▪ Le mois de mai est chaque année l’occasion pour moi de vous rappeler l’adage boursier "sell in May and go away". Cette année plus que jamais, je vais me délecter de l’évolution des marchés financiers. Les investisseurs seront pris entre deux feux : d’un côté, la conscience (enfin !) des risques liés à la dette des Etats, au premier rang desquels figurent la Grèce et le Portugal.
De l’autre, le sentiment que les résultats du premier trimestre ont été bons ce qui entérine le redémarrage de l’économie.
De leur côté, les petites valeurs continuent leur activité, encore à l’écart de l’agitation européenne.
▪ Quand la coque se fissure, les institutions continuent à faire bonne figure
Il est intéressant de noter que la forte baisse des marchés corrobore une étude de
State Street selon laquelle l’indice mondial de la confiance des investisseurs a enregistré une baisse en avril de 7,7 points, s’établissant à 99,7 points contre 107,4 relevés en mars.
La chute de la confiance des investisseurs institutionnels en Amérique du Nord a joué un rôle majeur, l’indice régional ayant chuté de 6,7 points. En Asie également, la confiance des investisseurs a chuté de 6,5 points, passant de 100,7 (niveau corrigé) à 94,2. Seules les institutions européennes se démarquent de cette tendance, avec un indice régional en légère hausse de 1,2 point, de 94,7 (niveau corrigé) à 95,9 points.
Cet indice évalue de manière quantitative l’appétit des investisseurs pour le risque. Il permet d’analyser les tendances qui se dégagent des achats et des ventes effectués par les investisseurs institutionnels.
Plus ces derniers sont prêts à consacrer une part importante de leurs portefeuilles à des placements en actions, plus leur tolérance au risque, et par conséquent leur confiance, est grande. Mais State Street a relevé ce mois-ci une légère diminution de l’appétit des investisseurs institutionnels pour le risque, alors que la volatilité a fait un retour en force par rapport aux niveaux extrêmement bas observés en mars.
Alors que les institutions semblent avoir pour une grande part anticipé les améliorations des perspectives économiques des six derniers mois, et modifié en conséquence l’allocation de leurs portefeuilles, c’est un vrai revirement de sentiment ce mois-ci : elles restent très prudentes dans leurs allocations supplémentaires en actions.
Il reste à savoir s’il s’agit d’une pause temporaire, ou l’indication d’un changement de tendance.
▪ L’argent se reporte sur les biens essentiels
Le modèle des allocations en actions observé le mois dernier fait ressortir des tendances intéressantes. Les institutions ont ainsi reconstruit leurs portefeuilles dans des secteurs délaissés depuis quelque temps, notamment ceux des biens de consommation cycliques et des produits de première nécessité.
Toutefois, ils ont compensé ces achats en se portant vendeurs dans d’autres secteurs, tels que la santé et certains domaines de la finance. Ce changement d’allocation caractérise selon State Street le comportement des institutions quand celles-ci jugent que les informations macro-économiques sont déjà intégrées dans les prix par l’ensemble du marché.
Au final, vous en conclurez avec moi que les investisseurs prennent leurs bénéfices et adoptent une attitude plus prudente face à l’incertitude macro-économique. D’autant que la majorité des économies des pays occidentaux est soutenue par des plans de soutien par la dette.