Les dirigeants politiques sont-ils suffisamment intelligents pour parvenir à contrôler l’économie en utilisant avec succès l’inflation et la dette publique ?
La confiance des entreprises sur leurs décisions d’investissements est influencée par de nombreux facteurs. L’état d’esprit des dirigeants d’entreprises peut changer de manière purement endogène. Mais les politiques publiques peuvent également affecter la confiance des entreprises. Des chercheurs de l’université de Chicago ont développé un indice d’imprévisibilité des politiques économiques, qui estime le niveau d’ambiguïté ressentie par les dirigeants d’entreprises à l’égard des politiques publiques. Le graphique ci-dessous illustre l’impact des variations de cet indice d’imprévisibilité sur l’investissement domestique privé brut d’une année à l’autre.
Corrélation entre l’investissement et le niveau d’imprévisibilité
des politiques économiques, de 1986 à 2023
Comme on pourrait s’y attendre, un accroissement du niveau d’imprévisibilité est corrélé à une réduction de l’investissement privé (d’environ 27% en moyenne).
Pourtant, la théorie économique dominante postule que les politiques budgétaires et monétaires sont plus efficaces lorsque les agents économiques ne savent pas à quoi s’attendre. Pourquoi ? Car la façon dont les entreprises et les travailleurs réagiraient s’ils étaient informés à l’avance de la mise en oeuvre de politiques de relance annulerait les effets stimulants de ces politiques.
Par conséquent, les décideurs politiques évitent habituellement de communiquer leurs intentions de façon transparente. A cet égard, Alan Greenspan s’est forgé une réputation toute particulière dans la presse en raison de sa capacité à formuler des réponses extraordinairement énigmatiques aux questions qui lui étaient posées par les journalistes lors des conférences de presse de la Fed.
De nombreux économistes doutent de l’efficacité des politiques de relance, et à juste titre. Un gouvernement honnête et transparent n’est pas capable de stimuler l’économie efficacement. Garder secret les projets de plans de relance avant de les mettre en oeuvre permet peut-être d’en améliorer l’efficacité, mais cela pose également d’autres problèmes. Les agents économiques anticipent partiellement l’annonce de politiques de relance et leurs réactions rendent totalement imprévisibles les conséquences réelles de ces politiques (voir nos publications précédentes à ce sujet ici et ici).
Dans la mesure où les entrepreneurs ne savent pas nécessairement quelles conséquences attendre de politiques qui affectent le taux d’inflation et la dette publique globale, nombre d’entre eux préfèrent simplement suspendre leurs projets d’investissements.
De nombreux décideurs politiques et économistes croient qu’ils sont suffisamment intelligents pour organiser la société toute entière de manière plus efficace et cohérente. Cette croyance est un exemple de ce que Hayek et Bartley appelaient « la présomption fatale ». Les économies modernes sont extraordinairement complexes. Cette complexité découle du fait que la société moderne est le produit des initiatives de milliards d’individus rationnels guidés par leurs intérêts. Ceux qui se croient capables de gérer l’économie toute entière surestiment grandement leur propre intellect. Le reste d’entre nous devrions considérer les tentatives de certains de nous contrôler non seulement comme un exercice futile, mais comme une menace pour notre prospérité future.
Article traduit avec l’autorisation du Mises Institute. Original en anglais ici.