Début août, je faisais aux lecteurs de Vos Finances un rapide historique des événements qui ne devaient jamais arriver mais qui sont néanmoins survenus. Je terminais alors mon article sur une histoire inachevée : celle du grand marché de l’or physique.

▪ Hier, nous avons pu faire une comparaison des performances des indices minières avec l’or physique. Aujourd’hui, nous allons un peu plus loin en voyant quand et comment arbitrer entre trois classes d’actifs : or physique, minières mais aussi actions classiques.

▪ Depuis le 1er janvier 2011, les minières or et argent sont à la peine. Dans le même temps, l’once d’or gagnait jusqu’à 25% en euro. Aujourd’hui encore, en dépit de la consolidation en cours, l’or affiche une performance insolente de +18% alors que l’indice minier, le XAU (le Philadelphia Stock Exchange Gold & Silver Sector créé en janvier 1979) est dans le rouge avec une contre-performance de près de -25%.

Vous avez comme moi lu ces commentaires donnant des objectifs pour la hausse de l’or. Certains utilisent leur nez, d’autres le marc de café et quelques-uns une boule de cristal.

▪ A force de psalmodier à longueur de journaux, de chansons et d’émissions radiophoniques cette invocation à la paix après les souffrances endurées pendant la Première Guerre mondiale, nos grands-parents n’ont pas pour autant évité une deuxième catastrophe (et une troisième guerre).

La presse a fait ses choux gras de l’opération de refinancement à long terme (LTRO) réalisée par la BCE en décembre dernier. A cette occasion, certains commentateurs ont été jusqu’à parler de véritable QE (quantitative easing) de la BCE. Si effectivement vous vous limitez aux titres des journaux, l’affaire peut sembler sérieuse.

La situation que nous vivons depuis 1973 est unique en son genre. C’est en effet la première fois dans l’Histoire que la monnaie n’est adossée à aucun actif tangible au niveau planétaire. Il y a eu quelques précédentes tentatives malheureuses de donner au papier-monnaie une valeur intrinsèque.