraine de la Grèce à Caa1 mercredi soir.
C’est pratiquement le pire niveau de la catégorie junk bond ; il indique un risque de défaut quasi certain. Cet épisode arrive au moment même où le FMI fait savoir qu’il ne versera pas les sommes prévues dans le plan de sauvetage au mois de juin, parce que la Grèce est incapable d’apporter la preuve de sa capacité à rembourser à un horizon de 12 mois.
Moody’s a récidivé jeudi en plaçant sous surveillance négative la notation de Citigroup, Bank of America et Wells Fargo pour cause de forte exposition sur le secteur immobilier. Ce dernier s’enfonce dans un marasme sans précédent depuis près de 80 ans.
Aucun signe de stabilisation du prix des logements ne se manifeste alors que les stocks fantômes de biens saisis par les banques représentent plus de six mois de transactions au rythme actuel.
▪ Aux Etats-Unis, c’est le mythe de la montée en puissance de la reprise qui vole en éclats avec un très faible nombre de créations d’emploi dans le secteur privé (+38 000 en mai selon ADP). On assiste également à une chute spectaculaire de l’indice ISM manufacturier (7 points vers 53,5 le mois dernier).
Il atteint un plus bas depuis septembre 2009, après 60,4 en avril (le consensus tablait en moyenne sur une baisse de 3 points à 57,2). Le coup de frein conjoncturel est confirmé par les commandes à l’industrie, lesquelles rechutent de 1,2% au mois d’avril (après +3,8% au mois de mars).
C’est une contreperformance déroutante puisque l’économie américaine continue de bénéficier de l’injection mensuelle de 75 milliards de dollars dans le cadre du QE2 (qui s’arrête dans deux semaines).
D’où une double question à 2 300 milliards de dollars : soit le QE est totalement inefficace pour soutenir la croissance (sauf pour gonfler les bulles spéculatives) ; soit il évite effectivement une récession, ce qui signifie que sans les béquilles monétaires de la Fed, l’activité économique américaine serait déjà au tapis et dans une situation comparable au premier trimestre 2009.
En résumé, les Etats-Unis sont menacés du pire scénario : des bulles d’actifs sur le point d’éclater… de l’inflation et pas de croissance… et une variante très redoutable de stagflation où chaque nouveau dollar imprimé ne fait qu’aggraver les difficultés structurelles des Etats-Unis.
Wall Street a été soutenu à bout de bras par la Fed ces neuf derniers mois. Certaines institutions financières qui collaborent étroitement avec Ben Bernanke en ont largement profité, peut-être même au-delà de leurs espérances. Le gisement de plus values serait-il épuisé ?
Les vendeurs ont soudain repris l’initiative avec une détermination d’une intensité inconnue depuis le 11 août 2010. Mais ce sont peut-être les mêmes qui tiraient artificiellement les cours mardi soir pour faire chuter l’indice VIX sous les 15,5 points.
▪ Le VIX a explosé de 18,5% à 18,3 le 1er juin (score identique hier à la mi-séance à Wall Street). Il reprend d’une seule envolée tout le terrain perdu depuis début mai.
Du point de vue technique, les indices américains se retrouvent en position périlleuse. En effet, le Dow Jones a dévissé au contact des 12 200 points ; le Standard & Poor’s 500 a plongé sous les 1 315 points ; le Nasdaq s’est enfoncé sous les 2 800 puis les 2 770 points (MM100).
Aucun secteur de la cote n’a été épargné. Les technologiques avait initialement mieux résisté que les cycliques ; les valeurs financières ont été affectées à leur tour par les perspectives de ralentissement économique, non pas seulement américain mais global.
▪ Alors que les indices boursiers se retrouvent au bord de la rupture, les permabulls montent au créneau sur les chaînes d’information économiques. Tout leur catéchisme haussier y passe car il devient urgent de restaurer une confiance sérieusement ébranlée à la veille de la publication des chiffres officiels du chômage ce vendredi.
Ils commencent par l’inénarrable « les marchés ne sont pas chers » (par rapport à des taux zéro, même un PER de 500 comme sur LinkedIn n’est pas cher !) ; ils enchaînent avec « les entreprises regorgent de cash » (mais si tout va si bien, pourquoi ne l’investissent-ils pas ?) ; ils poursuivent avec « les bénéfices vont continuer de dépasser les attentes ». Mais avec 3,15 dollars imprimés par la Fed pour générer 1 $ de PIB, que se passera-t-il si la planche à billets cesse de tourner jour et nuit ?
Et enfin, roulement de tambour pour l’argument massue qui témoigne du degré zéro de la compréhension des mécanismes économiques : « la Fed devra à un moment ou un autre mettre en oeuvre un QE3 pour soutenir Wall Street et doper le sentiment de richesse des Américains.
Mais la réalité qui dérange, c’est que 5% d’entre eux possèdent 80% des actions en circulation. Les autres ne détiennent que des miettes et leurs plus-values ne sont que virtuelles… et ils le savent très bien.
Enfin, 50% des Américains ne détiennent pas d’actions. La hausse de Wall Street leur procure autant de bonheur qu’une paire de souliers neufs à un mille-pattes.
Sauf que le QE3 anéantira le dollar, fera flamber le pétrole vers 150 $ et grimper de 50% les céréales. Cela risquerait de déclencher des mouvements de révoltes populaires incontrôlables dans les émergents. Et cela serait un scénario inadmissible pour Pékin.
Ce serait également inadmissible pour les Européens qui ne pourront supporter longtemps de voir des firmes américaines racheter avec un nouveau déferlement de fausse monnaie des actifs grecs (puis demain irlandais ou espagnols). Ces derniers se retrouvent bradés sur injonction du FMI, pour garantir des prêts dont tout le monde sait qu’ils ne seront pas remboursés.
C’est une spoliation, un hold-up légal et un blanchiment de fausse mornifle (de la Fed).